美國電車賣不動了？特斯拉Q3獲利遜於預期　陸行之畫6重點：未來要靠非美市場

​特斯拉（Tesla）公布2025年度第三季財報，營收成長12%，終結連續2季下滑，但獲利未達市場預期，導致股票在盤後交易走低，盤後回跌約2%。對此，半導體分析師陸行之在臉書發文指出，特斯拉目前呈現短中期利空（看本益比）、自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）兩派投資人的空多拉鋸戰，考量美國取消電動車補貼，促使南韓成為特斯拉第三大市場，估計未來幾季度可能得倚靠非美國市場撐起一片天。​

​特斯拉公布財報，總營收自去年同期的 251.8億美元增至 281億美元。汽車業務營收年增 6%，達到 212億美元，終結連續兩季下滑的表現。但因本季營運費用年增 50%，主要受人工智慧（AI）及自駕研發投入、及員工股票報酬增加所致。另外，美國政府關稅與法規改變，使汽車監管信用（regulatory credits）的收入降至 4.17億美元，年減 44%，遠低於去年同期的 7.39億美元；淨利則是 13.7億美元、下滑 37%，低於去年同期的 21.7億美元。

對此，陸行之指出，特斯拉Q3營收/獲利數字不錯，但亮點不足，投資人還是擔心7500 美元電動車補貼取消將造成4Q25電動車銷售大減，看起來目前還是短中期利空（看本益比）及自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）的兩派不同投資人的空/多拉鋸戰。

​陸行之也提出6項重點分析：

1. 第三季營收281億美元營收高於市場預期近8%, 主要為電動車，儲能系統，服務/其他收入都高於市場預期。

2. 第三季電動車平均單價季減1.7%，年減1.4%達42,657 美元，電動車毛利率17%與 第二季持平, 但都是年減2-3個百分點。

3. 第三季儲能系統銷售達歷史季度新高 34.15億美元/12.5GWh（市場預期32.4億美元），季增30%，年增81%，31.4%毛利率（市場預期27.5%）也是歷史新高，明顯高於電動車毛利率，雖然儲能系統營收佔比僅12%，但毛利貢獻達21%。

4. 第三季服務/其他收入也創高達34.75億美元（市場預期31.8億美元），季增14%，年增25%，11%毛利率（市場預期5.6%）也達歷史新高，服務/其他收入指的應該是超充站收入（tesla+非tesla的電動車)及餐廳，紀念品收入。

5. 因為消費者在第三季搶最後7500補助，庫存月數季減32%，年減26%，這樣即使第四季銷售停滯，庫存風險也相對的降低些。

6. 第三季美國電動車市場被川普搞亂，加上馬斯克從政的後座力，衝擊愛買電動車的民主黨消費者，南韓竟然成為特斯拉第三大市場，估計未來幾個季度可能要來靠非美市場撐起一片天。

陸行之最後表示，不懂中國目前電動車滲透率超過50%，美國還在10%左右掙扎，沒打算追趕甚至加速放棄，令人好奇美國還是想等到非美市場都到30~40%滲透率再來加速追趕？ （相關報導： 山寨工程翻車？中國逆向拆解曝光機「裝不回去」　急向原廠艾司摩爾求救 ｜ 更多文章 ）

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