台積電證實「美國不會入股」！川普為何只入英特爾　郭明錤分析：他不樂見這件事

美國總統川普宣布美政府取得英特爾（Intel）10%股份，引起市場關注，也傳出將入股台積電的傳言，不過台積電董事長魏哲家於22日晚間受訪時證實，「美國已宣布不入股了」，消除外界疑慮。天風國際證券分析師郭明錤對此進行重點分析，並指出為何這個入股模式「不適用於台積電與三星」。

郭明錤於文章中表示，先說結論，美國政府入股英特爾，無法保證其「技術上限」，但能確保「估值下限」。美國政府原本就計劃提供89億美元補助英特爾，差別在於美國政府現在可取得9.9%股權，也就是以每股20.47美元的價格購買4.333億股。

郭明錤指出，此4.333億股為普通股初級股（primary shares of common stock），但美國政府並不打算干預英特爾運營，故放棄普通股權利，例如董事會代表權或其他治理或資訊權利，此被動式投資最大幅度降低了市場對政府可能干預英特爾營運的擔憂。

郭明錤提到，初級股可確保英特爾能直接收到美國政府投資資金。目前絕大部分股東在意的，應是英特爾何時專虧為盈與先進製程能力，故即便這會稀釋EPS，但應不會有股東反對。美國政府取得英特爾股權目的為長期策略扶持，並非緊急紓困，且不希望未來數年英特爾因支付固定股利，而增加財務負擔並影響到資本支出，故不選擇特別股。

郭明錤分析，美國政府入股英特爾的最大意義，在於提供強而有力的背書，強化了英特爾「大到不能倒」的信念。這對英特爾先進製程技術並無幫助，但會讓市場願意用更低的折現率重新評價英特爾股價淨值比，有助提高其估值地板與改善股市表現，間接幫助英特爾運營。

不過，為什麼這個模式不適用於台積電與三星？郭明錤指出，晶圓代工是國家級戰略資源，若有外國政府入股，無異於將最重要的國家級戰略資源之部分所有權交給外國政府，可能會引起潛在的政治風險，而這應是美國政府不樂見的。

郭明錤分析，台積電與三星目前是獲利的，故會在意普通股初級股造成的EPS稀釋；其次，台積電與三星並沒有肩負振興美國半導體的責任，故政治中立才有助於長期營運。

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