中國中金公司對於 2023 年的經濟展望提出的 10 項預測幾乎全部錯誤。同樣地，華爾街也在 2023 年初提出的三項投資展望包括看多中國股市、看多美債和看空美股，然而時至 2024 年今日，我們已經得出結論：所有這些預測都是 100% 錯誤，而且正好相反。
眾多財經評論者紛紛評論，稱 2023 年是歷史上充滿驚奇的一年！針對這樣的現象，通常透過媒體的一些經濟分析，人們似乎陷入迷霧之中，難以清楚了解投資方向！
針對這種迥異的預測結果，顯然地顛覆了一些對經濟學分析的認識，但這並不代表經濟學知識的無效性。身為一位從事經濟學教學第一線的老師，筆者有一些淺見想分享：經濟學是一個發展中分工很細的行為學科，不是訪問經濟學博士的分析就有道理。
我常常看見許多媒體訪問經濟學者對經濟前景的看法，我常很疑惑這位學者真是這個領域的專家嗎？即便真的是，他/她真有符合現狀的理論知識嗎？我無法苛責媒體在這方面的努力，但是類似如果你想了解腦神經最新手術的突破，卻去訪問一位其他專科「醫師」的見解，其結果可想而知！
事實上，美國聯準會管理機制在 2008 年後有了大幅的更新，不僅許多大學教授未能及時察覺，連總經教科書的論述也出現了過時的現象。這種沒有適用的教科書不僅是臺灣的問題，對美國本地也構成了一個嚴重的挑戰。
自 2008 年至今已經過了十多年，聯準會官員 Jane Ihrig 以及 Scott Wolla，終於在 2020 年 10 月發表了一篇名為 Closing the Monetary Policy Curriculum Gap: A Primer for Educators Making the Transition to Teaching the Fed’s Ample-Reserves Framework （補上貨幣政策教程的空缺：為教育者提供教導聯準會Ample Reserves架構的轉型入門書），試圖為社會提供一套更符合現況的貨幣理論。
非常粗略地說，2008 年前的分類為「有限準備金框架」（Limited Reserves Framework），而 2008 年後（或2010年後）則可歸類為「充足準備金框架」（Ample Reserves Framework）。
這樣的變化一直在演化中，使得目前的貨幣環境與 2008 年前相比截然不同。現在，貨幣政策通常透過準備金利率（Interest Rate on Reserve Balances, IORB）和逆回購利率（ON RRP Rate）的方式進行。
2023 年，胡佛研究所的高級研究員科克倫（John H. Cochrane）在《華爾街日報》上發表了一篇文章：The Federal Reserve Deserves a Pat on the Back（聯準會值得表揚）。其中用一個傳神比喻來形容：過去常常透過放油來降低汽車速度；現在他們只是稍微輕踩油門。
這也是筆者少見有人經濟分析中納入這樣的真實現況，並予以讚揚！他寫道：在過去的 15 年中，聯準會通過支付準備金利息，造成“充足”的準備金環境，推動了貨幣政策的結構性進步。
值得一提的是，科克倫這樣的精采分析，竟然不是透過訪問或專欄，竟然只是讀者投書。但不管怎麼說，還是為「華爾街日報」的刊登喝采！
本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！
＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
