主計總處近日公布今年第二季GDP較去年第二季增加12.9%。近來美國科技巨擘大舉興建資料中心，衍生出對我國供應鏈廠商生產晶片、伺服器及相關零組件的需求，是驅動第二季高經濟成長率的原動力。不過，美伊戰爭導致油價維持在高檔、科技巨擘高融資需求推升利率，以及興建資料中心成本高漲，且難以快速轉化成收益，皆對未來我國經濟成長造成隱憂。
第二季的經濟成長率有六成一是由投資及淨出口增加所帶動。今年上半年我國對美出口金額較去年同期增加69%，且有81.4%為資通與視聽產品。這種經濟成長模式能否持續，取决於下列四項因素：國內利率、美國利率、以及預期美國科技巨擘投資成本與收益的變動情形。
首先，主計總處以OPEC 一籃子油價全年平均每桶85美元預估我國今年CPI成長率為2.07%。由於該油價今年1-7月平均每桶92美元，故8-12月油價平均每桶需要為75美元才會合乎預估。但近來美伊和談破局，導致該油價由8月6日每桶77美元上升到近日每桶超過94美元，故此預估過度樂觀。所以，央行在今年九月或十二月召開的理監事會議，或許會將現行2%重貼現率上調一碼，故不利國內AI供應鏈廠商的投資。
其次，近來美國聯邦政府未償還債務餘額逾40兆美元，因而陷入以債養債泥淖。而美國科技巨擘又競相發行公司債，導致美國30年期公債的殖利率達到2007年來的高點5.3%，故會抑制這些巨擘的投資。而這些巨擘公司債的高風險貼水，也顯示投資人意識到AI投資的高風險；例如，字母控股公司最近發行的30年期債券殖利率接近6.4%，比同期公債高出1.15%，而7月Meta發行的債券，殖利率更超過7.5%。
第三，美國科技巨擘建造資料中心的成本近來呈上揚趨勢。《Rest of World》近日的一份報告指出，目前全球運行中的8,808座資料中心有近7,000 座位於「美國冷凍空調協會」建議的「最適運行溫度（18–27 °C）之外」的氣候區。由於美國民眾近來反對興建資料中心的聲浪高漲，迫使美國科技巨擘將新增資料中心設立於氣候條件更不適合處，故會增加冷卻與耗能成本。
最後，美國科技巨擘目前將大多數成本耗費在建立資料中心，但由於其業務龐雜，故難以由財報中判定那些營收源自於資料中心投資。不過，由租用這些科技巨擘算力的大型語言模型公司的盈虧狀況，更適合評斷投資資料中心的獲利潛能。
目前美國最重要的兩家大型語言模型公司為OpenAI及Anthropic，而其主要客戶包括個人及企業。雖然OpenAI於2022年底率先提出ChatGPT，但成立迄今皆虧損。今年第二季其營收為67億美元，但營業虧損為123億美元。其客戶多為個人，且付費訂戶只有5%。相對地，Anthropic有較大獲利潛能。雖然其付費客戶也只有5%至6%，但其中有許多企業客戶。近來一千餘家企業每家使用其Claude的每年支出超過100萬美元，且其今年第二季營收達115億美元，並首次出現獲利。
我國2024年經濟成長率為4.6%、2025年為8.7%，而主計總處預估今年為11%、明年為6%。去年及預期今年經濟的高度成長已墊高基期，而近來我國及美國利率，以及興建資料中心成本又皆呈上揚趨勢，使得明年經濟成長目標不易達成。不過，Anthropic今年第二季開始獲利，並預計在今年十月初次公開發行。因此，若其未來上市一年內股價多呈上揚趨勢，代表全球對AI投資的樂觀預期，則此目標或許可以達成。 （相關報導： 張瀞文專欄：當GPU變成金融商品─黃仁勳如何用華爾街5000億美元守住AI帝國戰略版圖 ｜ 更多文章 ）
＊作者為美國芝加哥大學經濟學博士，台大教授。
