撒隆巴斯要下市了！久光製藥砸4000億日圓推MBO，押注打針變貼布新技術 | 高畷祐子

以「撒隆巴斯」聞名的日本指標性藥廠久光製藥（Hisamitsu），於2026年初宣布透過管理層收購（MBO）股票下市，收購總金額達4000億日圓。久光製藥捨棄上市公司的資本優勢，其核心戰略在於避開資本市場的短期獲利壓力，全力押注研發期極長的「微針貼布（Microneedle）」新藥技術。

主動下市：放棄短期績效，換長期賽道

根據久光製藥公告，本次MBO由社長中冨一榮的資產管理公司「タイヨー興産」發起公開收購（TOB）。該TOB已於今年2月中旬順利成立，久光製藥預計將於2026年5月11日正式自東京證交所Prime市場下市，完成私有化。

對於一間穩定獲利的老牌藥廠而言，主動下市的舉動實屬罕見。背後的關鍵在於新藥研發需要龐大資金與時間，若繼續留在交易市場，每一季的每股盈餘（EPS）與財報表現都會受到投資人嚴格檢視，難以支撐這類需長線佈局的破壞式創新。

久光製藥下市後的戰略核心，是其獨家研發的微針技術「HalDisc Technology」。這項技術將數百根肉眼幾乎不可見的微小探針排列在貼布上，貼上皮膚即可讓藥物穿透角質層進入微血管，達到與注射相同的給藥效果，且大幅降低痛感。

目前最具指標性的產品，是針對「譫妄（Delirium）」患者開發的經皮吸收型鎮靜劑「HP-6050」。譫妄患者常有意識混亂與躁動情形，臨床上以傳統針筒施打鎮靜劑時，極易引發患者抗拒並造成護理人員受傷。HP-6050只需「貼著」即可給藥，能有效降低臨床醫療風險。

根據資料顯示，HP-6050已於2025年8月正式進入日本國內第三期臨床試驗，預計2027年度公布結果。若順利獲批，將成為全球首批醫療用微針製劑。

微針技術除了能解決高齡與特殊病患的給藥痛點，相較於口服藥物，更能避開腸胃代謝與肝臟首過效應，提升藥物吸收效率並降低肝腎負擔。此外，久光製藥也在試驗中指出，部分原本需要低溫冷鏈保存的製劑（如疫苗），製成微針貼布後有機會在室溫下保存，未來將有望降低醫藥物流成本。

雖然微針貼布目前在承載大劑量藥物（如抗生素點滴）上仍有物理限制，無法全面取代傳統注射，但在精神科用藥、失智症與兒童無痛給藥等特定領域，已具備極高的商業潛力。久光製藥透過下市擺脫短期財報束縛，正試圖從傳統痠痛貼布製造商，轉型為次世代藥物遞送系統的生技大廠。