Fed今年難降5-7次息？通膨預期增，3月不動機率飆

美國經濟雖開始趨緩、卻仍深具韌性，投資人在長期預期加溫之際，開始放棄聯準會（Fed）最快3月就會展開降息循環的希望。

密西根大學19日公布，1月消費者信心指數攀升至2021年夏季以來新高。另外，17日公布的數據顯示，2023年12月零售銷售額較前月跳增0.6%，高於華爾街日報調查的經濟學家預估值0.4%，主要是受到零售商折扣促銷、汽車買氣增溫帶動。

這暗示經濟仍具韌性，壓抑Fed最快3月開出降息第一槍的期待。芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，截至台北時間20日上午8時30分，聯邦基金期貨投資人預測，Fed 3月20日首度降息一碼至5.00~5.25%的機率僅剩48.1%、跌破5成，低於一週前的76.9%，按兵不動的機率卻從一週前的19%大增至50.7%。

今（2024）年降息最多七碼的機率也略為下降。

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5年期預期通膨率上揚，今年降息次數可能會低於預期

MarketWatch報導，聖路易斯聯邦儲備銀行最新資料顯示，衡量通膨預期的市場指標——未來五年之五年期預期通膨率（5-year, 5-year forward inflation expectation rate；簡稱5y5y）18日上揚至2.4%，高於開年時的2.25%。5y5y為市場矚目焦點，因為這個指標暗示長期通膨將落在何處。

Jefferies美國經濟學家Thomas Simons 19日指出，上述現象暗示，今年Fed會降5~7次息的市場期望完全錯誤。若通膨持續加溫或居高不下，市場勢必得下修降息次數。

擁有新「債券天王（King of Bonds）」封號的DoubleLine Capital執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）先前就警告，下一次經濟趨疲時通膨恐加溫，這會引發許多民怨，政府則會實施更多引發通膨的政策。因此，下一次經濟衰退時，利率無法直線下降，債務問題也會引爆。

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯（Howard Marks）則認為，未來幾年利率會保持在2~4%、而非0~2%。他猜測，未來5~10年聯邦基金利率平均值會介於3.0~3.5%。

馬克斯指出，投資環境出現重大變化（sea change），過去40年利率持續滑落的景況一去不復返、賺錢不再輕鬆，人們也應跟著大幅調整策略，把資金投入信貸工具。他當時認為，投資人無法單靠股票及高風險投資來達成總體報酬目標。

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責任編輯／郭家宏