風評：烏俄戰爭帶來的經濟難題─助長通膨、聯準會陷兩難！

俄羅斯對烏克蘭發動「特別軍事行動」─其實就是正式入侵烏克蘭，這次地緣政治危機再次把全球經濟與金融市場帶入一個高風險、甚至不確定性中，而且已反應在油價飆破100美元、各國股市重挫。

不過，這項危機對經濟與金融的影響，目前看來仍屬「可控」，唯一最嚴重、但也是最不可測的是：助長通膨與其帶來的影響；而最倒楣、尷尬的則是陷入兩難處境的聯準會。

在俄羅斯展開軍事行動後，全球股市和美國公債收益率週四都跟著「跳水」，除了台灣民眾「最有感」的台股下跌461點外，MSCI亞太指數下跌逾3%，澳洲股市跌逾3%、日股跌2.4%、中國藍籌股下跌1.3%....，而先前歐股也多下跌，俄羅斯股市則更是崩跌近2成。

與此同時，受事件影響供需與有避險需求的美元、黃金和油價則扶搖直上，其中油價升破100美元大關，更是2014年以來首見。俄羅斯是世界第2大石油生產國，出口能源則是俄羅斯最重要的出口，在軍事行動後，市場都擔心歐美對俄的能源部門實施制裁，擾亂全球供應。而統計今年以來油價已上漲超過20美元。

雖然預期歐美對俄制裁會持續且加碼，但以目前情勢來看，由於美國無意直接軍事介入，北約也不可能真幫烏克蘭「出頭」，確定經濟與金融市場都受損的是直接交戰國的烏克蘭與俄羅斯：一個是因戰爭受損、一個是因制裁受傷。

但從全球眼光來看，烏克蘭的經濟規模（GDP，國內生產毛額）約為1500億美元，俄羅斯約1.5兆美元，在全球80多兆美元的GDP中占比低、影響小。而在全球金融市場上，烏克蘭幾無能見度，俄羅斯較有能見度，債券在國際上流通，但占比也不高，加上普丁近年有意的在金融方面讓俄羅斯更獨立，因此對全球金融市場的影響小。

因此，事件本身與戰爭未進一步擴大、把更多其它國家拖進去，整個事件就是可控，不會對經濟與金融市場造成持續的衝擊，縱然短期震盪下挫難免，但應該很快就能淡化地緣政治衝擊的影響回歸基本面。

不過，另外一個面相的衝擊已難避免：油價與糧食價格的上升。

俄羅斯是全球第2大產油國，原油與天然氣是其最重要的出口，西方制裁俄羅斯要有效果，一定會考慮對其能源出口設限；而烏克蘭則是蘇聯時期的「蘇聯糧倉」，現在是包括歐洲在內許多國家最重要的糧食來源，與此同時，俄羅斯也是全球最大的小麥出口國；8年前克里米亞危機讓小麥大漲2成，這次會漲多少？

最不幸的是，這次的地緣政治危機出現時，正逢全球承受40年來最沉重的通膨壓力之際；以糧食而言，聯合國指數顯示食品價格已是十多年來高點，原油價格漲破100美元，天然氣價格從去年下半年起一路飆漲，過去一直苦於通縮的歐洲為此出現少見的通膨壓力，幾個主要國家通膨5%上下，美國更達7.5%的近40年高點。

西方第一波制裁被認為對俄羅斯影響不大的原因之一，就在尚未對俄羅斯能源出口作限制，原因當然不是美國仁慈寬厚，而是此舉對歐洲傷害同樣鉅大─畢竟，歐洲有近4成天然氣、2.5成原油是來自俄，實施制裁會打斷經濟復甦腳步，更助長通膨，已經為通膨焦頭爛額的美國通膨也會再推高。 （相關報導： 烏俄衝突升溫，股市會跌多少？何時觸底？5大外資這樣看：現在別買這種股 ｜ 更多文章 ）

這次事件最是尷尬與受影響的是美國聯準會─在此之前，聯準會才「鷹聲高昂」，不論是官員的表態或市場的預測，今年3月利率會議必然升息，甚至有人猜測會一口氣升息2碼。但在地緣政治事件因素引發市場動盪後，聯準會是該觀察事態發展、「以大局為重」讓升息緩一緩，還是該「如期」升息？如期升息是否會引發市場更大震盪？但在事件已可能助長通膨情況下，如不升息，最後是否會讓通膨更難以馴服？聯準會的左右為難可想像。