投資人讀華爾街》中國經濟在2023年的表現到底如何？

中國經濟在 2023 年的表現究竟如何？中國官員仍預測 2023 年的經濟增長目標為 5% 至 6%，然而中國股市的表現似乎並不符合這樣的描述。

是統計數據失真還是投資者信心不足呢？一般投資者應該如何評估這樣的情況？在這樣的不確定情勢中，是否應該進行抄底投資呢？

值得注意的是，在 2019 年，美國芝加哥大學與香港中文大學的學者發表了一篇學術論文，指出中國的經濟成長率每年被高估約 1.8%。一般而言，建議投資者在考慮官方資訊的不透明性、投資者本身查證成本等因素時，應酌量提高風險調整折現率（Risk-Adjusted Discount Rate），以降低合理的投資現值。

Relative to the official numbers, we estimate that GDP growth from 2010 to 2016 was about 1.8 percentage points lower and that the investment and savings rate in 2016 was about 7 percentage points lower.

引述自《A Forensic Examination of China’s National Accounts》

而根據《華爾街日報》報導，榮鼎集團聯合創始人榮大聶（Daniel H. Rosen）在去年底的分析指出：由於 2023 年經濟數據不佳，中國官員們只有一個選擇來實現他們的目標：他們改動了「之前的消費數據」，使 2023 年的成長數字達到 5% 以上。

儘管這一結果從根本上與過去一年的跡象不符，但國際貨幣基金組織（IMF）還是接受了中國政府提供的結果，並於 11 月 7 日（常規發布時間之外）更新了對中國 2023 年經濟成長的預期。

《華爾街日報》報導全文：中國經濟表現到底如何？盤點官方數據的疑點及展望2024

對於 2023 年中國經濟成長的獨立統計，可能會接受的中國政府官方數據是，截至第三季度消費增長 5%，但 GDP 的其他組成部分，如政府支出、淨出口和商業投資，仍為持平或負成長。綜合來看，中國 2023 年 GDP 成長可能為 0 至 2.5%，具體取決於對中國房地產投資負成長程度的假設。

以上這一較低增速的估計，與中國政府和 IMF 認可的官方數據不同，但與 2023 年一些傳聞中的證據更為吻合：

1. 未明原因的統計數據修改

2. 外國直接投資呈現負增長

3. 出現通縮（Deflation）壓力

4. 緊急擴大財政赤字

5. 中國股票市場表現不佳

6. 嚴重的資本外流

針對資訊不透明的價值評估以及應對的方法，建議可納入 CIA World Factbook 提供的淨移入率（Net Migration Rate）資訊。將類似的輔助數據納入考慮，不僅有助於深入了解該國的情勢，還能應用於財務決策的評估中。當然，這些方法不僅適用於中國，同樣適用於其他資訊較不透明（不代表不正確）的經濟體。

最後補充一下，判斷是否適合進行抄底投資，還需考慮另一個準則：即投資者是否擁有相對較低的查證成本，這可能因人而異。畢竟每個人對於風險溢酬（Risk Premium）的要求都不同，投資者危機入市的合適時機也因人而異。 （相關報導： 金融熱議》騰訊10天內，買回300億自家股票！今年抄底中國股票時機真來了？還是又一次的「狼來了」？ ｜ 更多文章 ）

本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！

＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。