「你應該知道的是：分紅比例越高，或者利潤成長率越高，公司的本益比就越高。而利率越高時，本益比普遍會越低。」
股票本益比為何有高有低？
曾有朋友問我：「股票這麼多，怎麼選呀？靠什麼來判斷哪檔股票的價格高、哪檔價格低呢？決定股票價格高低的因素又是什麼？」
股票投資中最常用的指標之一——本益比，就是股票的市場價格除以每股盈餘，通常是用來判斷股票是便宜或是昂貴的指標。計算時，股價通常取最新的股市收盤價，每股盈餘則以已公布的上年度財報為準。本益比反映的是此時的股價相當於每股盈餘的多少倍。例如：格力電器本益比十四倍，意思是如果格力的盈利在未來不會成長，而且盈利的百分百會被分紅，投資者得要等上十四年才能賺回本錢。因此，本益比是投資者對上市公司未來表現的一種期望，市場對該股票未來看好，本益比就高，股票就相對更貴；對未來不看好，本益比就比較低。
換個角度來看，本益比高的公司，未來成長表現就必須要很好，否則，市場的預期就不被滿足，投資者將會用腳投票，懲罰該公司，股價會因此大跌。
為了更清楚認識本益比，接下來就來看看格力電器和美的集團，這是中國Ａ股市場裡比較類似的兩家空調家電公司。格力近期股價為人民幣三十七元，本益比十四倍；美的股價四十元，本益比十七倍。為什麼這兩個公司的本益比有高有低呢？
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本益比高低的背後期望
理論上，本益比等於分紅比例除以利率與淨利潤成長率的差額。其中，分紅比例指的是公司利潤中有多少比例的錢是用來給股東分紅。換句話講，分紅比例越高，或者利潤成長率越高，公司的本益比就越高。而利率越高時，本益比普遍會越低。簡單來說，如果利率很高，更多投資者會去買債券、存錢到銀行，股票就被相對看低了。但是，利率對每間上市公司都一樣，不能幫助判斷美的和格力到底誰的本益比應該更高。
以分紅率來看，美的二○一三年是四六％，二○一四年和二○一五年都為四○％，二○一六年為四四％，所以，美的分紅率穩定在四○％左右。而格力電器二○一三年的分紅率為四一％，二○一四年為六四％，二○一五年和二○一六年分別為七二％與七○％。可以看出，格力的分紅比遠高於美的集團，從這個指標來看，格力的本益比應該要更高才對。
從利潤成長率來看呢？從二○一三年到二○一六年，美的由人民幣五十三億成長到一百四十七億，淨利潤翻了兩倍；而格力從一百零九億成長到一百五十四億，成長率也有五○％。如果只看近兩年，兩家公司是不分上下。但是，對本益比更重要的是未來淨利潤成長率，而不是過去的成長率，這就帶來估價的挑戰，也為投資者留下太多想像空間。
