恒大風暴》Too big to fail？負債3000億美元，救與不救間，北京千萬難

這家中國大型房企陷入困境正值北京捶打私企、加強監管經濟之際。目前，恆大命運難卜。有學者指出，無論北京是否施救恆大，中國經濟都會受到重創，經濟增長將繼續放緩。

債務纏身的中國房地產巨頭恆大集團深陷困境，引發了業界對危機可能蔓延的憂慮，擔心這可能重創中國這個全球第二大經濟體的經濟增長，並影響國際供應鏈，從而嚴重攪擾全球經濟。

人們普遍認為，盡管恆大負債 3000 億美元，但中國政府仍會以某種方式施救。 恆大與 2008 年全球金融危機中的美國雷曼兄弟不同，恆大"大到不能倒下"（too big to fail）。

執政的中共勢將拉恆大一把的主要原因是確保其掌權所需的穩定性。若真有什麼是大到不能倒下，那便是中共自己。

恆大的成功基於中國的發展模式

以營銷額計算，恆大是中國第二大房地產開發商。其早期的成功基於中國過去 20 年驚人的城市化項目--全球最大的城市化項目。

住房需求的激增意味著背靠地方政府的房地產公司可高效賺錢。將土地出租給房地產開發商為其主要賺錢途徑。

中央政府大力鼓勵這種大規模擴張，原因之一是中國經濟增長的很大部分基於房地產--其在GDP中的佔比達 29%。

不過，一旦哪個行業過熱，中共便會出手幹預，以求穩定。新近，在繼續強調以經濟發展作為興國中心的努力中，中共出臺了更多強化經濟控制的措施。

作為一個建立在快速擴張和大量借貸基礎上的房地產帝國，恆大運用的是在許多人的眼中類似於龐氏騙局的一種現金流模型，其基礎是用出售尚未建造的公寓所得資金建造已售建築。目前，恆大已經命懸一線。

"中國經濟將受重創"

約翰斯·霍普金斯大學政治經濟學教授孔誥烽（Ho-fung Hung）稱，北京如此收緊對中國經濟的控制是"朝鮮化"做法，後果難料。

在接受德國之聲採訪時，他表示，若中共不施救，恆大便會崩盤，可能導致經濟大亂和社會動蕩；若以某種方式施救，則還有許多處境同樣糟糕甚至更糟的其他大開發商，而政府顯然無力施救所有人。"因此，無論怎樣發展，都不免重創經濟，嚴重依賴債務融資固定資產投資的中國舊增長模式難以為繼。"

孔誥烽認為，鑑於中共經濟向高科技、私人消費驅動增長的轉型還遠未完成，他預期，中國經濟增長將繼續放緩，且幅度更深廣、時間更久。

© 2021年 德國之聲版權聲明：本文所有內容受到著作權法保護，如無德國之聲特別授權，不得擅自使用。任何不當行為都將導致追償，並受到刑事追究。 （相關報導： 「星期五拚未來」！全球成千上萬年輕人走上街頭，要求應對本世紀最嚴重問題：氣候危機 ｜ 更多文章 ）

作者: Clifford Coonan