股災來臨該害怕嗎？回顧歷史的4張圖表告訴你，堅定抱著股票可以賺更多

8月股災讓人心有餘悸，對於投資人而言，當然不希望自己手上的股票下跌，但人在江湖飄，豈有不挨刀的道理。造成市場恐慌的原因有很多種，有時是像2022年俄烏戰爭這類具體事件，有時則是經濟數據疲弱引發的信心危機，施羅德集團認為，面對市場驟變，還是必須保持頭腦清晰，這時不妨以史為鑑，因為這些具體數據帶來的重要觀念仍然相當受用。

比起現金　長期股票市場風險較低

施羅德集團策略研究最高主管Duncan Lamont指出，回顧近100年的美國股市數據可以發現，如果投資期限為1個月，經過通膨調整後，投資人將有40%的機率面臨虧損，但如果延長投資期限，成功的機率將顯著提高，在12個月的投資期內，面臨虧損的機率為30%。值得注意的是，12個月還是屬於股票市場的短期，只有長期投資（例如20年）才能達成最佳報酬。

在5年期內，虧損的機率降至22%，10年期內則為13%。以施羅德團隊的分析而言，未曾發現任何20年期內股票在通膨調整後出現虧損的情況，「在長期投資中，虧損是無法完全被排除的，只不過，這種情況實際上非常少見。」

相較之下，雖然現金看似更為安全，但實質價值被通膨侵蝕的風險明顯隨著期間變長而增加。而且，正如所有現金存戶所知，近年情況尤為嚴峻。

自2011年2月以來，現金在任何5年期間內都未能戰勝通膨，這已成為歷史，預計這一情況在短期內不會有顯著改善。

（延伸閱讀：股市暴漲暴跌，退休金該怎麼存？張錫：投資只是數學問題，克服人性才有機會賺錢）

超過10%跌幅出現的年份很多　但長期報酬依然強勁

以全球股票市場（由MSCI世界指數代表）為例，在2024年前的52個日曆年中，有30個年份出現10%的跌幅；在過去10年中，2015年、2016年、2018年、2020年和2022年都出現了10%跌幅。

施羅德指出，在過去52年的統計期間內，有13年出現了超過20%的顯著跌幅，大約每6年一次；如果今年再次發生這種情況，那將是過去4年中第三次出現這種現象，前兩次分別發生在2020年和2022年。

儘管在這段期間內經歷多次波動，但美國市場在52年間整體上仍然展現強勁的年均報酬，短期虧損的風險是股票市場投資所需承擔的風險代價，以換取長期收益。

若在股市大跌後轉抱現金　可能不利資產累積

雖然市場迄今尚未出現再次大跌，但未來的波動性和下行風險仍不可忽視。如果市場發生進一步的回檔，投資人可能容易受到情緒驅動，從而急於拋售股票，轉而持有現金。

但根據施羅德的研究顯示，這種決策往往是投資人可能做出的最不利選擇，這樣的策略需要很長時間才能彌補損失。 （相關報導： 限貸令打斷腿！8月房市交易慘兮兮，專家斷言下半年更不妙 ｜ 更多文章 ）

舉例來說，1929年大蕭條初期經歷25%跌幅後轉向現金的投資人，直到1963年才回到損益平衡點。相較之下，如果當時繼續持有股票，則在1945年初就能達到損益兩平。更何況，這還是在當時股市崩盤下跌超過80%的結果。因此，雖然轉抱現金可能在崩跌期間避開最嚴重的損失，但從長期來看，這仍然是最不利的策略。

同樣地，一位在2008年金融危機初期經歷25%損失後轉向現金的投資人，至今其投資組合仍未恢復至原始投資水位。

由此來看，結論非常明確：在市場大幅下跌後，如果選擇拋售股票轉向持有現金，長期來看將對財富增長會有很大的負面影響。

（延伸閱讀：台灣半導體根本沒有對手！張錫：「雙A」助攻台廠滿手訂單，股市拉回不用擔心）

恐慌加劇的時期　股市表現往往超過預期

素有「恐慌指數」之稱的VIX指數日前創下新高，反映投資人對於美國經濟放緩及其他風險的擔憂。這項指數上次顯著飆升是在2022年5月，也就是俄羅斯入侵烏克蘭之後。

根據歷史數據顯示，在恐慌加劇的時期，投資人退出市場，往往不是明智之舉。

施羅德比較了「持續投資」與「轉換策略」兩種投資方式，當VIX指數高於30時，將資金從股票（標普500指數）轉至現金，並在VIX指數回落至30以下時再轉回股票，轉換策略的年均報酬為7.4%（未考慮任何交易成本），但持續投資股票的策略年均報酬為9.9%（同樣未考慮成本）。

在1990年1月起拿著100美元投資，至今資產價值將超過以100美元投資於轉換策略的2.5倍。

施羅德表示，如同所有投資一樣，過去的表現不一定能預示未來，但從歷史數據來看，當前我們所經歷的恐慌加劇時期，對股票市場的投資報酬往往超過預期。 （相關報導： 限貸令打斷腿！8月房市交易慘兮兮，專家斷言下半年更不妙 ｜ 更多文章 ）