華爾街日報》中美博弈迄今最舉足輕重的棋子：蘋果公司

蘋果公司（Apple, AAPL）或許在科技界稱王，但在中美這兩個全球最大經濟體之間愈演愈烈的經濟冷戰中，該公司正成為又一枚棋子，不過是一枚擁有舉足輕重地位的棋子。

蘋果公司仍是全球市值最大的上市公司，但本周有越來越多的跡象表明，該公司在華業務可能正面臨威脅，使其市值受到明顯打擊。

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《華爾街日報》（The Wall Street Journal）上周三報導稱，中國政府禁止中央政府機關工作人員使用iPhone及其他外國品牌的設備。彭博（Bloomberg）上周四報導稱，這一禁令還可能擴大到國有企業及其他有政府背景的實體。在中國這樣一個總人口超過14億、由國家主導的經濟體中，此舉可能影響到相當大一部分消費群體。

根據中國國家統計局的數據，2021年，約有5,630萬城鎮職工受雇於國有單位。當時這些崗位的平均工資比全國城鎮平均工資高出約8%，這對一家專門生產高端設備的公司來說是一個極具吸引力的細分市場。目前蘋果公司每年在全球的iPhone出貨量約2.3億部，如果從其潛在買家群體中剔除5,600萬將是一個不小的數字，特別是在全球智慧型手機市場已經成熟、未來成長前景並不高的情況下。

蘋果公司可能面臨的麻煩不止於此，中國科技巨頭華為（Huawei Technologies）推出了一款據稱網速達到5G標準的新智慧型手機，儘管美國禁止向華為供應這類設備通常需要的先進製程晶片。這款名為Mate 60 Pro的新手機在幾小時內就銷售一空，並且已接獲大量訂單。另外，這款新產品的推出恰好趕在蘋果公司計劃於本周發布今年的iPhone系列產品之前。

在這些壓力下，蘋果公司股價過去兩個交易日下跌了近7%，市值損失約1,940億美元。考慮到上述禁用iPhone傳聞及其最終可能帶來多大影響仍有很多未知數，市場這一反應似乎有些過頭。而且，在失業人數上升的背景下，避免過度傷害這樣一個國內就業創造大戶至少在一定程度上符合中國的利益。據報導，僅中國的一個城市就有100多萬人在蘋果公司的產品生產線上或相關崗位工作。

但蘋果公司的股價已高歌猛進，在上周的消息出爐前，該股今年以來累計上漲46%。其預期市盈率由此接近30倍，對一家周期性強、側重硬體的企業來說，這是處於歷史性高位的估值。據FactSet慧甚的數據，實際上，就在蘋果公司於8月初發布上一財季業績前，其股價18個月以來首次超過了華爾街的目標價中值。

上述近期動向也正是蘋果公司在中國已經面臨的最新挑戰。中國目前是蘋果公司的第三大地理市場，在截至6月份的12個月裡，來自中國的收入占該公司總收入的19%。 （相關報導： 華爾街日報》iPhone 15發布在即，蘋果將測試高端機型價格極限 ｜ 更多文章 ）

此外，在2022財年，蘋果公司大中華區銷售所產生的稅前營業利潤率比該公司總體稅前營業利潤率高出12個百分點。去年，抗疫限制措施和社會動蕩拖累了iPhone Pro機型在中國的生產，導致一個關鍵銷售時期的出貨延遲。蘋果公司正試圖推動其生產地點多樣化，目前正在印度和越南等國家生產設備。

但中國仍是蘋果公司最大的生產基地，規模遠超其他市場。而iPhone仍是蘋果公司最大的業務，占該公司總收入的52%。具有諷刺意味的是，這也使蘋果公司成為中美經濟戰中一個相對容易被針對的目標。美國對先進製程晶片和相關技術的對華出口實施了嚴格限制，中國也因此對存儲晶片製造商美光科技公司（Micron, MU）等多家美國企業實施了限制。

中國還對美國公司採取了另一些別出心裁的懲罰措施，如不批准重大併購交易，打亂了高通公司（Qualcomm, QCOM）、英特爾公司（Intel, INTC）和應用材料（Applied Materials, AMAT）等美國大型半導體公司的成長計劃。

拿蘋果公司當靶子也會在整個科技行業掀起軒然大波。由於旗下產品設備需要晶片，蘋果公司是全球晶片的主要買家，所以上述關於該公司的不利消息導致費城半導體指數上周四應聲下跌2%，iPhone關鍵射頻晶片的供應商Qorvo （QRVO）和思佳訊（Skyworks, SWKS）等公司的股價均下跌7%以上。惠普（HP, HPQ）和戴爾科技集團（Dell, DELL）等也在中國有大型生產基地的美國個人電腦製造商的股價均下跌超過2%。 （相關報導： 華爾街日報》iPhone 15發布在即，蘋果將測試高端機型價格極限 ｜ 更多文章 ）

如果蘋果公司都躲不開中美之間的子彈，又有誰真能躲開呢？