你應該知道的是：當6月原油期貨報價回升至每桶23美元，下次結算時會不會又出現負油價「奇景」？假設行情不再破底，現在該布局什麼相關資產？作者解析三種投資人最常接觸的標的，並一一介紹其風險與機會何在。
現在談「負利率」，或許你已絲毫不會驚訝，談「負油價」可能才會讓投資人提起興趣來。畢竟，這議題才是搗亂金融市場的頭號黑天鵝。
新冠病毒疫情衝擊全球經濟，原油需求下滑之際，沙烏地阿拉伯、俄羅斯為了爭奪市占，不惜讓減產協議破局，供過於求的陰霾令油價進一步斷崖式下跌，甚至讓美國原油期貨價格出現史上第一次負值結算：4月20日，美國WTI原油期貨5月合約價暴跌逾300％，自每桶18.27美元暴跌至結算時的-37.63美元。
簡單來說，「負油價」就是「你買油，我貼補你運費」，因為原油供過於求，已無足夠倉儲空間，大量沒有實際需求的投資人（對沖基金等）因無法以現貨交割（領取實體原油），只能在到期日前貼錢拋售，才會導致這種空前未有的價格出現。
而油價跌至史上新低，也讓不少有意逢低入場的投資人躍躍欲試。不過除了拿捏進場時點，選擇以何種工具布局低油價商機，如何操作，都會帶來截然不同的報酬，無論是想買進相關股票、ETF或債券，都務必先做好功課。
石油ETF：海外與國內操作方法大不同
自油價崩跌以來，最受國內投資人矚目的莫過於石油ETF了。以交易量最大的元大S&P石油正2（00672L）為例，今年淨值兩度達到下市標準前，都因金管會為期信基金增訂豁免規定而解套，直至今年9月底前都不會下市。
儘管如此，今年以來元大S&P石油正2 ETF的溢價幅度數度超過400％，等於投資人見油價低迷，不惜「賭一把」以超過4塊錢去買進只值1塊錢的資產；加上金管會改變遊戲規則，極可能讓更多堅信短期油價反彈，或選擇攤平到底的投資人繼續「賭」下去，最終他們是否願意認賠，恐怕將繼續引發爭議。
「現在買進原油ETF，即使看對方向，還是很可能賠錢。」台灣ETF投資學院創辦人李柏鋒指出，原油ETF主要是外資、法人短期操作原油期貨及塑化業個股時的對沖工具，相關期貨、槓桿、反向ETF本來就不適合長期持有，一般投資人更不宜持有超過一周；即使油價走低，但要在這麼短的持有期間內追求獲利，等於要猜對暴漲暴跌時機，難度甚高，尤其油價現階段波動仍大，仍不建議貿然買進。
由於近期國內石油ETF風險過高，許多投資人將眼光轉向海外交易的石油ETF，最具代表性者為USO（美國石油ETF）、USL（美國連續12月原油期貨ETF）。專家普遍認為，有意長線布局的投資人，現在買進USL比USO更合適。 （相關報導： 油價頻頻破底 Tesla電動車還能繼續風光嗎？ ｜ 更多文章 ）
原因是，USO為持有近月期貨合約的ETF，每月合約到期前都必須轉倉（賣掉近月合約，轉買入遠月合約）；原油供過於求時，遠月期貨價將高於近月期貨，此時轉倉、買高賣低勢必虧損，為這檔ETF不可避免的成本。照理來說，想炒短線者適合USO，但由於負油價先例一開，短線走勢更難預料，現在買進USO猶如賭博，風險承受度有限的投資人決不適合。
