口中的「蟑螂效應」指向AI　摩根大通CEO點出本輪信用周期風險源頭

全球金融巨頭摩根大通（JPMorgan Chase）執行長傑米．戴蒙（Jamie Dimon）於該行年度投資者日（Investor Day）發表談話，對當前金融市場的榮景發出嚴厲警告。戴蒙指出，目前的市場環境與2008年全球金融海嘯爆發前的2005年至2007年極為相似，擔憂過度槓桿與資產價格通膨正在為下一波危機埋下伏筆。

戴蒙在演說中直言不諱地表示：「不幸的是，我們在 2005、2006、2007 年看過幾乎一模一樣的情況。」他回憶道，當年金融危機爆發前，市場呈現「水漲船高、萬物齊揚」的假象，所有人都在賺大錢，投資人將槓桿開到極限，認為漲勢永無止境。

AI技術或成下一個信用周期引爆點

戴蒙分析指出，現在的市場也處於類似階段，大眾對於高昂的資產價格與龐大的交易量顯得過於安逸，甚至認為市場不存在任何潛在威脅。戴蒙警告，當前這種全民皆贏的局面不可能永遠持續，他觀察到部分金融機構為了追求淨利差（NII）正做出一些「愚蠢的決策」，儘管他並未具體點名任何同業。

針對未來的潛在風險，戴蒙特別提到信用周期（Credit Cycle）中總會出現令人意想不到的「驚喜」。他認為，某些表面看似穩定的產業，在危機浮現前往往隱藏著結構性脆弱。

令人關注的是，戴蒙點名了當紅的軟體產業，並指出人工智慧（AI）技術的快速推進，正如同「板塊移動」般挑戰著既有的產業結構，這可能成為本輪周期中潛在的風險源頭。他強調，目前高掛的資產價格非但不能令他寬心，反而加深了他的焦慮，因為這進一步推升了市場修正時的破壞力。

事實上，這並非戴蒙首度對信用市場開刀。早在去年秋天，摩根大通因次級車貸服務商Tricolor破產而認列1.7億美元的壞帳損失時，戴蒙就曾提出警示。隨後，汽車零件製造商First Brands的破產事件，更被他視為景氣反轉的風向球。

「蟑螂效應」現蹤：早期預警信號頻傳

「當你看到一隻蟑螂時，附近通常躲著更多隻，每個人都該引以為戒。」戴蒙以此著名的「蟑螂效應」形容信用違約風險的連鎖反應，他指出，自 2010 年以來，市場享受了長達十多年的信用牛市，這種長期的擴張往往導致過度投機與過剩。一旦經濟進入下行區間，潛藏的信用問題將會如雨後春筍般大量湧現。

在面對外部環境變化之際，戴蒙也提到傳統對手的回歸，包括來自歐洲與日本的銀行業競爭力正在提升。他認為健康的競爭對世界是好事，但在動盪的前夕，摩根大通選擇採取「極其謹慎」的態度，嚴格遵守內部風險準則，不隨波逐流。

戴蒙總結道，雖然他無法預測具體的觸發事件，但當前的資產泡沫化跡象與金融海嘯前的狂熱氛圍如出一轍，投資人與金融機構應在風暴來臨前做好準備。

責任編輯：許詠翔

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