盤點川普「左手打右手」政策悖論　阮慕驊：台積電恐成英特爾貸款接盤俠

美國總統川普宣布「對等」關稅政策後，對美國貿易順差最大的國家可能會成為首波目標。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《聽，阮大哥的！》上表示，川普希望放鬆企業監管、降低企業稅，但另一方面又要將財政赤字控制在GDP 3％以內，必須得大量增加政府收入、減少政府支出，似乎與川普政策有悖論。

阮慕驊指出，美國副總統范斯14日在慕尼黑安全會議嚴詞抨擊歐洲，宣稱歐洲地區偏離美國價值，對歐洲不假辭色，對此德國總理蕭茲事後也在訪問中對范斯冷嘲熱諷，而法國總統馬克宏也沒有邀請美國參加即將召開的峰會。他提到，川普目前在經濟、外交上不把全世界各國看在眼裡，也在股市上引起「川普悖論」，而特斯拉近期股市大跌，也受到歐洲區表現不佳、執行長馬斯克將手伸進政治引發不滿有關。

阮慕驊續指，在11月6日川普選後的第一天，標普500指數創下史上選後最大漲幅紀錄，美媒大篇幅報導，標普為慶祝川普當選，創下2％的漲幅紀錄，而歷任以來，美國總統大選後只要經濟沒有衰退，一年後的股市都是明顯上漲，但川普2.0是否能夠延續慣例，仍有待觀察。他提到，共和黨執政期間股市表現較弱，但在川普任期時例外，川普第一任期標普漲了67%。

針對川普的政策方向，阮慕驊表示，川普希望聯準會降息，但川普上任後美元走強，雖然最近2周美元跌破107點，但先前從100點一路上升至108點，整體而言走強、美債殖利率走深，與川普希望美國聯準會降息的想法相為悖論；川普希望美國製造業回流，保護美國「再偉大」、關稅保護主義，有機會造成通膨再起，進而影響聯準會降息不如預期，再次與降息的期望相為悖論。

阮慕驊接著表示，另外，川普希望放鬆企業監管、降低企業稅，稅率從21%下降至15%，有利於大型企業營利表現，而放鬆監管有利於生技醫保金融業，但有機率造成財政赤字，但另一方面又要將財政赤字控制在GDP 3％以內，必須得大量增加政府收入、減少政府支出，似乎與川普政策有悖論。

川普悖論影響政策發展，台積電出手能否達到目的？

阮慕驊認為，川普悖論包含消減聯邦政府支出，勢必得降低社會福利、醫保和軍費支出，但一般看法認為川普減稅政策會擴大財政赤字、強勢美元又要低利率、強力阻擋非法移民又要擴大製造業回流，這些政策都有其相衝突的地方。

談到川普期望製造業回流，同時提高晶片自製率，阮慕驊提到，美國有可能讓英特爾將晶圓代工業務分拆出來，由博通接手晶片設計、行銷業務，而台積電接手製造，若計畫如實，博通和英特爾就須面對現在英特爾4座廠的狀況，總計英特爾在建廠上的資本支出，美國政府僅有補助10分之1、英特爾又貸款100多億美金去建廠，而台積電有機率當「接盤俠」。

阮慕驊接著提到，關稅大棒擺在眼前，台積電似乎也無法妥協、無法得罪美國政府，台積電股票在外資手裡高達7成，從這些角度來看，台積電絕對不可能做某種情況的妥協，但對於競爭力的底線又不能被穿破。阮慕驊認為，藉此方法是否能夠讓美國半導體產業復甦，又存在不少矛盾，在川普1.0也曾做過類似方式，讓英特爾和台積電合資蓋廠，但關聯到人才、技術緣故，站在台積電角度來說非常不利，但他並不認為川普2.0下此重手，會因此達到政策目標，最終可能在歷史教科書仍是悖論。

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