自從去年11月美國總統大選結果底定後，全球金融市場掀起一陣「川普交易」（Trump Trades）熱潮，從股市、匯市、債市再到加密貨幣都隨之震盪，但在川普今年1月20日上任屆滿一個月後，奉行這套交易手法的投資情緒開始退燒。
有別於市場原先預期美國股市將持續領先全球，雖然標普500指數持續改寫新高紀錄，但漲勢依然落後於歐洲、中國和墨西哥股市，強勢美元觸頂回落，對於美國公債的看空押注也在降溫，加密貨幣及相關股票的狂熱反彈也已退潮。
Bloomberg指出，這與2024年11月5日大選後的市場預期大相徑庭。當時，投資人認為川普的政策（放寬監管、減稅、貿易保護措施）將促進經濟成長、通膨升溫，因此大舉押注風險資產，推動股市、美元、美國公債殖利率及比特幣大幅上漲，但後來大家發現，川普政府在這一個月的主要特色，只有令人眼花撩亂的關稅威脅。
這讓越來越多投資人逐漸轉向悲觀，就怕關稅加劇通膨，成為聯準會降息路徑的阻礙，並且拖累經濟成長。投資顧問公司Wealth Alliance總裁Eric Diton對此表示，「投資人當初過度樂觀，但未充分考慮所有變數。」
Bloomberg彙整「川普交易」在川普就職後一個月的市場表現：
一、小型股開高走低
就在川普勝選後，小型股領漲市場，因為投資人認為小型企業受到貿易戰影響較小，能夠從保護主義政策中受益。羅素2000指數（Russell 2000）在大選隔天暴漲5.8%，寫下三年最大單日漲幅。
只不過，這波漲勢很快就在11月底達到高峰，目前指數只比11月5日收盤價高出約1%。分析指出，由於利率上升，使得高負債的小型企業承壓，導致小型股表現落後於大型股。
二、能源與金融股表現各異
能源股（S&P 500 Energy Index）選後曾經反彈一波，如今已經回落至選舉日水準，這與油價走勢相似。
金融股（S&P 500 Financials Index）主要受到銀行業績穩健支撐，至今則是上漲12%。
投資人對於金融業放寬監管和併購交易（M&A）抱有期待，但川普政府的反壟斷政策可能影響這股趨勢。
三、美元觸頂回落
彭博美元現貨指數（Bloomberg Dollar Spot Index）從選舉日到1月15日上漲4.5%，但此後回落1.5%，市場過度預期關稅將推動通膨並且刺激美元上漲，結果不如人意。
此前，川普宣布對加拿大、墨西哥進口商品施加25%關稅，引爆墨西哥披索與加拿大幣大幅貶值，但當關稅政策暫時喊卡之後，這些貨幣隨即反彈。
四、美債殖利率走勢反轉
投資人原先預期川普的減稅與關稅政策將推動通膨上升、財政赤字擴大，進一步推高美國公債殖利率，債券價格下跌，美國2年期與10年期公債殖利率利差於11月～1月之間大幅擴大，達到2年來最高點。
然而，川普政府的財政部已經暗示，短期內將維持美債發行規模不變。這項政策加上政府削減支出的承諾，緩解市場對於聯邦赤字的擔憂，推動長期殖利率在過去一個月內回落，收益率曲線趨於平坦。
五、加密貨幣熱潮降溫
川普當選後，市場預期政府將採取更為友善的加密貨幣監管措施，激勵比特幣在兩個月內飆升50%，一舉衝破10萬美元寫下重大里程碑，但後續並無重大利多消息，例如川普承諾建立「國家比特幣儲備」的計畫仍未落實，導致市場信心受挫。
1月以來，比特幣價格跌破9.7萬美元，加密貨幣市場情緒低迷，部分原因是「迷因幣（memecoins）醜聞」衝擊投資信心。Bitwise投資長Matthew Hougan直言，「目前加密市場情緒極度悲觀。」
整體而言，金融市場對於「川普交易」的熱情正在降溫，投資人將更謹慎評估政策影響。
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