風評：當政治永遠打敗專業時 新財改案能為高鐵續命多久？

台灣高鐵26日董事會通過新的財改方案，未來很快就要在立法院再看到朝野兩黨與立委的爭吵；不過，如果台灣永遠是政治考量壓倒一切、專業永遠被棄一邊，新財改案到底能為高「續命」多久，仍是個問號。

交通部原先提出的高鐵財改方案，因為民進黨反對，自家藍委亦不支持，導致交通部長葉匡時、高鐵董事長范志強雙雙辭職。這次捲土重來、新提出的財改案，號稱新方案的精神在「全民認股、利益全民共享、泛公股主導經營」，希望化解外界「圖利」之說以求過關。但很可能恰恰是其「新精神」造成另一個困境。

新方案中，收回全數特別股等於是完成償債，接著普通股減資6成則是由原股東認賠，以利增資發行新股，這些與原財改案相同，問題不大；延長特許權年限由40年減為35年。再來是增資300億部份，有192億元由全民優先認購，規劃每人認購一單位並採抽籤方式進行。高鐵公司強調作業會公開透明，「絕無圖利特定對象或造成外資大量介入之可能」。

雖然可以理解全民認股列為優先且高達192億元的規劃，是回應「圖利財團」的疑慮，但問題是這會不會是一個「空包彈」？高鐵是一項公共基礎建設計劃，其特點是競爭小而收益穩定，但回收期也長、股價不具爆發力。甚至因為是公共建設，受到政治干擾的情況遠高於一般民間商業行為，營運不可能「將本求利」。

因此，縱然高鐵財改計劃強調長期的平均報酬率可達4.9%，是否能實現大有疑問─更何況獲利能走高（代表股價可能上漲）的時間屬後期，民眾購買投資意願有多高，實在讓人不敢期待。看看過去曾經引起搶購熱潮的固網、高鐵，民眾買進後，有那一個不是套牢、虧本，就知道高鐵增資股想引發民眾熱購，除非折價夠多，否則大概很難達到募集資金目標─但一旦折價發行，募集的資金又減少。

此外，募資對象也有勞保、勞退等特定基金，預計募集資金是78億元，藉此確保泛公股主導權。勞保等基金投資高鐵，確實符合這種不走短線的基金，投資在穩定、長期標的的特性，但前提是長期平均報酬率確實可達4.9%，否則形同坑殺勞工的養老金；但坦白說，政治不斷干預專業上，這點實在讓人難以放心。

例如，年底即將通車的高鐵「新建3站」（苗栗、彰化、雲林），這是百分之百政治考量下的決策，運量增加少而支出增加多，交通學者與高鐵局都預言「一定入不敷出」；前高鐵董事長歐晉德坦言「一定賠死」。原本該是長程且快速的運輸工具，最後搞出345公里就密集設11站、不到40公里就1個車站的「慢鐵」，政治考量毫不掩飾的破壞專業。

再來，為了讓社會與立委支持財改案，新財改方案通過後要調降票價；除非降價後增加的運量收益超過降價減少的收入，否則，這般「政治決定」只是讓高鐵財務更雪上加霜罷了。未來，在各種政治壓力與考量下，高鐵還要負責多少「回饋」、對財務與獲利產生多大負面影響，實在讓人難樂觀。

高鐵董事會決議新財改案通過後就撤回仲裁聲請，等於是用3000億的仲裁換35年的特許權。高鐵公司聲請的3仲裁案，總計向政府求償3000億左右，不過一般預估政府不可能全輸，但也不可能全贏，最後賠償的金額可能在千億元左右。事實上單以公司股東權益立場而言，這種「政治交換」未必妥當，但情勢逼人下，似乎也只有此路可走。

新財改案雖由高鐵公司提出、董事會通過，但實質上就是交通部方案，因此接下去的重點在民進黨與立委們是否支持。但無論最後通過與否，台灣這種「政治總是打敗專業」的氛圍，高鐵─甚至任何計劃，總難有穩定光明的發展。