首份財報出爐SpaceX營收暴增92%　揭秘「金雞母」星鏈如何支撐馬斯克的火星夢

太空科技巨擘SpaceX於美東時間8月4日公布正式掛牌上市後的第一份季度財報。受惠於旗下Starlink（星鏈）衛星網路服務以及人工智慧（AI）事業的強勁成長帶動，今年4月至6月（第二季）營收高達78億美元，相較於去年同期的41億美元大幅暴增 92%，展現驚人的營運擴張力道。

儘管營收表現相當亮眼，SpaceX的股價自6月完成歷史性首次公開發行（IPO）、當時公司估值高達約1.75兆美元以來，已轉跌約 8%。市場分析師指出，隨著SpaceX股票在上市後的禁售期（Lock-up period）即將於8月6日陸續屆滿解禁，屆時恐將有一波公司內部人士與早期投資人的持股湧入市場釋出，讓短期股價面臨額外的拋售壓力。

目前星鏈與其相關的全球通訊業務，依然是SpaceX最核心的金雞母與獲利引擎。這項穩定的資金來源，適時支撐了執行長馬斯克（Elon Musk）將 SpaceX轉型為「AI優先」企業的雄心壯志。馬斯克的願景已遠遠超出單純出租算力的層次，更全面涵蓋了前沿模型（Frontier models）開發、消費端與企業端套件支援，乃至於最終在太空建置資料中心等前瞻布局。

在星鏈事業群方面，隨著更多衛星持續發射升空，服務範疇已進一步涵蓋一般消費者、企業客戶、航空機上通訊、航海航運以及政府機構等多元領域，帶動全球訂戶數持續攀升。然而，伴隨全球市場擴張而來的也是營運上的折衝與挑戰：由於 SpaceX積極打入更多國際市場並推出低價方案，導致用戶平均貢獻營收（ARPU）出現下滑趨勢。投資人正高度關注，在公司投入巨資進行網路擴容、擴大覆蓋範圍以及開發「直連手機」（Direct-to-device）行動服務之際，SpaceX能否在維繫高速成長的同時，進一步改善其網路架構的經濟效益。

另一方面，SpaceX的AI事業群（包含 xAI、Grok聊天機器人、社群平台X，以及快速擴建中的資料中心業務）則是目前全公司資本支出最大的領域。該部門目前已開始透過與Anthropic、Google（Alphabet）以及Reflection AI等技術巨頭簽署的算力合約挹注營收，不過其中部分經常性營收尚未全數認列。由於基礎建設成本昂貴，AI事業群的營業虧損持續擴大，SpaceX對此也向市場發出預警，強調在該業務實現穩定轉虧為盈之前，仍需要長期且持續的資金投入。

為強化太空算力軟硬體整合，SpaceX另行宣布與晶片龍頭輝達（Nvidia）達成合作協議，預計將在Starmind AI1太空運算衛星中採用Nvidia的晶片技術，直接在軌道上進行高效能AI運算。 （相關報導： 許詠翔專欄：殲20之父被消失，中國AI的殲20戰術還是用得很愉快 ｜ 更多文章 ）

而在推進與運載工具部分，SpaceX次世代完全可重複使用火箭系統「Starship」（星艦）雖然尚未正式投入商業營運，但已被視為未來部署更高頻寬星鏈衛星以及軌道AI運算基礎建設的關鍵樞紐。SpaceX能否將星艦成功打造為極具高可靠度的可重複使用工具，攸關其長期戰略成敗；因此，市場投資人正持續密切追蹤星艦的測試進度、發射頻率、重複使用里程碑，以及其衛星載重投射能力。

包含商業發射、政府委託任務與星艦開發在內的「太空服務部門」，目前仍是公司龐大成本支出與營運不確定性的主要來源。儘管主力工作馬火箭Falcon（獵鷹）系列（半可重複使用）的發射作業維持高度活躍，但因發射任務包含自家星鏈衛星部署、商業客戶載荷以及政府合約等不同組合，導致營收呈現波動。近年來，SpaceX在調配發射資源時，已明顯將自家衛星網路的部署順位排在第三方載荷之前，同時持續吸納開發星艦所產生的龐大研發費用。

最後，針對日前《華爾街日報》報導特斯拉（Tesla）高層接獲指示，要求在潛在交易前為中國業務的分離做準備、引發外界聯想特斯拉是否可能與 SpaceX進行併購一事，馬斯克隨後雖公開斥為「假新聞」，但由於他先前曾表示兩家公司在技術與業務上的重疊度越來越高、並未完全排除合併可能性，市場投資人仍引頸期盼馬斯克能對兩家公司的合作或整合前景提供更明確的說法。

責任編輯：許詠翔

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