股價創新高≠股市過熱，即將崩盤
創新高是股市崩盤可能會碰到的現象之一，但不是必然。股市會不會崩盤，研判的依據在於是否有合理價格評估的支撐，若股市因經濟成長的動能加大，公司盈餘上漲而推升，這時候股價創新高完全正常。你不會因為小孩子在發育時期身高一再突破，而認為孩子不正常，那你又怎麼會認為公司盈餘成長，股價創新高是不合理的呢？
美股從2013 年2 月突破2007 年歷史新高之後，截至2019 年7 月，美股創下了七年半的歷史新高，美股是否過熱？應該怎麼面對？這是另外議題，我們將在「超額報酬」這個章節來討論。但這裡要破除的迷思是：崩盤是價值支撐出了問題，而不是股價創新高；創新高可以是股價過熱的現象之一，但不全然是；「股價創新高」並不能跟「股市過熱崩盤」畫上等號。在其背後值得了解和探討，找出真實原因再來做應對，才不會因這個迷思而在場邊觀戰，失去了應有的投資機會。
巴菲特指標
估值不是一件容易的事情，須花一、兩本書來討論，我可不想用一封信就涵蓋。《財星》（Fortune）雜誌曾經將巴菲特的演講內容整理發表在2001 年12 月10 日的雜誌，提出了一個後來非常有名的「巴菲特指標」（Buffett Indicator），顯示股價和國民生產毛額之間的關係，這也是巴菲特避開高科技泡沫的一個重要判斷。
簡單的說，「巴菲特指標」是巴菲特教你看大盤走勢，但他著眼的是價格合理支撐的評估。這個指標在2008 年金融海嘯發生後再度提供了有效進場的訊號，在美股最黑暗，但天空也即將破曉，也就是美股落底前的一個月，長期和巴菲特合作的盧米斯（Carol J. Loomis）在2009年2月16日發表了一篇文章，再度提出了巴菲特指標，這次巴菲特又說對了！
然而接下來這十年，巴菲特指標的解讀就讓許多人疑惑了，指標顯示已經過熱，何以美股還是繼續創新高？所以我說，大盤價格過熱與否的解讀，不會那麼簡單，因為這不會只有一個變數，而是有一些前提和補充條件，巴菲特在這一兩年就提出這樣的補充說明。
有人以巴菲特指標的內涵（股市總價GNP 之間的關係) 做成「台股巴菲特指標」。這個解讀可能要加上台灣的味道和調整，也就是巴菲特覺得低估的刻度，到了台灣要變得更高，看來全球各國的股市都有她自己國家的巴菲特指標刻度。
何以股價創新高並不代表股市過熱，並非崩盤的跡象？本益比雖不是極為精準的唯一指標，但台股歷史的本益比也或多或少可以說明這個迷思。同樣的台股萬點，彷彿如同樣的景物，三十年後人事已非，是不同意義的。
