台幣狂升11%恐壓台積電獲利？專家點「1關鍵」助攻飆上1270元

國際政治經濟與軍事動盪不斷，中東以伊戰事再起，不過台股近期股價創新高或重返歷史高峰的族群不少，屬於強勢股中的強勢，包括半導體、網通、PCB、設備廠與製鞋類，都值得留意。

文／方亞申

一向軍事預測相當準的美國，3 年前就說俄羅斯要入侵烏克蘭；近期美伊談判破局後，美國先要求家屬撤離中東，接著以色列轟炸伊朗軍政目標。如今川普呼籲德黑蘭民眾盡速撤離，戰事是否進一步擴大，都是全球不穩定的風險變數。

聯準會預定 17、18 日召開 6 月決策會議，儘管過去 1 週經濟數據亮眼、通膨也有緩和跡象，但中東戰局可能推升全球通膨，導致聯準會維持利率不動的時間拉長。市場目前也預期年底才會降息。另外，川普關稅期限 7 月 9 日到期，目前已來不及逐一談判，恐直接送出關稅帳單，全球經濟將面臨新局。

AI 資金偏愛，全球股市多在年線以上

近 1 個月，歐洲、韓國股市表現強勁，不是創歷史新高就是今年新高，美國雖美元走軟也同樣受惠。這次美股反彈半導體族群表現不弱，美光及低基期的設備股如應材、科磊都反彈過今年高點。甲骨文、博通、微軟已率先創新高，輝達距離高點不遠，台積電 ADR 亦同，顯示資金對 AI 仍舊青睞。四大指數只要月線不破，仍屬強勢格局。

全球股市目前多數在年線以上，唯台灣、東南亞國家還在年線下方。台股落後的原因包括全球對中國攻台風險的疑慮，以及對美貿易順差超過 700 億美元，擔心遭美國課高關稅。台幣因此持續升值，創近 3 年新高，第 2 季以來已升值超過 11％，不少低毛利企業雖營收好看，卻賠了匯損，整體獲利恐不如預期。

匯率衝擊低毛利企業，高毛利族群抗壓

例如 PCB 的高技，4 月營收創歷史新高 7.53 億元，Q1 EPS 1.94 元，但 5 月 EPS 只剩 0.17 元；汽車零組件的東陽，Q1 EPS 2.48 元，5 月單月就因匯損超過 4 億元，每股稅前轉為虧損 0.17 元。

可見低毛利率公司遇到台幣短時間強升，獲利可能瞬間由盈轉虧或大幅下滑。以外銷為主的中小企業要特別留意匯損壓力；規模較大的公司因海外工廠多，影響相對較小。

AI 供應鏈受惠，台積電聯盟成焦點

儘管有匯損風險，但台灣在全球科技供應鏈占盡優勢，尤其這波是以 AI 為核心。輝達總市值曾短暫登頂全球第一，對台積電代工漲價也持正面態度。AI 從上游到下游供應鏈的高毛利公司，較不受關稅、匯率衝擊，因全球都急著建置 AI 資料中心與主權 AI，價格反而不是首要考量。反倒是消費性電子產品受影響較大。

觀察股價，近期能重返高峰的多是高毛利、業績成長明確者，例如 PCB、網通的智邦，以及貿聯-KY、漢唐、奇鋐、達興材料、川湖、健策、旺矽、牧德、信驊、JPP-KY、台積電等，未來仍是台股領先指標。 （相關報導： 都是半導體龍頭，為何台積電人人搶進、三星卻砸錢也留不住人？離職工程師：三星輸的不是技術 ｜ 更多文章 ）

台積電AI訂單爆量，估EPS上看55元

台積電無庸置疑是台股護國神山，輝達 AI 晶片採用台積電 N5/N4 製程，未來將升級至 N3/N2 製程，且已傳出台積電在美國為輝達代工的 AI 晶片訂單到手。三星、英特爾即便能做也成本過高，台積電具備 CoWoS、SOW-X 等多種先進製程全球唯一供應，AMD 也只能下單台積電。

台積電 2 奈米製程將自下半年投產，市場傳出良率近 70％，三星僅約 40％，兩者成本差距大。預計 2 奈米對營收貢獻比 3 奈米還高。雖然原本市場看好台積電今年 EPS 有機會挑戰 60 元，但公司也坦言台幣每升值 1％將影響 0.4％ 毛利。以第 2 季升值約 11％推算，毛利率恐下滑約 4.4％，影響年營收約 1200 億元，折算每股約 5 元。幸好有 AI 晶片漲價抵消，全年 EPS 估約 55 元上下。

若以傳統低檔支撐約 16 倍本益比計算，合理區間約 850～880 元；若以美國科技股高檔約 23 倍計算，上看 1270 元。

台積鏈耗材廠受惠，高階材料供應商看俏

台積電大聯盟中的達興材料、旺矽也值得留意。台積電進入 3 奈米、2 奈米世代，搭配的耗材需求大增，受惠的供應鏈包括達興材料、新應材、世禾、中砂、昇陽半導體等。

其中達興材料起家於面板材料，近年積極布局半導體材料業務。前年多項產品出貨推升營收占比約 10％。雖然 2024 年營收預期較 2023 年略減，但獲利優於前年，主因是淘汰缺乏競爭力的顯示器材料，並逐步放量半導體新材料，有效提升獲利表現。 （相關報導： 都是半導體龍頭，為何台積電人人搶進、三星卻砸錢也留不住人？離職工程師：三星輸的不是技術 ｜ 更多文章 ）