「台灣1公司」被投信狂賣，高股息ETF也急著換股！專家曝3警訊：難怪股價跌不停

編按：台股AI行情衝上雲霄，為何IC設計二哥聯詠(3034)的股價卻像斷了線的風箏，一路下殺？當財經媒體一片靜默，讓持有聯詠的投資人彷彿成了「投資孤兒」，心中充滿疑問。究竟是誰在狂砍股票？公司營運真的出了大問題嗎？

本文將為您深入剖析聯詠股價下跌背後的兩大元兇：首先，是來自高股息ETF換股潮引發的「籌碼大逃殺」；其次，是公司營運與面板產業深度綑綁，導致EPS與毛利率持續衰退的根本困境。讀完後，您將清楚了解目前的風險，以及何時才是可能的止跌訊號。

今年台股繼續衝高高，當然也是AI帶動，結果聯詠身為IC設計第二大的公司，僅次於聯發科卻持續下殺，不只跌幾天而已，而是一路往下灌，到底聯詠出什麼問題？之前一直推的財經媒體都不談了，投資聯詠的人，如果只會看新聞，那就儼然變成投資孤兒，現在到底該怎麼處理？先不用緊張，這次我們就針對聯詠來檢視營運近況。

投信高檔轉向，ETF大逃殺造成賣壓沈重！

聯詠(3034) 大戶籌碼

打開玩股網的大戶籌碼圖來看，聯詠2025年五月初的股價還在500元以上，投信持股比重衝到36.62%，外資是29.01%，算是土洋籌碼齊心的經典畫面。不過在兩個月，投信開始烙跑，股價同步轉弱，最近的投信持股已經掉至27.91%，等於殺了將近10%的股權，至於外資則維持在29.62%，不只沒有跑掉，甚至還有小幅度的加碼，其實從這個數據就夠清楚了，完全就是投信狂砍造成的，也沒崩盤。

既然是投信起的頭，我們就去找他們，打開持股聯詠的ETF當中，可以看到超多高股息ETF，市值型當然也有一卡車都持有，至於佔比最高的是富邦臺灣優質高息單檔權重7.96%，台新臺灣IC設計7.19%，復華台灣科技優息5.27%，另外包含國泰永續高股息、元大高股息、中信臺灣智慧50、群益台灣精選高息、群益半導體收益大部分都落在整體權重的2–4%之間。

其實我們也看得懂行情，這些高股息已經烙賽，當然就急著換股，再加上聯詠基本面狀況不好，也沒有直接吃到AI或金融股的反彈行情，所以殺一殺剛好，只不過這就導致籌碼面的大逃亡，因為散戶不可能接下賣壓，第一是散戶只愛追高，根本完全不懂價值投資，再來是散戶已經把所有資金都放在ETF裡面，所以也幾乎不可能有其他的錢能低接，最後的結果，就是聯詠籌碼大亂，出現比四月崩盤更誇張的下殺。

聯詠：螢幕驅動心臟但沒吃到AI

回到理性來看，聯詠2024年年報也告訴你了，產品比重來自平面顯示器驅動晶片60.46%以及SoC晶片38.43%。所以簡單來說就是面板為主的驅動IC晶片，這端包含各式各樣的消費性電子產品，大小銀幕都有，甚至也有車用、手機用或穿戴型的產品。另外SoC端則包含顯示時序控制、影像處理、行車記錄與安控、PC Camera、電源管理到8K電視系統控制等，所以看起來是兩種業務，但實際上就是都綁在一塊，全部都看面板產業的需求。 （相關報導： 月薪3萬怎麼存股？30年存股達人揭密：別再瘋買高股息ETF，靠3招養出上億資產 ｜ 更多文章 ）

再從最新的2025年第二季的產品組成來看，面板驅動跟SoC的佔比依舊保持在六比四的日常水準，不過特別要講一下「銷退與折讓」，這個就是產品賣不出去，所以只能打折或降價清庫存，營收當然會受到影響，2025年第一、二季的折讓分別是8,700萬元、3,700萬元，去年的單季折讓大概落在兩、三千萬，顯然2024年狀況已經不太好，進入2025年又更加衰退。

前面已經折讓很多，毛利率也是持續衰退，2025年第二季毛利率從去年第二季的41.14%下滑到36.3%。再來是營業費用率，我們都知道IC設計產業的重點不在高毛利率，而是高昂的研發以及推銷費用，當毛利率持續衰退，再加上研發費用高昂，這當然也讓營業利益跟著衰退，實際上2025年第二季營業費用是46.71億元，還比2024年第二季48.76億元更低一些。所以2025年第二季EPS繳出6.14元，又比2024年第二季的8.86元衰退三成以上。

聯詠 (3034)每月營收

接著來看2025年第三季的營收，七月到九月分別是年減12.38%、年減15.54%、年減7.17%，上半年還有年增，但進入下半年的營收開始惡化，前九月累計營收778.5億元也只是年增0.41%的持平表現。

看到這邊，你應該也能體諒投信為什麼一直砍股票，尤其一堆高股息ETF超級競爭，不只要選出獲利成長的績優股，還要能上漲才行，當聯詠EPS兵敗如山倒，再加上股價沒有外資或其他主力進場拉抬，想當然也會被砍，如果繼續殺下去，搞不好會跌出台股市值前五十大的行列，所以0050、006208也有可能醞釀下一波的賣壓，這樣就真的會很慘。

從崩跌來看，目前算是資金跟景氣的雙重壓力，因為資金都集中在AI，而公司只靠面板也沒什麼AI切入點，另外是面板慘業繼續慘慘慘，獲利當然就更難拼回來，如果在這個時間點有興趣，那麼至少也等營收年增率開始轉正，獲利開始慢慢回升，有基本面的情況再切入比較好，否則可能還不知道跟面板產業糾纏多久...

本文經授權轉載自玩股網（原標題：聯詠衰退導致高股息ETF賣壓，股價淪陷的現在適合抄底嗎？） （相關報導： 月薪3萬怎麼存股？30年存股達人揭密：別再瘋買高股息ETF，靠3招養出上億資產 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／李伊晴