第一銅連2天漲停！銅價站上每噸11000美元關卡　AI、電網與軍備搶銅成關鍵

銅價一路衝、第一銅跟著飆，市場最近看到的不是單一題材炒作，而是一條愈來愈清楚的主線：需求端被綠能、AI與軍備三股力量同時推著走，供應端卻因老礦衰退與大型礦場停工、降載而跟不上節奏。當倫敦金屬交易所(LME)銅價自10月起反覆改寫新高、每公噸站上11,000美元，甚至期貨與現貨一度逼近每噸1.2萬美元，台股的第一銅(2009)、電線電纜族群也被推到聚光燈下。只是，銅價越高，受惠者與受壓者會開始分流，線纜廠的庫存週期與補庫成本，反而可能在短期把獲利「吃掉一塊」。

需求三箭齊發銅成為「新的黃金」

這波銅價創高，核心仍回到「用電」與「電網」：綠能轉型需要更密集的輸配電建設，AI資料中心擴張則把用電需求再往上拉一層，再加上各國重整軍備，讓銅的用途延伸到更多「不會寫在明面上」的地方，IRH Global Trading執行長梅赫拉直言，銅現在是「新的黃金」，並預言銅將維持在最近的價位，因為供不應求近在眼前。金融時報也點出三股力量同時推升需求，讓銅的景氣循環不像過去那樣只看房市或製造業，而是被能源與地緣政治拉長成更長的趨勢線。

AI資料中心把銅用量翻倍第一銅題材被點燃

若把需求拆開看，AI投資熱潮被視為最直接的「增量來源」，礦商Grupo Mexico指出，鋪設電網供應綠能轉型與布建AI資料中心的電力需求，需要使用大量的銅金屬，估計每百萬瓦(MW)電力需要27至33公噸的銅，是傳統資料中心銅需求的兩倍多。BHP今年1月也預測，到2050年，世界各地資料中心使用銅的數量將成長六，當「資料中心擴建」與「電力基建」同時加速，市場自然會把焦點投射到銅相關供應鏈，第一銅作為台股銅概念指標之一，股價對國際銅價的敏感度也因此被放大。

中國吃下大半需求軍備擴張還有一段路要走

需求的「底盤」仍在亞洲。Benchmar Mineral Intelligence資料顯示，最大消費國中國大陸吃下2025年全球銅需求的58%，國際能源總署(IEA)也指出，大陸電網迅速擴張，是近兩年來銅需求成長最大的驅動力。即便外界討論中國成長放緩，IEA的脈絡仍指向電網投資的韌性，而且印度與亞洲其他國家經濟成長，亦可望在未來數年抬高全球銅需。另一個常被低估的變數則是軍備需求，採礦業金融家弗里蘭德說：「許多銅需求是隱性的，軍用的銅需求從未公開揭露。」法國興業銀行分析師團隊估計，2024年全球國防支出成長9.4%，達到2.7兆美元。當需求同時由電網、AI與國防撐著走，銅價的下檔支撐也就更強。 （相關報導： 只買黃金會虧大！「1貴金屬」今年狂飆158％　分析師揭「史詩級行情來了」 ｜ 更多文章 ）

供應端更吃緊停工降載放大缺口併購搶礦源

相對於需求端的確定性，供應端的問題更像「慢性病＋突發症」一起來：老礦場生產力下滑，新大型蘊藏不易開發，而大型礦場又可能因設備、政策與營運問題傳出停產或降載。IEA今年警告，到2035年，現有與計劃啟用的礦場產量加總，也只能滿足全球70%的銅需求，供需落差逼得銅生產商加速整併、搶資源。Anglo American提出以約500億美元換股收購Teck Resources，成為今年最大宗礦業併購案之一，正反映各方競相鞏固銅供應源。顧問公司Wood Mackenzie也預測，2025年精煉銅供應缺口可能達30.4萬噸，2026年缺口還會擴大；分析師因此預料，最快今年就可能看到供應短缺更明顯地反映在價格上。

時間軸整理銅價飆高與第一銅族群連動

• 10月以來LME銅價連續改寫新高，基準銅價站上每公噸11,000美元，明顯高於兩年前約8,500美元水準。
• 全球第二大銅礦印尼Grasberg、智利Codelco等大型礦場停工消息發酵，帶動LME銅期貨與現貨行情一度衝破每噸1.2萬美元關卡。
• 12/29台股銅概念股連動走強，第一銅(2009)續強跳空開高，直奔54.4元漲停，連兩天強攻；電線電纜指標華新(1608)早盤帶量衝高後出現獲利了結賣壓，股價一度翻黑再急拉。
• 市場同時出現外資提醒，供應端大型銅礦因停產或降載使缺口擴大，並示警今年全球大型銅礦產出可能縮減3%，2026年不排除進一步下滑。
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銅價續強下的下一關第一銅受惠線纜業壓力浮現

銅價走高帶來的「受惠」並不平均，對第一銅這類更貼近銅價波動的標的而言，題材與基本面的連結更直接，短線也更容易被資金集中；但對線纜業者來說，銅價越高，反而可能把成本壓力推到台面上。業者已示警，各線纜廠銅庫存普遍僅1至2個月，年底前用完低價銅後，後續得以高價回補，營運成本上升可能稀釋獲利。Wood Mackenzie銅研究主管庫伯也提到，過去價格大漲會促使替代品或回收加速，但此刻積極興建資料中心的「超大規模」業者不像傳統工業用戶那麼在意價格，「對變壓器單元之類的出價比電網供應商更大方」。在這種競價結構下，銅價的上行壓力更可能延續，市場也會更緊盯第一銅等銅概念股的量價變化與後續基本面跟進速度，必和必拓也把「舊礦重啟」當選項，執行長亨利表示，他考慮重啟已關閉的銅礦場，並研究用改良技術開採。他說：「今日開採的礦，十年前也許不符經濟效益。」但銅價上漲和技術精進，已「開啟延長舊礦壽命的展望」。這段話反映的不是單一公司策略，而是整個產業在供應吃緊下，如何把「原本不划算的礦」重新變成可行方案，也正是市場對銅價後續漲幅仍不敢掉以輕心的原因。