美股還能做多嗎？陳鳳馨細數費城半導體指數暴跌5大兇手　預言下一波走勢

費城半導體指數5日重挫10.3%，創下2020年3月以來單日最大跌幅，引發全球投資人高度關注。對此，資深媒體人陳鳳馨在網路節目《東南西北龍鳳配》中指出，造成此次美股大幅修正的原因包括：美國就業數據亮麗引發升息疑慮、博通財報不如預期、科技巨頭開始印股票募資、三大IPO即將上市，以及美股產生窄頻效應。這一波修正並非多頭結束，而是短期擠槓桿的過程。

陳鳳馨表示，這一波美股的大修正短期內尚未結束，仍在不斷餘震當中，但就中長期而言，人工智慧帶動全球經濟成長的敘事並未改變。台灣今年5月份出口年增率53%，中國5月份出口年增率19%，皆相當驚人。而中國半導體出口年增率110%，可見AI擴散仍能維持1至2年，只是短期內已開始出現資金問題了。

陳鳳馨指出，費城半導體單日下跌10%，導致全球市場恐慌，造成這次史詩級下跌的原因包括：第一，美國就業數字亮麗，使市場擔憂升息。美國5月非農就業人數增加17.2萬人，表現相當亮麗，但歐洲多位央行官員表示，6月升息是不可避免的。歐洲方面，因為歐洲屬於能源進口區，受到油價上漲影響，現在的通膨問題非常嚴重，又沒有太多科技公司，所以無從化解能源上漲帶動的影響，以目前的通膨狀況，若不升息可能對歐洲經濟體系產生更大影響。日本方面，下周日本央行將舉行利率會議，日本升息會牽涉到公債殖利率問題，使得借貸成本大幅上升，但若不升息，目前日圓已貶到160元，恐顧不住匯價，日本現在的困境相當嚴重，因此8成經濟學家認為日本央行將升息。而美國聯準會6月中將舉行利率決策會議，此為聯準會新任主席華許上任後的第一次會議，此次會議應不會宣布升息，甚至今年底前可能都不會升息。

陳鳳馨提到，從芝加哥商品期貨交易所的利率期貨觀察，截至6月10日的數據顯示，10月28日可能升息的機率已上升至43.2%，12月9日會升息的機率已達74%，而到了2027年3月，升息的機率為85.8%，升息2碼的機率也接近50%。此數據反映的是市場的認定，並不代表華許的決定，陳鳳馨仍然不認為聯準會會升息，推測華許會用量化緊縮取代升息控制通膨，但這種不確定性便會造成影響，美國經濟太亮眼而產生的升息疑慮已成為現在環繞在市場上的陰霾。

陳鳳馨說明，大跌的第2個原因為博通財報不如預期。博通公布最新財報後股價暴跌，博通預估這一季人工智慧晶片營收年增超過200%，2026年人工智慧晶片營收可達1000億美元（約新台幣3兆1658億元），但因沒有上調展望，市場並不滿意。實際上不是博通的財報不好，而是市場已狂熱到超越了合理價位。 （相關報導： 曝軍公教調薪確定！銓敘部長談調幅示警一事　民團喊漲這數字：沒要打破功績制 ｜ 更多文章 ）

陳鳳馨說，第3個原因為Alphabet、Meta等科技巨頭開始印股票募資。目前Alphabet是全世界手上握有現金最多的公司前3名，獲利成長速度相當快，但AI投資非常燒錢，Alphabet預計今年將耗費1800億美元至1900億美元（約新台幣5兆6955億元至6兆124億元）建設大量AI資料中心，因此現金流失速度非常快。這次是Alphabet首次用印股票的方式換鈔票，除了讓大眾得知Alphabet現金快速流失外，過去因為手握大量現金，因此可以購買庫藏股推升股價，但現金流失後便無法再買庫藏股，且投資人擔憂，加印股票後恐稀釋每股獲利。此外，Meta、亞馬遜、微軟等公司現在也都加印股票換取現金，AMD也開始要用不同方式融資，種種因素都讓市場擔心，這些手上有錢公司，燒錢速度也相當快。

陳鳳馨指出，第4個原因為SpaceX、OpenAI和Anthropic即將上市，提前產生吸金排擠效應。目前SpaceX募資約750億美元（約新台幣2兆3732億元），OpenAI和Anthropic募資皆為約600億美元（約新台幣1兆8986億元），相比過去幾年的募資量呈現10倍以上的成長。這類大型IPO案理論上都會對股票價格的短線產生影響，只是影響幅度通常有限。第5，股市上漲集中於少數企業帶動，產生窄頻效應。今年以來，雖然標普500指數呈現上漲，但實際上漲的企業僅有約4成，漲贏標普500指數的企業僅27%，可見今年的標普500指數是靠4分之1的企業帶動。

陳鳳馨表示，這一波美股因為漲幅與期待過高，將期望值稍微下修而出現修正，且美國現在開始出現資金荒的態勢，這一波修正並非多頭的結束，而是短期擠槓桿的過程。

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