歐洲「債務共同化」時代來臨?高達7,500億歐元的紓困計畫,會帶來什麼改變?

2020-08-02 06:50

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「債務共同化」是歐盟長期以來爭吵不休的議題。(美聯社)

「債務共同化」是歐盟長期以來爭吵不休的議題。(美聯社)

你應該知道的是:日前歐盟通過規模7,500億歐元的紓困方案,協助會員國面對疫情的經濟衝擊,歐洲「債務共同化」時代來臨,將會造成什麼樣的改變?

本文重點:

一、7,500億歐元財政計劃(NGEU計畫)將首次以歐盟的名義聯合舉債。其中包含3,600元億貸款、和對會員國3,900億元的現金援助,而這筆現金之後不須償還,對於財政體質差且經濟復甦較慢的主要南歐國家(義大利、西班牙)有相當程度的挹注。

二、NGEU代表歐洲在「債務共同化」進程上有著突破性的進展。債務共同化是指歐盟所有會員國集體借錢,並且一起分擔債務。而其重要性即在於能有效弭平中間的舉債成本差異,特別利於財政體質較差的國家(主要為南歐國家)。

三、此次由於疫情對經濟衝擊狀況特殊,給予債務共同化一個突破契機,然而核心問題:「財政紀律較佳的國家是否願意現金援助財政紀律較差的國家」仍未獲得共識,此次不足以斷定歐洲「債務共同化」將成為常態。


7月21日歐盟通過規模7,500億歐元的紓困方案,協助會員國面對疫情的經濟衝擊,同時資金籌措將首次以歐盟的名義聯合舉債,劃下歐洲「債務共同化」的里程碑。

提案經會員國通過後市場一片樂觀,歐股、歐元大漲,義德利差、西德利差收窄。 7,500億元復甦基金通過是否意味歐洲經濟開始復甦,而「債務共同化」又有什麼劃時代的意義,讓M平方帶你全面解析!

一、這次歐盟開會通過了什麼方案?

在這之前,我們先了解一下復甦基金的內容:歐盟這次開會通過規模達7,500億歐元的復甦基金(Recovery Fund)用以支應NGEU計畫(Next Generation EU),該計畫搭配同天通過的1.074兆元的七年預算(2021-2027年的歐盟預算,此為歐盟例行預算編列),一同擘劃未來歐洲經濟發展的財政藍圖。

1、NGEU 計畫特別之處?

NGEU計畫特別之處在於7,500億元的財源籌措將首次以歐盟的名義聯合舉債,同時計畫包含對會員國3,900億元的現金援助,意謂會員國拿到這部分的款項按照計畫執行後不用還。

2、NGEU計畫的執行框架是什麼?

NGEU計畫的核心旨在協助歐盟各個會員國經濟的中長期復甦,包含修復因肺炎疫情造成的經濟衝擊、創造就業機會、和提供經濟穩健增長穩健道路。該計畫執行框架是以歐洲綠能、科技和經濟回穩的投資計畫三大支柱構成,詳見下圖:

圖為NGEU的三大支柱,註:NGEU實際執行可分為七個專案:RFF、ReactEU、Horizon Europe、InvestEU、Rural Development、JTF和RescEU。(圖:財經M平方)
圖為NGEU的三大支柱,註:NGEU實際執行可分為七個專案:RFF、ReactEU、Horizon Europe、InvestEU、Rural Development、JTF和RescEU。(圖:財經M平方)

3、NGEU計畫款項如何分配?

市場最為關注的是3,900億元現金援助的部分,因為這對一些財政體質較弱的南歐國家無疑是個大補丸。按照歐洲理事會(European Council)的官方文件所述,70%的款項會在 2021、2022年分配,另外30%則在2023年。而2021-2022年各會員國可得的款項將依據會員國的生活水平、經濟規模、和失業狀況有所調整;2023年則依據前兩年GDP衰退的程度分配。

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