黃金價格飆漲，但下半年可能跑輸這個商品！瑞銀解析貴金屬、油價、天然氣前景

美國總統川普日前宣布對鋼鐵和鋁製品徵收關稅，將關稅目標從國家轉向商品，不僅打破一貫作風，也改變了對於投資組合的影響，衝擊從集中在股票延伸至涵蓋大宗商品資產類別。值此之際，瑞銀認為貴金屬仍然具有價值，並將黃金今年的目標價上調至每盎司3000美元，白銀也很有上漲潛力。

「在我們看來，市場反應微妙。」瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）對大宗商品資產類別整體保持中性立場，但基本面表明，不同大宗商品類別的前景各異，投資人可以考慮相應地調整暴險部位。

金價上看3000美元　銀價有望升至38美元

首先，貴金屬仍然具有價值。隨著川普政府推進關稅議程，全球貿易中斷的風險上升，瑞銀最近將對貴金屬的觀點從「適度看好」上調至「看好」，尤其看好黃金和白銀，因為這兩種貴金屬是當前環境的主要受益者，將黃金今年的目標價上調至3000美元，藉此反映央行（為分散外匯儲備）和ETF的強勁需求。

瑞銀指出，黃金對於增強投資組合，藉此抵禦避險情緒飆升也至關重要，投資人可以考慮在平衡型美元投資組合中配置5%黃金。

其次，儘管白銀不會直接受益於央行的買盤，但金價走高仍可能為銀價提供一些支撐，因為白銀與黃金呈穩定正相關。

瑞銀分析，美國公債收益率下降，以及投資人對增加週期性大宗商品的信心回升，這兩個推動銀價上漲的關鍵因素應在未來幾個季度逐漸顯現，白銀應在下半年跑贏黃金。

「金銀比（黃金價格除以白銀價格）超過90是不可持續的，應會逐漸回落到80或以下。」瑞銀預計到2025年底，由於供應緊張，全球工業生產復甦應在中期內支撐銀價升至每盎司38美元。

此外，工業金屬仍然承壓，瑞銀對基本金屬保持中性立場，鑒於貿易中斷和美國聯準會在1月通膨數據高於預期後更趨鷹派，導致經濟成長放緩，基本金屬首當其衝。

即使在川普宣布對鋼鐵和鋁製品徵收關稅之前，銅在中國以外的需求前景依然充滿挑戰。雖然瑞銀預計聯準會今年下半年降息將有利於製造業活動，但前景仍然陷於持續地緣政治不確定性的陰霾。

針對能源前景，瑞銀仍然偏向樂觀、維持「適度看好」，預計布蘭特原油和天然氣價格將呈現上升趨勢，供需狀況將是能源類大宗商品的主要驅動因素。

瑞銀預計，人工智能數據中心的需求上升，將推動天然氣價格長期走高。石油方面，川普政府專注於限制伊朗和俄羅斯的石油供應，可能會迫使中國和印度從更廣泛的公開市場中獲取石油以滿足需求；儘管美元在短期內可能走強，但預計布蘭特原油價格將向每桶80美元的水準靠攏。