中國民企十強能比美七巨頭？專家揭關鍵在中美談判：上證指數才有機會

台股17日開高走高，加權指數終場大漲161.69點，以22211.59點作收，漲幅0.73％，成交量3622.57億元。台灣金融培訓協會理事長林昌興在網路節目《財經起床號》表示，受到以伊戰爭衝擊，市場的緊張情緒仍然存在，而過去區域型的戰爭造成股市下跌是買點 ，所以股市下跌時候投資人應該購入，但購入的成分相當重要。

林昌興指出，6月到7月間，美國不斷延後關稅談判，因此4月份是關稅影響的最大危險點，所以股市開始往上反彈之後拉回，投資人應該尋求買點投資。而拉回後應購入的成分，以費城半導體來說，目前仍是以半導體落後補漲或是半導體的往上拉抬，費城半導體的漲幅遠大於台股， 這波費城半導體是跌深反彈，因此目前重點在於台灣的電子科技股是否有機會補漲，可觀察台積電和AI相關供應鏈。

補漲機會轉向　關注Apple與特斯拉概念股

林昌興表示，上周台股處於高檔震盪拉回的過程，在6月份，投信去軋外資，因為許多外資皆空手，而投信是不停購入，在此過程是高股息的大換股，被動買進金融股，因此若受險金控較重的，目前外資借券放空，國泰金和富邦金空的額度甚至受到警示，代表外資手上買的皆是空單，將籌碼留到金融股較高的ETF，因此國泰金和富邦金須特別留意，反倒是消費金融較強勢的玉山金 、中信金和兆豐金今年度前5個月的EPS受險幅度較少，以消費金融的銀行或金控為主，受險金控要特別留意。

林昌興提醒，台幣緩升的同時需特別留意，近幾天陸續有不同高股息的ETF除息，包含00919、00918、00896等，年化配息率大約12%左右，這些高股息ETF在除息的同時，投資人可觀察，若金融股成分過高，不要進行追加動作。這波回歸有些高股息會補漲，但投資人做佈局時，從特斯拉概念或Apple概念中尋找落後補漲。

短期消費提前爆發　林昌興：第3季可能較辛苦

結算一周觀察，上證綜合指數一周下跌0.32%，香港恆生指數一周下跌0.5%，呈現平盤。林昌興指出，平盤整理在意料之中，因為在伊朗跟以色列交戰前，其實大眾關注中美倫敦談判，中美談判裡面，美國開始讓步，中國以稀土和美國進行談判，雙方談出架構，但細節部分仍需商討。

林昌興續指，接下來中國可能要求晶片出口，美方的高階AI晶片不易取得，美國也不會輕易放手， 但輝達降規版的低階版本晶片，有機會輸入中國，美國可拿低階版本晶片和稀土交換，對中方而言，許多軍事用途相關的稀土可能仍不會輸出，但和汽車、消費型電子的中低階稀土剛好和中低階AI晶片交換，雙方達成協議。因此上證指數短線來看，整體變高，中國社會零售消費數字同比增6.4%，為2023年以來最高，較高的部分包括家電用器跟音響類、通訊類和傢俱類， 中國上半年推出國家補貼，拉高民眾消費力道，且適逢5月端午節送禮，高階酒消費也提升，因此整體消費買氣提升。 （相關報導： 美國財政火燒屁股？胡一天揭美債新買家布局：這貨幣可協助維持局面 ｜ 更多文章 ）

林昌興表示，就目前數據觀察， 許多民生證券評估，此舉將7、8月份的不確定性提前拉到5、6月份消費，零售銷售數字的大幅增長，看起來短線紀錄有提升，然而，民生證券評估7、8月消費力道一旦消除，接下來就需待中國的「十一假期」前，第3季可能較為辛苦。目前中國市場消費開始慢慢墊高，但是否有爆發性增長，要待融資、LPR（貸款市場報價利率）下降，LPR一旦下降，中美貿易談判出現曙光時，上證指數才有機會，目前上證指數仍是高檔震盪的部分。

A股硬體股受限AI晶片輸入

林昌興指出，A股整體的動能雖有稍微提升，但房地產的銷售資料仍在下調，所以整個GDP結構需先等一般社會消費和零售消費後，房地產的動能才有機會拉起來，目前仍需持續觀察。另一方面，港股的動能較為強勁，香港重要的科技中概股，相對A股強勢很多，恆生科技指數達到兩萬四以上。高盛研究報告顯示，目前A股、港股的市場，包含騰訊、阿里巴巴、小米等民營企業前十大龍頭，主要都弱在恆生指數上，因此目前對於A股的觀察，開始要H股或在港股掛牌的中概股們，給予較高的權重。A股的市場要等消費提升，動能較慢，但恆生指數一直在做推高，投資人應針對此部分觀察。

林昌興說明，A股市場的硬體股，目前在中美對抗中，仍無法拿到高階AI晶片，所以降規用DeepSeek輸出，但這些科技巨頭不是走科創版的AI設計，中芯國際半導體這一波仍在做徹底，而騰訊、阿里巴巴、小米則向上衝，兩者走不同的方向。高盛假設，未來年複合成長率能夠達到10%～13%，PE（本益比）又低的情況，便就不是因為漲很多不敢買，而是反過頭來要購買。另外，林昌興提醒，在中國境內市場，投資人需觀查消費能否回復，境外觀察就需對標到00752和00753L中國50的自由指數。

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