風評：載不動 許多愁 FED升息延到明年機率提高！

美國聯準會（FED）本周舉行利率會議（聯邦公開市場委員會，FOMC），結果如外界預料的未升息。但真正重要的是FED對未來升息的態度，外界的詮釋是：FED鴿派占上風，升息會緩慢、小幅，美股因此上漲。

目前市場預期的升息點仍在9月或年底，不過，這個時間點已經很可能要延後到明年，因為，今年全球經濟情況處於下滑趨勢，美國終究難置身事外。

由會後公布的聲明，及FED主席葉倫的記者會說法，FED對升息時間點的基調並未改變，聲明中強調委員會尋求「促進最大就業與物價穩定」；今年全球大部份國家對物價的憂心，是通縮而非通膨，美國整體通膨率也低，因此物價不是問題，所以決定因素就在就業市場，換個角度看，也可以說是整體經濟成長的高低。葉倫就說「要看就業創造的速度」。

不過，今年美國的經濟成長率卻是出現下修現象；日前世界銀行公布報告，下修全球成長率預測到2.8%，理由是美國成長趨緩；美國今年的經濟成長率則由3.2%降到2.7%；稍早於世銀公布的IMF報告，也把美國今年成長率預測值調降到2.5%。

而美國第1季經濟成長率出現0.7%的衰退，讓外界大感意外；FED認為是氣候等短期因素的影響，美國經濟很快會重回成長正軌，從第2季之後數據看，FED的說法似乎並沒錯，但重點是即使貴為全球最大經濟體，美國也難自外全球趨勢之外。今年全球的狀況，顯然不是太好。

2008年金融海嘯之後，一度扮演全球經濟成長主要動力的新興國家（特別是中國），今年幾乎是要「集體跳水」。中國成長減緩，面對「保七」關卡，已無疑義；其它大型新興國家中，除了印度表現可能優於過去外，其它幾乎都是下滑，巴西首季衰退1.6%、俄羅斯衰退1.9%、東南亞最大經濟體印尼首季成長4.7%，也是5年來最低的成長率。今年首季整體新興市場經濟成長率為4%，低於去年第4季的4.5%，甚至是金融海嘯之後2009年第4季的3.9%成長率之後最低的一季。

也因此在世銀與IMF報告中，都指出「歐美復甦，新興市場沈淪」的情況，他們更擔心美國升息後，會造成新興市場的動盪，引發金融與經濟問題。至於陷入衰退、停滯數年的歐洲，今年經濟成長可望恢復正成長力道，但問題是如果希臘危機如在今年引爆，歐元區的金融與經濟必然要被「帶衰」。

IMF與世銀近來已數次「提醒」FED，應該到明年才開始啟動升息，就是考慮到全球經濟風險高，禁不起FED升息的折騰。

葉倫對此問題的回答相當有意思，雖然表示「國際上的溢出效應，是我們長期關心的重點」，但也說「我們無法保證，在我們決定升息後，不會有劇烈波動」。這番話其實說明了FED升息時點的選擇，還是以美國就業市場、經濟情勢為考量標準，至於對其它國家的影響，顯然就是「關心但非決策重點」。 （相關報導： 罕見！ 經濟不確定性高 IMF籲FED應明年再升息 ｜ 更多文章 ）

不過，真正的重點是：當全球經濟震盪下滑，新興市場成長趨緩、甚至幾個主要大經濟體衰退，歐洲又碰上希臘亂流時，雖然美國第2季的經濟成長率預測可以有2.5%左右的成長率，但全年恐難持續堅挺。在有許多國內外的風險與憂慮，通膨率又低時，FED顯然沒有急著「扣板機」的理由。當市場仍把目光放在9月會議時，升息的時點很可能已悄然往後延到明年了。