# 人民幣匯率  

近期美國開始出現一種主張：世界需要另一份「廣場協議」。這次的目標不是壓低被高估的美元，而是推高遭低估的人民幣。有兩個事實值得關注。首先，中國貿易順差龐大且持續擴大。高盛（Goldman Sachs）預估，今年中國貿易順差將達 1.2 兆美元。其次，相較於貿易差額、購買力等基本經濟因素所反映的合理水平，人民幣匯率被嚴重低估。（圖表來源：華爾街日報）卡內基國際和......

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表示，他將推動G20（20國集團）成員重新檢視與中國之間的貿易條件，試圖縮小全球貿易失衡，同時要求北京調整經濟發展模式，降低對出口的依賴，轉而強化長期偏弱的國內消費。貝森特在G20財金首長會議召開前接受訪問時指出，目前中國商品大量輸往全球市場的情況難以持續。他承認美國與中國之間的直接貿易失衡正在「迅速改善」，但......

1985年，世界主要經濟大國的代表齊聚紐約廣場飯店（Plaza Hotel），以應對一種嚴重失衡、危及整個全球經濟的貨幣。 如今，世界需要另一份「廣場協議」，但這一次的目標不是壓低被高估的美元，而是推高被低估的人民幣。 中國巨大且不斷成長的貿易順差，正威脅著要掏空其貿易夥伴的產業基礎。多年來，世界其他國家一直懇請中國改變其經濟模式，更多地依賴國內需求而非......

中國領導人習近平不喜歡疲軟的人民幣。起碼在他看來，人民幣貶值是有失顏面的事，他不希望在全世界面前暴露軟弱跡象。然而，在華盛頓一位備受推崇的外匯專家看來，人民幣匯率較其真實價值被低估了20%至30%。 這正是本周專欄探討的核心悖論。這一視角的形成，得益於我與馬克·索貝爾（Mark Sobel）的一次長談。索貝爾曾任美國財政部高級官員，在國際貨幣政策領域深耕數......

德國總理梅爾茨在德法部長級理事會會議上呼籲中國政府放開人民幣匯率。他和馬克宏強調希望通過對話解決分歧，但不會繼續容忍損害歐洲產業和就業的扭曲競爭。德法部長理事會會議上周五（7月17日）在德國北威州布呂爾舉行。在應對中國產能過剩和人民幣匯率問題上，德法兩國領導人表現出出人意料的一致立場。雙方均指責中國在與歐盟的競爭中獲取了不公平的競爭優勢，並批評了歐盟每日對華......

華爾街日報報導，中國出口貿易強勁，其多項產業領先全球，但受國內通縮與人民幣匯率走軟雙重打擊，中國經濟的全球占比顯著縮水，嚴重衝擊了中國是全球崛起大國的敘事。根據華爾街日報（The Wall Street Journal），按照大多數標準，中國經濟從未像現在那樣強勁。在出口商帶動下，中國實現了1.2兆美元貿易順差，在電動車、太陽能板、造船和人形機器人等戰略性行......

近來，歐洲對中國經貿政策的語氣明顯轉趨急切。無論是歐洲央行官員、歐盟產業界，或跨國經濟機構的公開表述，都不再只是例行性的技術性提醒，而是帶著一種罕見的緊迫感。《金融時報》（Financial Times）近期即以「中國經濟體量已大到，無法再單靠出口吸收自身成長壓力」為題指出，當內需長期疲弱、產能無法在國內消化，向外釋放壓力將成為其他經濟體難以忽視的結構性問題......

近期新台幣走勢強勁，不僅日圓頻頻出現划算價格，連人民幣也迎來兌換熱潮。由於金門是小三通往來的重要門戶，近期不少金門民眾紛紛搶換人民幣。今（24）日一早，土地銀行金門小三通櫃台的人民幣額度，更在短短10分鐘內就被全數兌完，凸顯這波換匯熱潮的盛況。台幣強升創造套利空間：換2萬人民幣最高可省6千台幣綜合媒體報導，今日一早，金門小三通換匯櫃台上午9點一開櫃，便湧入大......

中國正在人民幣匯率問題上走鋼絲。經濟基本面顯示人民幣應該貶值，但資本外流的陰影依然籠罩中國政府，讓其對人民幣的任何大幅波動都保持警惕。

中共中央經濟工作會議12日結束，中國人民銀行（中國央行）13日表態，會實施好適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息；明年將深化匯率市場改革，加強匯率預期管理，有力應對外部衝擊。

台灣作為美食王國，一直吸引著世界各地的饕客爭相造訪，近日一名香港女網友就發文分享，一家5口來台遊玩11天的心得，不僅走訪各地，也吃遍各種美食，其中位於百貨公司美食街的牛肉麵，更是深受全家喜愛，直呼「牛筋超軟嫩彈牙」，但也坦言台灣物價水準不低，因此認為CP值最高的是牛排，也大讚台灣人很友善，直言每個人一生都得去一次，引起不少網友熱議。

8月在南非舉行的金磚峰會和和10月將在北京登場的一帶一路高峰論壇壇揭示了習近平雄心勃勃的政治意圖：聯合「南方世界」（GlobalSouth）組成人民幣貿易圈，以此爲主軸對抗美元霸權主導的全球化架構。然而在此無比亮麗光鮮的政治舞台背後，卻是金融爆雷不斷、面臨崩盤危機的中國經濟。中國目前的經濟實力並不具備維繫人民幣貿易圈所需的強勢人民幣，放空人民幣實際上已成爲華爾街的套利工具。如果執迷不悟地繼續目前違反經濟理性的錯誤戰略，中國將蒙受硬著陸所帶來的巨大的失業潮和社會危機。

中國經濟惡化，從華爾街和全球金融市場都在談論著中國是否陷入通縮和資產負債表衰退的危機。七月底BBC一則報導分析7月24日的中共中央政治局會議對經濟險境到底提出什麼解方？報導指出，這次政治局會議結論使用了「加大宏觀政策調控力度」、「著力擴大內需」、「提振信心」、「調整優化房地產政策」等用語，「似乎確實有強刺激的傾向，股市隨即應聲上漲。」報導引用匯豐銀行經濟學家辛怡然的意見指出：這些政策宣示對經濟復蘇提供一些支持，「儘管如此，如果不採取大水漫灌的措施，預計今年的經濟復蘇將保持漸進的步伐，GDP增長率可能達到5.3%。」

今年以來，隨著中國經濟表現不佳，人民幣匯率持續下滑，此時，習近平突然撤換手握3兆美元外匯存底的中國人行行長。新行長潘功勝現年60歲，過去10年來一直擔任中國央行副行長，並有西方教育背景。

回顧過去半年本專欄關注的全球投資趨勢，我們始終認為：美國聯準會（Fed）升息抗通膨和中國清零防疫這兩股互相對撞的力量是全球金融市場兩個最大的風險因素。此刻，當在華爾街傳出對人民幣和港幣的憂慮的同時，2022年全球金融市場的動盪透露出什麼未來的趨勢？

中國經濟主要火車頭房地產業爆發爛尾樓危機，引發外界對中國下半年經濟情勢的疑慮。中國官方隨即開始打強心針，官媒在7月下旬接連大幅報導經過疫情清零封城低潮後，經濟已大幅反彈，這顯然是為了第四季中共二十大的舉行開始敲鑼打鼓、預告「形勢一片大好」；國務院理李克強7月21日主持的國務院常會，特別強調第3季是中國經濟發展的關鍵。不過，4月剛在中共中央政治局集體學習中擔任講師的經濟學者劉元春警告，中國經濟在第三季回升後，若沒有新一輪刺激措施，第四季度經濟成長速度會再滑落，而出現“W”型反彈。

中國信貸危機可能只是剛剛開始！

四月份以來股市、黃金和數位貨幣的價格都大幅下跌，唯獨美元走強。到底是什麼因素導致市場如此大的波動？而5月13日，標準普爾500（SP500）在略為觸及下跌20%的熊市門檻後反彈2.4%，連帶也看到黃金和數位貨幣小幅回升後，這是否代表著市場已經觸底了？

首先讓我們回顧這一個月來市場的主要事件：

颱風來了！此處說的不是周末可能侵襲台灣的「利奇馬」，而是昨（5）日因人民幣貶值而吹起的金融市場風暴！受人民幣摜破7元大關衝擊，亞洲股市昨日全倒，跌勢蔓延至歐美，午後開盤的歐洲股市以及晚間開盤的美股，同樣連帶陷入大跌。

人民幣兌美元匯率今天早上一舉貶破7大關，在岸人民幣（CNY）最低一度貶至7.0424，離岸人民幣兌美元匯率（CNH）在發稿前已貶破7.1。

外界越來越難寄望月底日本的G20峰會，能解決中美貿易爭端並結束貿易戰；反而是腳步漸近的是貨幣戰可能上場，人民幣已接近貶破7的關卡，如果月底峰會貿易戰無緩和跡象，人民幣破7就要開始倒數，包括台幣在內的所有亞洲貨幣，也都難逃跟貶風。

中美貿易戰從5月10日開始全面升級，雖然中方的反制措施為何還不明朗，但美國已經確定要對價值2000億美元的中國進口商品課徵25%關稅，其餘3250億進口商品也隨時可能跟進。面對美國可能對中國進口商品全面課徵25%重稅，中國到底還有什麼反制措施？彭博社10日指出，包括人民幣貶值、拋售美債、拒買美國大豆都是口袋名單。

美中兩國高級官員正在華盛頓舉行第九輪美中經貿磋商。紐約時報引述知情人士的話報導說，美中雙方的目標是在本輪談判結束時完成談判達成協議，以便於美國總統川普和中國國家主席習近平4月晚些時候舉行會晤時正式簽署。

美國股市10日暴跌，道瓊工業指數重挫831點、那斯達克指數收低315點、標普500指數收低94點，是8個月以來最慘的一天，《路透》指出，美股大跌可能威脅到全球企業信心和投資。美國總統川普當天抨擊聯準會（Fed）升息速度太快，「已經瘋了」，美國權威財經媒體《彭博社》11日從股市、投資人情緒、債券、人民幣匯率等面向分析，表示「市場或許同意川普對聯準會的看法」。

今年初隨著美中貿易戰開打，人民幣出現大幅度的貶值，然而是否完全是因為受到貿易戰的衝擊，或許我們必須將視角拉大，才能避免落入倒因為果的圈套。

國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行春季會議正在美國華盛頓召開，IMF亞洲及太平洋部副主任馬庫斯·羅德勞爾（MarkusRodlauer）21日接受媒體專訪，他就中國經濟、「一帶一路」國際合作高峰論壇、人民幣匯率以及雄安新區等熱點話題表達了自己的看法。

美國總統當選人川普（DonaldTrump）日前與台灣總統蔡英文通電話，引發國際社會關注，有人質疑川普搞不懂中美台關係，中國外交部長王毅則說「這只是台灣方面搞的一個小動作」，「一個中國」作為中美關係的基石不受影響。對於外界的批評，川普4日在推特上直批中國：「難道你們操控匯率、南海擴軍，都問過我們了嗎？」

美國準總統川普在競選期間曾指責中國操縱貨幣，並威脅解除貿易協議，對中國商品徵收關稅，以及懲罰那些把工作機會送往亞洲的美國公司。現在他已經當選，他的多少承諾能夠變成切實的政策呢？

美國財政部周五（10月14日）再次確定中國為非匯率操縱國，認為中國沒有通過操縱匯率貶值獲得貿易優勢。但同時指出中國應該繼續放鬆匯率政策。

英國和歐盟正式「分手」，受影響的不僅是英國經濟，對處於蜜月期的中英經貿關係，或許是個利空消息。隨著目前匯市劇烈的波動，英國脫歐對中國最為明顯的影響，就是對人民幣匯率構成的衝擊。長遠來看，英國脫歐對中國經濟的直接影響有限，不必過度渲染。

原本已逐漸回穩的人民幣，受到英國脫歐確定，國際美元強勢走升的影響，周一人民幣大貶，幅度達0.9%，是去年8月以來最大跌幅。

中國人民銀行今天將在岸人民幣每日參考匯率大幅調高逾200個基本點，幅度為去年11月以來最大，此動作似乎顯示北京強力捍衛人民幣、去除外界貶值預期及嚴打投機客的決心。

2016年首週中國股、匯市重挫引發全球市場劇烈動盪，儘管上週五美12月NFP增幅遠優於市調，且10、11月合計上修5萬人，顯現美經濟仍穩健，但中國與全球經濟前景疑慮持續蔓延，歐美股市進一步走低，DowJones收跌167.65點在16346.45點，當週重挫6.19%，為史上最差開年，美10年債殖利率再降2.99個基點至2.1156%，創近2個半月收盤新低，另Cross/JPY幾全線下滑，今晨USD/JPY一度跌至116.7。而在人民幣經歷上週的驚濤駭浪後，近日中國官方似開始釋出欲維穩匯市的訊號，1/7 當局兩度發文，今中間價較上週五境內即期收盤再開高262點至6.5626，且外匯交易中心公佈最新1/8CFETS匯率指數跌破100至99.96，意味著目前較2014年底已由升值轉為貶值0.04%，人民幣續跌空間或漸縮窄。展望後市，本週美股財報季將登場，目前普遍預期企業獲利表現不如前季，美股可能續承壓，惟褐皮書或仍透露基本面猶穩健。

周三（1月6日）下午，離岸人民幣兌美元匯率中間價跌至6.7194元，創2010年9月17日以來最低點。

中國資金外流難止，根據中國人民銀行新發布的數據，中國外匯儲備11月出現有記錄以來第三大單月降幅，減少了872.23億美元，接近今年8月下降940億美元的紀錄。

美國財政部長雅各布·盧星期二（11月10日）發表談話說，中國應該堅持改革的道路，而不應該試圖以降低匯率的方式參與競爭。

今日中國央行公布，人民幣兌換美元(6.3365,0.0185,0.29%)匯率中間報價6.3154，大幅升值341點，創2005年7月以来最大升幅。人民幣此一走勢，似乎相當程度上化解8月以來，市場擔心人民幣一路貶值的憂慮。

中國人民銀行行長周小川5日在20國集團（G20）財政部長和央行總裁會議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，中國金融市場可望更為穩定。

中國人民銀行11日放寬人民幣匯率彈性空間，讓人民幣兌美元中間價重貶，調降人民幣兌美元至6.2298比1，重貶1.83％，引發亞洲股匯市大幅動盪，亞幣皆跟貶。新台幣受人民幣影響，竟一次貶3.2角，跌破32元，最後以32.08元兌一美元作收。台股12日早盤也再度重挫，跌破8300點大關。

周二（11日），中國人民幣中間匯率暴跌，跌幅達1.86%，創下歷史單日最大跌幅，因此市場上傳言紛紛。

黑色周二，台灣股匯市盡沒！台股由於企業獲利展望差，下跌72.7點，跌破8400點，以8394點作收；台幣則在人民幣大貶帶動下，一口氣貶了3.2角，貶破32元關卡，以32.08元兌一美元作收。國際黃金、原油等亦下跌。

2014年以來，人民幣兌美元匯率逐步貶值，截至4月中旬，貶值幅度把2013年全年的升值消耗殆盡，使人民幣匯率市場疑雲四起，加速人民幣貶值的憂慮。