VIP 專屬文章 徐千婷觀點：溫和推進的2026全球經濟

2025年可說是矛盾的一年：在美國對等關稅的紛擾下，全球主要股市卻迭創新高，經濟表現也比預期樂觀。展望2026年，同樣的劇本是否重演？

明年全球經濟可能進入一個「溫和推進」的階段，既非高速擴張，也不至於停滯。根據IMF的最新估計，全球經濟成長將從今年的3.2%微幅下降到2026年的3.1%。這樣的增速雖仍低於疫情前十年的平均水準，但反映的是一種更長期、更結構化的趨勢。在此過程中，全球經濟既有支撐，也有牽制。理解這兩股力量的消長，對台灣的產業、出口與投資決策格外重要。

支撐全球成長的四股力量

第一股力量是AI投資潮帶動的全球資本支出持續升溫。AI驅動的設備投資循環可望持續成為最主要的成長引擎。美、歐、亞等地區正同步進入「AI基礎設施大擴建」的階段，包括資料中心加速建設，高效能運算（HPC）需求提升，電網升級，以及半導體、網路、光纖、儲能設備等需求大幅成長。對台灣而言，這些進展均提供了有力的外需。

第二股力量是部分新興市場內需復甦。亞洲部分國家在2025年下半年起逐步啟動擴張性政策，包括印度、印尼推動減稅與大型基建，馬來西亞、越南提升公共投資等。這些國家的人口結構年輕、內需強勁，成長韌性遠高於成熟市場，其復甦提供了區域貿易的溫和支撐。

第三股力量是歐洲的國防支出與能源安全投資。俄烏戰爭後，歐洲國家國防預算占GDP比重明顯提高。德國、法國、波蘭等國除了軍工投資，也推進能源安全、電網升級與基礎建設。台灣在供應鏈中的定位，特別是機械設備、能源管理、感測科技等領域，可望受惠歐洲的再工業化需求而獲得向上推力。

第四股力量是美國啟動降息循環加上推動製造業回流。聯準會在今年9月啟動降息循環，實質利率將逐步回落，有利於耐久財需求與企業投資改善。另一方面，川普2.0時期的大型財政法案（俗稱「大而美法案」），包括減稅、資本投資抵減與能源政策鬆綁，也推動美國本土製造業回流。

抑制全球成長的三大風險

第一個風險是貿易政策不確定性仍高。雖然今年4月的對等關稅衝擊高峰已過，但挑戰仍在，包括美國最高法院對 IEEPA（國際緊急經濟權力法）裁決未定，若遭最高法院否決，川普政府勢必援引其他法案，啟動新的關稅措施，例如《貿易擴展法》232條。加上美國企業提前備貨造成今年出口基期墊高，明年恐自動下修。換言之，2026年的全球貿易仍是政策驅動，而非單純由市場供需決定。

第二個風險是供應鏈去風險化使廠商生產成本上升。全球供應鏈重組已進入第二階段，從「移出中國」演變成「在其他地區多點布局」。多點布局意味著可能的重複投資，效率下降，設備、倉儲、物流成本提高，這些成本將使全球的成長受到牽制，也讓通膨更容易反彈。

第三個風險是高利率餘震仍在。雖然美國開始降息，但實質利率仍然偏高。企業舉債成本、房貸負擔、商辦融資需求仍受到壓抑。 （相關報導： 風評：從心碎到心死，川普吸乾台灣的血，或該接受20%關稅 ｜ 更多文章 ）

台灣視角：在「溫和推進」中尋找方向

當全球經濟不再高速擴張，台灣的策略重於追求「穩健提升、順勢布局」。有四個方向可以參考：

一、AI供應鏈深化與升級。台灣已不是AI浪潮的搭便車者，而是核心供應鏈之一。從 HPC晶片到散熱、伺服器等，台灣可強化與美國、日本等國的技術合作。

二、供應鏈「第二本國市場」策略加速。面對美國關稅與在地化要求，台灣企業可透過在美設立第二生產據點，在東南亞建立低成本樞紐，以及加速日韓供應鏈合作，建立更多元的市場以分散風險。

三、能源與數位基礎建設投資。AI浪潮使得電力、電網、資安、資料中心需求大增，台灣需要全面盤整能源結構，包括備轉容量、儲能、氫能、變電站、跨區域輸電等。這是AI產業落地的必要條件，也能吸引更多國際投資。

四、提升金融市場與政策應變能力。在充滿政策風險的世界裡，台灣金融機構可思考如何提升匯率與利率避險能力，增加國際投資組合的韌性，評估供應鏈再布局對企業財務的長期影響。

結語：溫和推進的世界，需要更精心布局的策略

2026年全球經濟將是充滿不確定性的「溫和推進」格局。在這樣的背景下，成長不應依靠自動產生，而是必須靠政策、投資與供應鏈布局來創造。對台灣而言，這是一個挑戰與機會並存的時代，挑戰來自外部的關稅與供應鏈分散；機會則來自AI、能源轉型、國防供應鏈、東南亞與中東等新市場的開拓。在不確定的時代，經濟增速的放緩並不可怕，重要的是能否在溫和的推進中，找到屬於自己的新位置。 （相關報導： 風評：從心碎到心死，川普吸乾台灣的血，或該接受20%關稅 ｜ 更多文章 ）

＊作者為合庫金控首席經濟學家暨合庫投顧董事長/鑫友會前瞻政策顧問；本文由鑫友會提供，授權刋載。