通膨真的降溫了？三個訊號會說話，法人點出市場資金流向：美債反彈契機來了

通膨真的降溫了嗎？法人指出，從美國官方近期陸續公布的相關數據來看，反映通膨逐漸趨緩，有利美債市場表現。法人表示，為了提前卡位降息後債券價格上漲帶來的資本利得空間，市場資金已經開始湧入兼具避險、債息、資本利得的美國公債ETF。

美國勞工部本月公布4月消費者物價指數（CPI），年增率降至4.9%，寫下兩年來最小增幅，這也是從去年6月以9.1%創下40年新高後，連續第10次下降。

扣除食品、能源成本的核心CPI，年增5.5%符合市場預估，略低於前值5.6%；被視為通膨領先指標的美國生產者物價指數（PPI），年增率也從前期的2.7%降至2.3%，增速低於市場預期，並且創下2021年1月以來最低增幅，上述三個訊號顯示美國通膨趨緩。

法人分析，通膨水準是影響美債吸引力的關鍵，觀察美國核心CPI和美國公債指數走勢，兩者呈現一定程度負相關，當市場預期未來通膨成長時，債券的價格就會下降。

反之，當市場預期通膨降溫時，債券價格有望上漲。例如1992年3月至1999年12月，核心CPI年增率從3.9%降至1.9%，美國公債報酬率高達87.3%；最近一次為2020年2月至2020年6月，核心CPI年增率從2.4%降為1.2%，報酬率也有13.3%。

如今，美國核心CPI年增率已從去年9月頂峰6.6%回落至5.5%，美國公債反彈契機浮現。

市場資金湧入長天期美債

國泰投信認為，升息循環結束已成市場共識，距離降息亦不遠矣，根據CME Group的FedWatch Tool顯示，在CPI、PPI數據公布後，投資人預期Fed在6月會議按兵不動、暫停升息的機率為84.5%，而且高達93%的機率將於11月降息，這對存續期間長、易受升降息影響的美國長天期公債，更是一大利多。

法人表示，不少投資人已經提前嗅到投資機會，資金湧入長天期美債布局。舉例而言，國泰20年美債（00687B）上週連續兩天（5月9日、5月10日）成交爆量登上原型債券ETF交易王，5月9日單日成交金額衝破新台幣11億元，帶動單週受益人增加近6000人、成長45%，是目前成長最快的一檔長天期美債ETF。

根據投信投顧公會資料，截至4月底，00687B今年以來規模增加新台幣81.2億元，成長96%近乎翻倍，受益人數也跳增將近萬人，成長316%。 （相關報導： 如果經濟衰退，股市何時才能抄底？回顧歷史經驗，股價將在這些時候大幅反彈 ｜ 更多文章 ）

00687B經理人鍾郁婕指出，00687B追蹤彭博20年期（以上）美國公債指數，聚焦投資穆迪信評Aaa最高等級的美國公債，風險較低、收益穩健，加上進入降息循環，有較大資本利得空間可期待，吸引不少投資人關注，把握通膨緩和、美國聯準會（Fed）啟動降息前，分批布局長天期美債ETF。