對於投資人來說，9月向來是金融市場最具挑戰的慘淡時刻，不只股市經常受到「9月魔咒」影響，就連債市也是凶多吉少，而且今年的情況可能更糟。
9月魔咒再度發威？
根據道瓊市場數據（Dow Jones Market Data）顯示，回溯至1897年，道瓊指數在9月的月均跌幅達1.1%，只有42.2%的年份能夠收漲。
無獨有偶，9月也是是標普500指數和以科技股為主的那斯達克指數全年表現最差的月份，兩者的月均跌幅分別為1.1%和0.9%。其中，標普500指數自1928年以來只有44.9%的9月上漲。
LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist分析，金融市場往往在9月換檔——告別低成交量、低波動率的夏季，邁入一個歷史上與季節性疲弱、市場不穩定性加劇相關的階段。
長天期債券面臨挑戰
如果歷史經驗可以借鑒，那麼不只股民如坐針氈，債券投資人也繃緊神經，因為長天期債券可能迎來一個凶險的月份。
根據彭博統計，過去10年間，全球10年以上政府公債在9月的中位數報酬為-2%，是全年表現最差的月份。
這項趨勢無疑讓投資人憂心忡忡，畢竟今年以來，長天期公債已經落後於短天期債券，原因在於市場擔心各國政府為了資助龐大支出承諾，將大幅擴張舉債。
政經局勢波詭雲譎 債市今年更為險峻
屋漏偏逢連夜雨，如果再加上日本通膨頑強、法國政局動盪，以及市場揣測美國總統川普可能迫使聯準會降息，進一步推升美國通膨壓力，形勢恐將更為險峻。
「現在的市場氣氛讓人相當不舒服。」東京五星資產管理公司資深投資經理Hideo Shimomura表示，9月往往是貨幣政策急轉彎的月份，市場的部位調整也會在這時浮現。
歐洲政局雪上加霜，法國總理François Bayrou將於9月8日面臨國會信任投票，政局不穩已經推高法國債券殖利率。
日本市場更是投資人關注的重點。今（2）日的10年期公債拍賣以及本週稍晚的30年期債券發行，將成為檢驗需求的重要時刻。市場聚焦日本首相石破茂的領導穩定性，以及日本央行（BOJ）升息預期。
「殖利率曲線趨陡」劇情重演？
彭博策略師Mark Cranfield指出，交易員緊盯日本10年期公債拍賣，如果投標倍數低於3.0，則被視為需求疲軟。上次出現類似狀況是在5月，當時引發日本債券殖利率曲線全線下跌，如果再次重演，恐將波及整個G10公債市場，重新喚起「殖利率曲線趨陡」的敘事。
從全球市場表現來看，自6月30日以來，超長天期公債報酬率已經下跌2.6%，走向2025年第一個季度負報酬。年初迄今的漲幅也收斂到3.5%，相較之下，短天期債券仍然上漲7.9%。
「這個月要面對的風險實在太多了，」倫敦瑞穗國際多元資產策略師Evelyne Gomez-Liechti表示，如果美國的經濟數據強於預期，加上日本央行轉向鷹派，這個9月對於債市而言恐怕只會更加難熬。
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