過去三個月最大的意外莫過於習近平在白紙運動和經濟危機中，突然放棄清零政策，快速重啟中國解封，迅速反轉了中國和香港股市，降低了全球經濟陷入深度蕭條的硬著陸風險。今年以來，市場也開始出現了美國經濟軟著陸的樂觀預期，很多人認爲在通膨持續下降，聯準會（Fed）可以在今年年中以後降息同時避免經濟衰退，標普500(SP500)今年以來因而漲了近7%。
但是美國2月10日公佈的一月非農新就業人數超過50萬人後，市場上對於聯邦理事會必須升息超過5%的憂慮開始漫延。和市場看法不同的是，我們認為，美國經濟2023年充滿不確定性，但是在經濟衰退、勞動市場過熱和軟着陸的三種可能性中，以軟着陸的可能性最低，全球股市仍處於宏觀經濟風險的威脅中。
