要如何判斷股市反轉？秘密在成交量：通常會變大，但有一個例外

從線圖預測未來波動

股票線圖會不斷提供我們所有交易歷史的圖形。它並不一直都是清晰、容易懂的圖形。事實上，它們其實極少會發展出充滿預測含義的型態。但是當它們確實出現的時候，就極為重要。它們很重要是因為，閱讀線圖的科學是用於研究某些標準圖形，透過它們連續的現象，以及跟隨某些未來價格波動，這些標準型態出現的一致性，可以幫助我們預測未來的價格波動。在我們觀察到這些連續出現的型態或圖形，它們的經常習性後，我們就可以給它們技術性的名稱。

我們可能會發現一些，通常是預測先前價格波動會反轉的圖形，以及其他僅僅只是表示先前波動會持續的圖形。就它們關於過去波動的相對位置而言，我們可以說，它們暗示累積資本、銷售、讓股價上漲，以及股價下跌，因此我們可以做出相對應的行動，藉此在可能性高的未來趨勢中獲利。

這當中某些線圖，可以解釋得很符合邏輯，其他的則必須歸因於，對某些股票有興趣的人，都使用相同的活動策略。除非使用一些相當含糊而且複雜的理論，否則後者幾乎完全無法解釋。不過如果我們發現有用的型態，可以預測股票未來的價格波動，那麼我們就不用過於擔心，什麼會導致型態改變，或接下來習慣性的波動。基於我們實際交易的目的，認出型態並且知道它可能的未來含義，就已經足夠。

下列的課程，我們盡可能提供跟這個領域有關的重要型態、規則以及作法的完整圖形。然而，閱讀線圖的科學，並不僅僅只是記住某些型態與圖形的一般預測而已。任何一般股票線圖，都是無數不同型態的組合，同時對它的正確分析，是要依靠不停研究、長期經驗，並且對線圖中所有關鍵位置，擁有技術面與基本面的知識，尤其最重要的是，權衡彼此相對的暗示能力，並按照圖像中最微小與複合的細節進行評價，歸納出任何可靠、記得住的公式。

在分析中最重要的一般要素是判斷趨勢中的重要改變，也就是股價波動中的轉折點。說詳細點，這是我們未來研究最重要的部分，首先來關注這類反轉的一般規律。

任何股票或市場的價格波動，通常很少會維持長時間的停滯。價格通常都在不斷的起伏變動，不是往下就是向上，或者在追逐趨勢—通常是不規則的趨勢，但仍擁有運動的方向。

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一旦主要趨勢確立後，必須有一個合理的假定是，這個趨勢會一直持續直到它反轉為止。這樣的陳述很簡單，不過它卻能喚起對於線圖分析中，對於轉折點重要性的注意。我們在稍後會說明，在確立主要趨勢後，卻硬要逆勢操作而造成的錯誤。 （相關報導： 0050成交價衝上1年新高！現在還能買進嗎？達人回測20年績效給1買法：能有效降低投資風險 ｜ 更多文章 ）

無庸置疑，趨勢是股票線圖交易當中，最重要而實際的賺錢途徑。要一直跟隨趨勢，直到出現明顯的反轉為止。當然，這正是最困難的一點。要發現反轉型態並不容易，因為有很多較小的反轉會誤導外行人，甚至是很有經驗的學生。然而，大多數情況下，有些一般性的觀察可能會有幫助。主要趨勢通常很少會在沒有警訊的情況下突然反轉。一旦趨勢確立後，就需要花相當多的時間與力量，才能翻轉它。因此，反轉訊號一定會在實際轉折之前的某個時間點出現。

最重要的訊號是開始有較小的反轉，並且原先的走勢速度趨緩，也可能是原走勢逐漸圓滿完成。在先前趨勢的最終極端價格確立後，它必須接受隨後出現的波動考驗。如果這個波動傾向背離，跟先前趨勢的方向相反，那麼證據就會逐漸形成，告訴我們明確的反轉已經發生。

成交量的重要性

不過價格範圍並不是我們可用來判斷這些轉折的唯一工具。當然，對於熟練、有經驗的學生而言，還有無數較小的徵兆可用來判斷，但是最確實明顯、僅次於實際價格範圍路徑的標準是成交量的增加，也就是交易的活躍性。關於成交量，在本書中還有不少篇幅說明，尤其是第八章是專門對成交量作用造成反轉的詳細研究。在此，我們先解說這個邏輯：為什麼成交量對反轉而言很重要，有利於後續的課程。

線圖以及技術作用的研究，都要回歸到實際公開市場交易的基礎，以及買進與賣出的平衡。我們看到，跟賣出力量比起來，當買進力量比較強勁時，價格傾向升高，相反的情況也是如此。因此當某支股票處於下跌的主要趨勢時，供給與需求的平衡是稍微偏向供給面，也就是賣出的那一方。一直到技術面的情況改變之前，情況都會是如此。

當我們期待的技術性情況改變真的發生時，可以預期的邏輯是什麼？當然，改變的是增加的買進力道。最符合邏輯的情況是，更多、更大量的買進力道，而這往往是反轉原有向下趨勢的能量。買進的力量會漸漸的變得更積極，慢慢的與賣出力量勢均力敵。最後，如果買進的力量持續增加，將超越賣出的力量，然後慢慢的將力量優勢從賣方轉移到買方，而主要價格趨勢就會反轉。

不過成交量是如何受到這種改變影響？畢竟每一個買家，就有一個對應的賣家。這是相當真實的，不過我們必須考慮到，主要趨勢必定有一定程度的動量。賣出的力量終究會衰竭，這時候即使成交量沒有增加，仍會導致平衡改變。不過一般而言，賣出的力量會有足夠的動量，可以保持它穩定的供給，直到我們的朋友，也就是廣大的投資大眾，開始領悟到賣出是不明智的為止。他們往往是在趨勢已經反轉很久之後才察覺這一點，而我們要嘗試在投資大眾之前搶先察覺到。

沒錯，在大多數情況下，當轉折逐漸成形時，股票賣盤仍然會保持相當穩定的數量，由於趨勢仍然是朝下，若要反轉這個主要趨勢，就需要更多的買盤，才能反轉主要趨勢。要賣出的股票成交數，跟要買進的股票成交數會相等，但是需要更多的買進與成交量，才能夠阻止並反轉往下趨勢的動量。因此在主要趨勢轉折時，成交量與先前正常情況比起來，幾乎都會呈現增加。

如果讀者目前還無法理解以上這段簡短的邏輯，現階段也不需要擔心。從實際觀點來看，這個「成交量會在反轉時變大」的邏輯並非必須理解的，不可否認的是，這個邏輯尚未完備到能夠完整解釋所有狀況，而我們在稍後的研究會有更完整的討論。 （相關報導： 0050成交價衝上1年新高！現在還能買進嗎？達人回測20年績效給1買法：能有效降低投資風險 ｜ 更多文章 ）

事實上，如果這是唯一的說明，那麼我們就無法解釋，為何在反轉時成交量可能會增加非常多，也可能很輕微，讓我們對此現象的思考變得不重要。我們先提出這個說明，是因為它看起來好像是最基本、最必然的，除此之外，還有其他更重要、更容易理解的說明。

讓成交量出現增加現象的一個其他原因是，先前的波動已經開始遭遇壓力。擁有大量股票的專業交易員，要賣出或買進時，因為擔心會導致價格的變動過於快速，因此進行的速度必須放慢。不過當他們看到自己拋出的買量或賣量輕易被市場消化，他們自然就會加快作業速度，儘快完成自己預期的買賣量。如果新的買進或賣出力量能夠順利持續，交易量便會增加並且導致趨勢逆轉。

有些相同的觀察，適用在專業操作或其他人為操作上。專業交易員的群組，要很容易就能買進股票的最好方法是，讓它的價格先下跌，大量賣出股票，可能利用附賣回協定（matched sale-purchase，編按：指同時成立一賣出交易及未來買進交易）或沖洗買賣（wash sale，編按：為了操作價格而對特定標的進行大量交易後，再於短期內進行反向操作的行為）﹝美國證券管理委員會禁止這些作法，但是⋯⋯？﹞，以提高成交量並吸引交易的注意力，然後突然反轉為買進活動，買入所有先前在他們的操作下被帶進市場的賣量。很容易就看得出來，這種人為操作是如何在趨勢變化（反轉）的時候，提高標的的成交量。

在第八章我們將會看到一個例外的類型，也就是成交量放大的現象出現在轉折之後，而不是在它之前。這個例外規則的情況，最常發生在當空頭趨勢反轉為多頭趨勢的時候，但是幾乎從來不會在相反的狀況出現，也就是從多頭市場反轉為空頭市場的時候。

作者介紹：理查．沙巴克（Richard W. Schabacker）

技術分析科學之父。

理查．沙巴克在1920年代與1930年代，最先是以身為《富比士》（Forbes）雜誌的金融版編輯，以及後來成為《紐約時報》（The New York Times）每週末刊出的《編年史家》（The Annalist）專欄編輯，因而贏得金融界著名的聲望。

他是一位多產的作家，在36歲去世之前寫了3部巨著，大部分發表於1930年代早期。除了是一名技術人員之外，他還是有名的預測者和精明的交易者。沙巴克對短期交易和長期投資之間的差異洞察如此之深，以至於他在這方面的著作無人能敵。

沙巴克將預測價格運動和識別行情結束訊號的具體工具進行了分類。他將通用線圖的形態分類，研究創立了著名的「反轉與持續」理論、「跳空」理論和「支撐與壓力」理論，將趨勢線的使用定型，並充分強調了支撐位和壓力位的重要性（即「箱體」理論的前身）。超級暢銷書《股價趨勢技術分析》作者師承沙巴克，該書基本上是沙巴克理論的拓展。

本文經授權轉載自樂金文化《技術分析聖經：從轉折點、壓力支撐、跳空到趨勢線的原理》 （相關報導： 0050成交價衝上1年新高！現在還能買進嗎？達人回測20年績效給1買法：能有效降低投資風險 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／郭家宏