風評:台灣留心來自美國的「警告」

2020-01-18 07:30

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美國在匯率報告中指懷疑台灣央行干預匯市不透明。(資料照片,美聯社)

美國在匯率報告中指懷疑台灣央行干預匯市不透明。(資料照片,美聯社)

美國財政部周一公布「半年外匯政策報告」,除了把中國從匯率操縱國名單上移除外,最值得注意的是:報告中指台灣央行「可能在 SWAP 市場中參與了大量未公開的外匯干預」。這個來自美方的警告值得注意,如未妥善處理,未來台灣勢必要為此支付代價。

依照美方的標準,匯率操縱國條件有3項標準:對美國貿易順差超過 200 億美元;經常帳順差金額高於其 GDP的 3%;對貨幣市場持續性進行干預且年度淨外匯購買金額超過 GDP 之 2%。台灣這次未納入觀察名單,不過確實符合第一、二項,因此報告也指台灣「很接近納入的關鍵門檻」。

台灣是出口導向經濟體,貿易順差占GDP的比例都在1成多,要降到3%以上是不必想、不用等,因此這項標準台灣永遠不可能達到。對美順差200億美元的門檻,在中美貿易戰引發的轉單效應下,短期內看來要降也不可能。美方是每半年公布一次匯率報告,未來幾次的報告中,台灣應該是「註定」就有2項符合操縱國標準。

因此,第3項是否對市場持續干預,就變成關鍵點;一國央行對市場干預或許外界容易知曉,但干預多少則不易確認,即使美國是具有「全球性長臂管轄權」的唯一國家,也只能以推測方式指台灣「可能」在 SWAP 市場中參與了大量未公開的外匯干預,金額高達1300億美元,央行當然對此否認。

事實到底如何,其實不是太重要,因為「匯率操縱國」的認定,及認定後是否要有處理(報復)政策,其實是高度、甚至百分之百的政治外交事件。這可以從美國對是否把中國列入匯率操縱國可看出:在貿易戰之後,中國人行的匯率干預其實是在阻貶而非助貶,貿易戰加劇後去年美方把中國正式列為匯率操縱國;周一的報告則因為雙方即將簽貿易協議,美國財長姆努欽在聲明中說「中國已經做出可執行的承諾,將避免競爭性貨幣貶值,同時提高透明度和加強問責」,所以從名單中拿掉。

因此,3項標準有2項應該難逃符合門檻,第3項又非屬公開硬數據決定,因此美方的「自行認定空間大」,對美方發出對央行干預的懷疑,必須小心處理,否則即使不被認定為匯率操縱國,也難逃列入觀察名單。

以台美關係來看,再回顧過去數十年間,台灣幾次被列入美國的貿易、智財權、匯率等調查的懲罰名單,最後還是沒事脫身來看,美方不會真對台出手,但對老美的要求,必須表達「謙卑謙卑再謙卑」、全力回應,實屬必要;如過去為了美國的要求,組成龐大的美國採購團、修改智財權法令、警力與司法全力投入抓仿冒盜版、讓匯率升值等。

現在川普最喜歡看到外國大手筆買美國的東西,因此中油就大手筆買美國天然氣;政府也有成立特別小組以協調加緊購買美國商品,不過政府能買的有限,大概就是能源及大宗物質,因此其效果如何尚待觀察。

央行說匯率問題其實是貿易問題,不是央行能掌握,有一定的道理;不過,央行對是否干預匯率市場的對外發言,也該掌握應有的分寸,不必「一一向社會報告」,以免那天美方就可能拿此作文章;那不叫提升央行透明度,那叫二百五!

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