台灣經濟這麼好，為何新台幣一路走貶？楊金龍強調「睡得安穩」，沒設特定防線

台灣經濟成長、出口與貿易順差表現亮眼，新台幣兌美元匯率卻反而走貶，一度逼近32.7元大關，短短一個月高低價差超過1元，與韓元今年以來升值9.23%的走勢形成鮮明對比。中央銀行總裁楊金龍表示，今年匯市的特殊之處在於外資從台股獲利後大舉匯出，規模甚至超過台灣貿易出超金額，成為新台幣走貶的重要原因。

楊金龍今（28）日赴立法院財政委員會進行業務報告時指出，匯率除了受到貿易收支影響，也會受到國際資金流動牽動，今年台股從27,000多點一路上漲至49,000多點，波段漲幅超過2萬點，漲勢又集中在外資持股較多的電子與半導體類股，讓外資累積可觀獲利，這些投資人可能基於風險控管及資產配置需求獲利了結，賣出股票並將資金匯出。

他表示，今年外資獲利規模甚至超過2000億美元，已經高於台灣貿易出超金額，顯示金融帳資金流動對匯率的影響，足以蓋過傳統貿易收支帶來的支撐，但龐大的資金流出抵銷出口商拋匯帶來的美元供給，使新台幣承受貶值壓力。

面對匯率波動加劇，楊金龍強調，央行沒有設定特定價位的「楊金龍防線」，但會在市場出現異常波動時適度進場，避免匯率短時間內大幅震盪。

他也重申「柳樹理論」，形容央行的匯率政策可以隨著市場供需彈性擺動，但不能搖得太大。至於匯率波動是否讓他夜不能寐？楊金龍笑說「我睡得很安穩」。

楊金龍進一步說明，過去外資匯出時，出口商通常會將收到的美元賣出、換回新台幣，為匯市提供美元供給，部分抵銷外資匯出造成的壓力。今年出口商拋匯同樣發揮支撐作用，只是外資匯出規模特別龐大，無法完全抵銷資金流出，央行因此必須承擔更積極的調節角色，他坦言今年介入外匯市場的程度確實比較深。

民進黨立委郭國文指出，台灣今年經濟成長率預估超過11%，韓國約3.7%，台灣前三季貿易順差約1605億美元，韓國則約498億美元。即使韓國今年前8月外資匯出金額高達1270億美元，匯率表現仍與台灣不同，質疑兩國經濟基本面與貨幣走勢為何出現落差。

楊金龍說明，韓元本來就具有大升大貶的特性，背後與兩國產業結構有關。韓國大型企業較多，對於匯率波動的承受能力相對較強；台灣則以中小企業為主，許多業者對匯率變動較為敏感，如果新台幣短時間內大幅升貶，可能增加進出口報價、成本管理與經營上的不確定性。

也正因此，央行希望維持新台幣相對穩定，並在必要時進場調節，降低匯率過度波動對企業的衝擊。楊金龍強調，若沒有央行適度調節，新台幣的升貶幅度可能更大。

至於外資同樣面臨匯出壓力，為何台灣與韓國的匯率表現不同？楊金龍認為，兩國外資結構並不完全相同，台灣自2016年以來經濟基本面表現穩健，經濟與金融環境相對穩定，匯率也較為平穩，讓外資對台灣市場具有一定信心，台股的吸引力仍是重要因素。 （相關報導： 國票期貨系統出包恐影響投資人決策，金管會：若違反內控最高可罰240萬元 ｜ 更多文章 ）

韓國則有不同的資金來源與企業籌資結構，包括三星、SK海力士等大型企業透過海外籌資引進資金，也會影響韓國的資金流動與匯率表現。

關於市場近期對AI泡沫心生疑慮，楊金龍表示，確實存在AI泡沫可能破裂的聲音，但對於預測2028年初泡沫破裂、科技股重挫40%等較極端看法，他個人抱持保留態度。

外界關注，新台幣近期波動擴大，央行是否進場調節，以及能夠容忍匯率貶至什麼程度。

楊金龍重申，從前央行總裁彭淮南任內至今，央行都沒有設定特定價位的防線，倘若市場成交量相較平常明顯異常，央行基於維持市場秩序的職責，就會審慎進場調節。

對於外資持有台股市值規模龐大，未來若持續賣股、匯出，是否可能形成外資撤出、新台幣貶值的惡性循環？楊金龍表示，目前還沒看到這種情況，台灣經濟基本面仍具吸引力，央行會持續審慎觀察外資動向與市場變化。

針對外界關心美元走強與台美利差，是否成為新台幣貶值的主因？楊金龍指出，美國通膨長期高於台灣，美國利率高於台灣本來就是常態，並非今年才出現的特殊現象，因此他不認為台美利差是這一波新台幣走貶的主要原因。

匯率調節之外，外匯存底的配置與操作也成為立委關注的議題。楊金龍表示，台灣外匯存底目前約八成配置於美元資產，主要考量國際貿易大多以美元計價，台灣出口結構對美元的依存度也高。

他強調，央行管理外匯存底時，必須兼顧流動性、安全性與收益，在不同債券天期及收益率之間妥善配置，並依市場情況動態調整。 （相關報導： 國票期貨系統出包恐影響投資人決策，金管會：若違反內控最高可罰240萬元 ｜ 更多文章 ）

楊金龍說明，今年以來新台幣雖然呈現貶值趨勢，但若從2020年以來的較長期間觀察，整體走勢仍處於正常區間。當外資大量流出、匯市需要調節時，央行也會視情況賣出美國公債等資產，以因應市場需求。