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20171031-SMG0035-快訊小紅條兒

新新聞》國巨狂跌 都是前妻惹的禍?

國巨庫藏股計畫已執行66%,卻仍舊不敵空方賣壓,股價一再破底。(柯承惠攝)

國巨庫藏股計畫已執行66%,卻仍舊不敵空方賣壓,股價一再破底。(柯承惠攝)

八月九日,國巨董事長陳泰銘在凱基證券邀請下,舉行一場閉門的法人說明會,現場擠進上百位法人,各個都要來向陳泰銘問清楚被動元件的未來。

國巨股價腰斬,投資人欲哭無淚

這次與六月十一日的線上法說不同,是陳泰銘親自到場說明;而相同的是,他對被動元件的未來一樣非常樂觀,晶片電阻與積層陶瓷電容(MLCC)缺貨的狀況更甚以往,市況比六月更好,「缺貨缺到不知怎麼辦」,他對於市場供需趨緩的傳聞,「百思不得其解」。

這場法說結束後,內外資法人都給予高度肯定,所出具的投資報告一致喊多,有外資還喊到一六○○元,也有報告以「Don't stop believing」(不要停止相信)為題,大大支持陳泰銘。

然而,看好的大都是屬於「賣方」(Sell Side)內外資分析師,但共同基金或壽險公司的「買方」(Bye Side)操盤手們,卻跟Sell Side看法背道而馳。他們在法說隔天,群起狂砍國巨股票,加上美國對土耳其貿易制裁事件衝擊,國巨股價從八月八日法說當天的七四二元,跌至八月十三日僅剩下五九七元,三天跌掉兩成,距離最高價僅剩下四成五,投資人欲哭無淚。

也不過在六月前,市場對被動元件拚命喊進,國巨成為國內基金的「標準配股」。根據投信投顧公會所公告的六月底國內基金十大持股來看,在一三九檔國內股票型基金中,有一一四檔都把國巨列為前十大持股,還有十二檔基金因國巨股價五、六月大漲,使得持股部分超過該基金規模一○%。當時,持有國巨或被動元件族群,就是績效的保證。

陳泰銘接手國巨後,不斷透過併購來壯大自己。(新新聞資料照)
陳泰銘接手國巨後,不斷透過併購來壯大自己。(新新聞資料照)

就因為投信法人的追捧,國巨在七月三日創下一三一○元歷史新高價,然而股價就此從最高點滑落。一旦股價跌勢開啟,市場雜音就跟著四竄,雖然國巨日前公布第二季獲利,每股賺進三十.八元,創下歷史新高,股價卻無法止跌。

面對股價崩落,陳泰銘決定親自出面釋疑,以安定市場信心,沒想到愈說明愈令市場不安。

價格上漲階段簽長約,令法人質疑

因為法人從陳泰銘口中聽出了一些「蹊蹺」:一是,陳泰銘說,包括電子五哥在內,有三百多家客戶想來簽長約,但量太大國巨僅能供應三分之一,國巨打算第四季啟動長約計畫,七五%產能供應給長約客戶,此舉是為了穩定長期波動的MLCC價格。

這說法卻令法人質疑,一般而言,與客戶簽長約,是擔心產品跌價,以簽一、兩年的合約來維持價格。但既然國巨看好MLCC大缺貨,晶粒報價應該會持續上漲,國巨何須在價格上漲階段簽長約?

第二個蹊蹺是,陳泰銘與國巨執行長張綺雯陸續表示,他們為展現對國巨的信心,近來大幅增加國巨持股。但陳泰銘在法說坦言,他增加的持股是執行二○一四年的員工認股權而來。

據國巨所公告的重大訊息顯示,當時認股權訂價為十七.七元(國巨當時市價約為十七、八元),執行認股開始日為一六年五月十六日至二四年五月十六日止。隨著國巨在一六年減資兩成、一七年又減資三成,員工認股數會跟著遞減,認購價也會因減資而調高。

陳泰銘在一六年十二月執行過認股權三○%,認購了近兩千九百多張,每股認購價約四十三元,當時國巨市價為五十八元多;今年第二季,陳泰銘再度執行認股權,認購兩千多張,張綺雯則認購了一千多張,認購價為五十八元。但第二季股價狂漲至一千多元,雖然他倆都要為此繳交四成的所得稅,但若以當前股價約六百元計算,這兩位大股東分別獲利六億多與三億多元,怎麼賣都還是大賺,這讓法人何來信心之有。

前妻高點賣股,投資人信心潰散

另一件最令人質疑的事是,國巨大股東、陳泰銘的前妻在高點賣股。陳泰銘在法說會上自爆說,他的前妻是孩子的媽,是家庭主婦,不懂投資,所以他建議找投資銀行協助釋股。

外界原以為陳泰銘有兩位前妻,一位是三個小孩的媽李慧真,一位是知名影星關之琳,所以大賣國巨股票的應該是「前妻們」。但據瞭解,陳泰銘不僅一次私下表示,他跟關之琳原本確實要登記結婚,最後沒有結成,他強調「前妻只有一個」,也就是李慧真。

據傳,李慧真在國巨五百元時一度想賣股,被陳泰銘勸下,卻在七月十一日,股價攀上史上最高價一三一○元後不久,大舉進行鉅額交易,將李慧真名下「中國信託託管元件投資」專戶所持有的一.二萬張(約占投資公司持股三成),轉給阿布達比主權基金及多家避險基金,成交價在一○○三至九六五元間,「前妻」馬上一二○億元入袋。這項舉動震驚市場,陳泰銘的「自己人」賣股,是國巨股價由盛轉衰的主因。

然而,就在前妻高價賣股導致投資人信心潰散後不久,國巨在七月十七日祭出實施庫藏股計畫,公告將於七月十九日至九月十七日,在股價六三二.八元至一六一六.八元間買進庫藏股,共計要買進四千五百張。截至八月九日止,國巨庫藏股計畫已執行六六%,均價都在七百元以上,卻仍舊不敵空方賣壓,股價一再破底。再度讓法人質疑,國巨對股價太過重視,動用公司的錢,高價護盤。

過去持有國巨是基金績效保證
過去持有國巨是基金績效保證

而接手「前妻」股票的阿布達比主權基金等外資,有限制九十天不能賣股的條款,股價卻在閉鎖期內腰斬,這些外資頓時成了「冤大頭」。

「現在國巨持股只有『賣』一途。」一位基金經理人大膽喊出。這位經理人在今年初以三、四百元買進國巨,享受到國巨飆漲三、四倍的快感。而在七月初時,他嗅到被動元件利多不漲的趨勢,快速砍光國巨,他認為,第三季缺貨題材已在第二季完全反映在股價上,第四季最好的狀況就是MLCC的單價持平,若有跌價也不意外。

陳泰銘操盤功力一流

「畢竟被動元件目前還是屬於景氣循環股,第四季是傳統淡季。」這位經理人說,要等到年底或明年初態勢才會明朗。

只是當前法人持股仍然不少,出清是法人當前最好的選擇,「國巨會跌到哪裡,還看不到底!」一位法人說。

無論如何,這場資本市場的金錢遊戲,陳泰銘都是大贏家,他不僅趁股價飆漲時大肆整併,成為被動元件價格主導者,又幫「前妻」口袋賺進大把鈔票,操盤功力堪稱一流。

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