盧布配息違約！俄羅斯可能付不出逾30億債券利息 1998年金融危機將重演？

俄羅斯全面入侵烏克蘭後，西方國家祭出將俄羅斯踢出「環球銀行金融電信協會」支付系統等嚴厲金融制裁手段，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃日前表示，制裁已對俄羅斯經濟產生「嚴重」影響，俄羅斯可能會發生債務違約。

《美聯社》（Associated Press）指出，這讓人想起1998年俄羅斯的債務違約事件。1997年，亞洲金融危機爆發；1998年俄羅斯國內債券違約，美國政府不得不介入，讓銀行為美國的大型避險基金「長期資本管理公司」（Long-Term Capital Management）紓困，因為人們擔心該基金倒閉可能威脅到金融系統與銀行系統的穩定。

《美聯社》整理了俄羅斯債務違約可能導致的後果如下。

俄羅斯外債欠了多少錢？

根據英國資產管理公司「艾吉布里斯投資」（Algebris Investments）的數據，俄羅斯的外債金額約4910億美元，未來12個月將有800億美元的債券到期，其中205億美元是非俄羅斯居民持有的美元計價債券。

為什麼人們說俄羅斯可能會債務違約？

俄羅斯16日必須償還以美元計價的2種主權債券利息，總額達1億1700萬美元（約新台幣33.6億元）。西方國家針對俄羅斯的金融制裁對各銀行與俄羅斯之間的金融交易施加了嚴格限制。

俄羅斯財政部長西盧安諾夫（Anton Siluanov）表示，俄羅斯政府已指示以美元支付利息，但他表示如果俄羅斯銀行因為遭到制裁而無法以美元支付，那麼將以俄羅斯盧布支付利息，而俄羅斯在正式債務違約前有30天的寬限期。

因此，俄羅斯有錢支付債券利息，但表示無法支付，因為制裁措施限制了銀行，並凍結了俄羅斯大部分外匯存底。國際信評機構標準普爾（S&P）已將俄羅斯的信用評級下調至「垃圾級」。惠譽國際信評（Fitch Ratings））將俄羅斯評級為「C」，意味著俄羅斯「主權債務違約迫在眉睫」。

合約細則內容

某些情況下，俄羅斯一些債券得以俄羅斯盧布支付，但不包含這些債券。有跡象顯示，俄羅斯盧布的金額將由目前匯率決定，目前俄羅斯盧布已經暴跌，這意味著投資者拿到的款項將大為減少。

國際信評機構穆迪（Moody's）表示，「在其他條件不變的情況下」，如果俄羅斯以盧布支付那些不允許以盧布支付利息的債券，那將是「我們定義的債務違約」。然而，穆迪也表示：「我們判定債務違約之前，必須了解特定交易的事實與情況。」

俄羅斯債務違約會產生什麼影響？

投資分析師謹慎地估計，如果俄羅斯今年發生債務違約事件，對全球金融市場與金融機構造成的衝擊不會像1998年的倒債事件一樣嚴重。

然而，德國中央合作銀行（DZ BANK AG）歐元利率策略主管倫茲（Daniel Lenz）表示：「很難百分百提前估計，因為每次主權債務違約都不同，全球衝擊只有在它發生後才能看到。換句話說，對整個市場而言，俄羅斯債務違約不再是讓人十分意外的事。如果那會造成很大的衝擊，你早就看到了，但那不代表較小的產業不會出現重大問題。」

2014年，俄羅斯併吞烏克蘭克里米亞（Crimea），西方國家對俄羅斯實施制裁，從那以來，外國投資者與外國公司已減少或避免在俄羅斯交易，因此如果俄羅斯今年發生債務違約事件，其在俄羅斯之外的衝擊可能會減弱。

國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）13日表示，如果俄羅斯倒債的話，目前還不會引起全球金融危機。她指出全球銀行對俄羅斯的曝險總金額約1200億美元（約新台幣3兆4440億元），雖然不是小數目，但「不具有系統相關性」。

如果俄羅斯債券違約，其債券持有人可能遭受嚴重損失。穆迪目前對俄羅斯的信用評級意味著，如果俄羅斯發生債務違約，債權人的投資將蒙受35%至65%的損失。

如果一個國家發生債務違約，會發生什麼情況？

通常，投資者與債務違約的政府會協商解決方案，向債券持有人提供價值較低的新債券，但至少這是給他們一部分補償。然而，隨著烏克蘭戰爭持續與西方實施制裁措施，目前俄羅斯很難做到這一點。

一旦一個國家發生債務違約，該國可能不能再從債券市場借貸，直到解決債務違約的問題，直到投資者重新對政府的支付能力與支付意願充滿信心。俄羅斯政府仍可在國內借盧布，主要仰賴俄羅斯的銀行購買其債券。