全球財經掃描:PBoC隱性升息奏響去槓桿主旋律,中期利率揚

2017-02-06 10:47

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PBoC隱性升息奏響去槓桿主旋律,中期利率揚。(資料照,美聯社)

PBoC隱性升息奏響去槓桿主旋律,中期利率揚。(資料照,美聯社)

美NFP就業報告喜憂參半,Trump命令面臨挑戰,市場靜待美股修正

美1月NFP就業人數增22.7萬人,遠優預期並創4個月新高,然平均時薪年率卻創去年8月來新低2.5%,表明通膨仍然溫和,抑制升息預期,美10年債殖利率因此收低於2.4648%,美元指數亦於百元下方徘徊。惟上週五Trump簽署放寬金融業監管的行政命令,一般預期將大幅度改變Dodd-Frank法案,促金融股應聲大漲,加上司法部就Seattle聯邦法官裁定暫緩執行Trump移民禁命令提出上訴,卻遭聯邦上訴法院駁回,負面因素暫排除,帶領Dow Jones收高186.55點並重返2萬點關卡,市場氣氛猶偏正面。展望後市,目前美元、債殖利率已雙雙回檔修正,惟股市一枝獨秀、續挑戰史高,但未來能否承受Fed升息仍是關注重點,回顧過去歷史,股市於Fed升息循環中普遍偏上,但於漲幅逼近6%時多面臨瓶頸,估此波股市修正將落於2Q或3Q,另上週五亞股亦部份受PBoC恐升息的臆測而偏弱,未來中美貨幣政策緊縮或主導市場。

PBoC上調貨幣市場操作利率,穩健貨幣政策更趨中性偏緊的前景明朗

繼PBoC春節前調升6個月與1年期MLF操作利率後,上週五金雞年第1個交易日,PBoC又上調逆回購與SLF利率,由於PBoC這波動作全數是調整貨幣市場利率,並未涉及存、貸款基準利率,透露中國當局主要是為了應對貨幣市場與國際市場利率逐漸上行的趨勢,從而降低金融機構從PBoC借錢套取利差的情況,對實體經濟與民眾的影響相對較為間接。惟考慮到中國經濟結構矛盾突出,過度擴張總需求恐導致結構更扭曲與失衡,為防風險與去槓桿,PBoC穩健的貨幣政策將更趨中性、謹慎的前景已然成形。

CBC不排除下半年跟隨國際金融市場調升市場利率

CBC除根據物價表現等因素訂定利率外,亦著重國際金融市場整體利率的趨勢避免產生套利情況,而目前Fed進入升息循環、PBoC則調升貨幣市場利率,在CBC過往結束降息週期停留一年後即升息的慣性看來,不排除今年可能藉由升息或緊縮市場利率而貼緊國際走勢,另1、2年期NCD得標利率已結束先前下降趨勢轉而走高、呼籲利率轉升態勢。此外,總裁彭淮南任期將在2018/2到期,接續人選的態度亦是變數之一,目前呼聲較高除現任副總裁外,另有前央行副總裁陳師孟、財經人士陳博志及辜朝明等。

中國中小銀行首當其衝、中期債市續偏空,整體經濟下行壓力將再加重

PBoC此波調升貨幣市場利率,推測以過往透過發行同業存單來槓桿化資產負債表規模的中小銀行將首當其衝,同時,債市亦顯著受抑,10年期國債殖利率已彈升至近1年半新高3.423%,後續須留意貨幣及債券市場利率調整終將擴散至房貸與企業貸款市場。

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