經濟學是一門年輕的科學。物價與就業的關係就是一條菲利浦曲線（Phillips Curve）。這條曲線隨著時代的演進呈現不同的面貌。最近幾個月來，美國物價狂漲，經濟復甦也越來越緩慢，菲利浦曲線的走向再度引起大家的興趣。
負斜率的菲利普曲線
菲利浦曲線的提出源自於紐西蘭統計學家威廉·菲利浦於1958年研究英國近百年（1861-1957）的總體經濟數據，畫出的一條表現通膨率與失業率關係的曲線。當時因通貨膨脹的數據難以取得，於是以名目工資的成長率來代替通貨膨脹率。
菲利浦曲線表達通膨率與失業率呈反向變動的關係，也就是彼此有替代的效果。其中的道理在於通膨率高時，廠商產品往往可以隨市價調整賣得好價錢，而工人的薪水調整比較慢，廠商就有意願雇用工人來生產，所以可以降低失業率。而失業率高的時候，薪資水準降低，也引導通膨率走降。因此就經濟直覺而言，失業率和通膨率之間存在反向變動的關係。
菲利浦曲線的偏移
1970年代兩次石油危機，起因於中東重要產油國突然減產，導致油價飆漲、衝擊全球，造成球經濟成長大幅衰退。貨幣學派的傅利德曼、及費爾普斯認為當工人和企業開始預期通膨上升時，菲利浦曲線逐漸向上移。特別在通膨持續多年，工人和企業在薪酬談判中會考慮進通膨傷害，令工人薪酬和企業成本加速上升，這更引導通膨惡化。穩定和負斜率的菲利浦曲線就不存在。
換句話說，一旦一般大眾形成對通膨率產生預期，則傳統的菲利浦曲線將伴隨預期通膨率的上升而右移，伴隨預期通膨率的下降而左移。這就是考慮預期通膨率之「擴充的菲利浦曲線」。
傅利德曼所代表的貨幣主義更認為，「通貨膨脹在任何時間、任何地點都是因為發行過多貨幣。」中央銀行的貨幣發行過多則造成通貨膨脹，過少則造成通貨緊縮。在短期，貨幣供給的變動雖然能夠影響實際經濟狀況，例如就業；但在長期，它能影響到的只有通貨膨脹。
垂直的菲利浦曲線
若政府不斷以擴張政策降低失業率，最終物價必在預期心理下而上升，失業率並未改變，只讓物價持續的上升而已。這就形成長期的菲利浦曲線，一條垂直線，表示失業率與通膨率在長期並「無替代」的關係。
這時的失業率，一般認為就是自然失業率，是勞動市場達到均衡，實現充分就業時的失業率。當時自然失業率與理性預期假說結合加上動態分析，就演變成理性預期學派或後來一般叫做新興古典經濟學派 (New classical economics)。該學派主張政府主導的穩定政策沒有任何效果。在失業和通貨膨脹的兩難問題不僅在長期，短期也不存在，這與貨幣主義不同。
