股市大漲，公債卻崩盤了！德國喊出「不惜一切代價」震撼全球，亞洲市場也難倖免

近期德國公債市場面臨崩盤危機，這股拋售潮正在迅速擴散，對於全球固定收益市場造成衝擊。日本10年期公債殖利率飆升至2009年以來的最高水準，澳洲、紐西蘭公債殖利率也同步大漲，投資人可能沒有料到事情竟會演變至此。

今日，亞洲市場的公債拋售潮加劇，日本10年期公債殖利率大幅攀升6.5個基點至1.5%，此為2009年6月以來的最高水準；更長期的40年期公債殖利率也改寫2007年發行以來的歷史新高，國債期貨市場同步大跌。

澳洲與紐西蘭公債市場也受此影響，10年期公債殖利率雙雙上漲約10個基點，顯示投資人對於長期利率上升的預期正在升溫。美國公債市場同樣面臨壓力，10年期公債殖利率漲到4.31%，已經連續三天走高。

德國大規模財政計畫引發市場擔憂

德國候任總理梅爾茨（Friedrich Merz）日前宣布，德國政府將「不惜一切代價」加強國防，並且承諾放鬆對政府支出的限制。眼看這個歐洲最大經濟體和傳統上主張緊縮預算的國家迎來歷史性的支出計畫，投資人一方面看好經濟復甦，同時卻也加劇對於財政赤字擴大的憂慮，導致德國公債崩跌、殖利率暴漲。

週三，德國股市飆漲3.4%，寫下2022年以來的最大單日漲幅，10年期公債殖利率上升31個基點至2.79%，此為1990年以來最大單日漲幅，上一次基準債券殖利率如此飆升的情況，已經是冷戰即將告終，西德和東德準備統一的時候了。

如果歐洲最大經濟體的財政刺激措施能夠支持經濟成長，將會減輕歐洲央行積極降息的壓力，歐元兌美元匯率因此受到提振，週三盤中上漲1.5%達到1.078，此為去年11月以來的最高水準，並且出現自2015年以來最大的三天漲幅。

花旗分析師指出，這次市場對於德國「不惜一切代價」的承諾做出了不同於2012年的反應，當時的歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）提出該口號是為了拯救歐元，如今則成為債券估值面臨壓力的警訊。

由於能源成本居高不下、企業投資疲軟、消費者需求不振，德國經濟已經連續兩年陷入萎縮，經濟學家先前預測德國經濟將持續停滯不前，但高盛分析師表示，如果這項計畫獲得批准並且迅速實施，明年德國的經濟成長率將從該機構目前預測的0.8%提高至2%。

高盛認為，歐洲目前正進行大規模槓桿化操作，而當主權債券殖利率飆升時，可能引發連鎖效應，導致市場進一步動盪。

德意志銀行的經濟學家將此描述為「德國戰後歷史上最具意義的典範轉移之一」，這一轉變的速度和未來財政擴張的規模，都讓人聯想到德國統一時期。

週四，市場投資人對於日本30年期公債拍賣採取謹慎態度，該公債殖利率上升10.5個基點至2.51%，創下2008年以來最高水準。

三菱日聯資產管理公司首席基金經理Masayuki Koguchi分析，投資人可能低估了德國財政政策變化的影響，現在市場需要重新評估整體環境。（相關報導：台積電加碼赴美投資，恐衝擊台灣匯市？央行最新分析出爐，3理由評估影響不大｜更多文章）

他指出，德國公債殖利率飆升的影響已經擴及美國公債，導致全球市場不確定性升高，進一步影響投資人對日本公債的信心。