股價高就可以賺比較大?先搞懂「本益比」再選股,加速你的回本效率!

2020-01-20 15:20

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利潤成長率越高,公司的本益比就越高。(AP)

利潤成長率越高,公司的本益比就越高。(AP)

「你應該知道的是:分紅比例越高,或者利潤成長率越高,公司的本益比就越高。而利率越高時,本益比普遍會越低。」

股票本益比為何有高有低?

曾有朋友問我:「股票這麼多,怎麼選呀?靠什麼來判斷哪檔股票的價格高、哪檔價格低呢?決定股票價格高低的因素又是什麼?」

股票投資中最常用的指標之一——本益比,就是股票的市場價格除以每股盈餘,通常是用來判斷股票是便宜或是昂貴的指標。計算時,股價通常取最新的股市收盤價,每股盈餘則以已公布的上年度財報為準。本益比反映的是此時的股價相當於每股盈餘的多少倍。例如:格力電器本益比十四倍,意思是如果格力的盈利在未來不會成長,而且盈利的百分百會被分紅,投資者得要等上十四年才能賺回本錢。因此,本益比是投資者對上市公司未來表現的一種期望,市場對該股票未來看好,本益比就高,股票就相對更貴;對未來不看好,本益比就比較低。

換個角度來看,本益比高的公司,未來成長表現就必須要很好,否則,市場的預期就不被滿足,投資者將會用腳投票,懲罰該公司,股價會因此大跌。

為了更清楚認識本益比,接下來就來看看格力電器和美的集團,這是中國A股市場裡比較類似的兩家空調家電公司。格力近期股價為人民幣三十七元,本益比十四倍;美的股價四十元,本益比十七倍。為什麼這兩個公司的本益比有高有低呢?

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本益比高低的背後期望

理論上,本益比等於分紅比例除以利率與淨利潤成長率的差額。其中,分紅比例指的是公司利潤中有多少比例的錢是用來給股東分紅。換句話講,分紅比例越高,或者利潤成長率越高,公司的本益比就越高。而利率越高時,本益比普遍會越低。簡單來說,如果利率很高,更多投資者會去買債券、存錢到銀行,股票就被相對看低了。但是,利率對每間上市公司都一樣,不能幫助判斷美的和格力到底誰的本益比應該更高。

以分紅率來看,美的二○一三年是四六%,二○一四年和二○一五年都為四○%,二○一六年為四四%,所以,美的分紅率穩定在四○%左右。而格力電器二○一三年的分紅率為四一%,二○一四年為六四%,二○一五年和二○一六年分別為七二%與七○%。可以看出,格力的分紅比遠高於美的集團,從這個指標來看,格力的本益比應該要更高才對。

從利潤成長率來看呢?從二○一三年到二○一六年,美的由人民幣五十三億成長到一百四十七億,淨利潤翻了兩倍;而格力從一百零九億成長到一百五十四億,成長率也有五○%。如果只看近兩年,兩家公司是不分上下。但是,對本益比更重要的是未來淨利潤成長率,而不是過去的成長率,這就帶來估價的挑戰,也為投資者留下太多想像空間。

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