聯準會放鷹嚇壞市場，決策其實藏有玄機！專家點出3大關鍵訊號

美國聯準會（Fed）最新利率決議一如預期維持不變，決策官員如何看待中東危機、油價波動與通膨走勢更受市場矚目，儘管聯準會主席鮑爾放鷹嚇壞投資人，但專家點出3大關鍵訊號值得關注。​

首先，聯準會對經濟前景的判斷並未轉弱，反而略有上修。「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，最新經濟預測顯示，美國2026年經濟成長率中位數由去年12月的2.3%上調至2.4%，失業率則維持在4.4%，顯示就業市場仍具支撐力，這樣的調整代表聯準會並未因為近期市場波動而對經濟轉趨悲觀。

物價方面，通膨與核心通膨預測雙雙上修至2.7%，反映通膨回落速度較先前預期更為緩慢。張榮仁指出，這代表當前經濟呈現「成長仍穩、通膨降溫但不夠快」的格局，也使聯準會在政策上更傾向維持觀望，而非急於轉向寬鬆。

此外，聯準會並未因為美股近期震盪、AI產業評價修正或中東地緣政治風險升溫，而下修對中期經濟的看法。張榮仁分析，市場普遍解讀，決策官員已逐步將AI所帶來的生產力提升納入評估，認為其有助於支撐美國潛在成長，使經濟在高利率環境下仍具韌性。

第二個觀察點是利率點陣圖，雖然2026年底聯邦基金利率預估中位數仍維持在3.4%，與前次預測相同，顯示聯準會仍保留今年一次降息的空間，但整體利率路徑並未出現明顯轉向，政策態度仍偏審慎。

張榮仁認為，真正值得關注的是長期中性利率的變化，本次中性利率由3.0%小幅上修至3.1%，搭配經濟成長預期同步上調，顯示聯準會內部已開始將AI可能帶動的生產力提升與潛在成長納入政策框架，這意味著未來利率中樞可能維持在較高水準，市場需重新調整對長期資產評價的認知。

第三點則是聯準會對中東局勢與油價的態度。張榮仁指出，鮑爾在記者會談話中強調，能源價格上升確實會在短期內推升通膨，但目前仍難判斷其對經濟成長與物價的持續影響，因此政策上採取「先觀察、再判斷」的立場，未將其視為改變中期政策方向的關鍵因素。

整體而言，市場焦點已由「聯準會何時降息」轉向「經濟能否支撐高利率更久」。張榮仁認為，在AI持續推動生產力與企業獲利的背景下，美股長期成長動能仍具吸引力，特別是聚焦科技創新與產業升級的美股基金，更有機會受惠於AI趨勢帶來的結構性機會。

油價成為降息關鍵變數　

富達國際資深全球宏觀策略師Max Stainton認為，今年利率前景的關鍵，將高度取決於中東局勢及其對能源價格的影響。在基本情境下，若油價維持在每桶90～110美元的高檔區間震盪，聯準會可能延長按兵不動的時間，短期內啟動降息的門檻隨之提高；但此一情境仍不足以引發新一輪升息循環，因其對經濟成長的拖累仍屬可控，而且通膨影響偏向一次性。

然而，如果油價進一步升破每桶120美元，並帶動運輸與商品價格再度走高，將強化利率維持較高水準的政策立場，同時也增加下半年需求轉弱、甚至經濟衰退的風險。 （相關報導： 油價還在漲，股市上沖下洗怎麼辦？法人點名這些市場投資機會浮現 ｜ 更多文章 ）

富達指出，倘若基本情境一如預期般發展，今年聯準會仍可能降息1～2次，但需要注意的是中東局勢變化迅速，在伊朗能源基礎設施遭到攻擊後，如今已有升高態勢的跡象；若此情況持續，幾乎可以確定將使今年降息的可能性化為烏有。

富達維持對股票市場的正向看法，並已轉而對政府公債採取較為建設性的態度。隨著通膨持續降溫並逐步受控，政府債券重新展現一定程度的分散效果；同時，在各類資產配置上，仍強調精選標的之重要性。在企業基本面持續展現韌性的情況下，投資人可透過布局全球優質企業，追求穩健的總報酬。另一方面，考量股債相關性提升，建議採用納入另類資產與原物料的全球平衡策略，以更具彈性地參與市場機會。

降息只是延後不是消失　「股優於債」主軸不變

玉山投信市場策略部協理葉家榮指出，雖然聯準會目前尚難評估中東地緣政治所引發的原油價格攀升，將對通膨造成多大影響，因此暫時將潛在的石油危機因素排除在政策考量之外，但整體維持相對低利率環境仍是聯準會內部的共識，儘管降息時點可能延後，決策委員會仍暗示今年仍保有降息1碼的政策空間。

葉家榮認為，全球經濟展現韌性，美國製造業與服務業同步擴張，即使中東戰事仍具變數，但從歷史經驗分析，隨著不確定性逐步消化，資金有望再度回流風險資產，今年聯準會降息時點雖然延後，貨幣供應趨勢仍玵向上，為股市提供長期支撐。

在投資策略上，葉家榮建議資產配置主軸仍為「股優於債」，看好美國的基本面強韌，成長股與價值股健康輪動，有助於下一波指數的上攻。台股目前成為MSCI新興市場最大的權重國，可望帶動全球資金回補，加上隨著AI供應鏈提升整體股東權益報酬率，合理本益比區間已經上調，今年指數可望持續創高，甚至來到下一個萬點大關，分批進場則為此時最佳的投資策略。

至於債市方面，葉家榮認為，短期油價走勢將是關注焦點，美國企業獲利穩健，貨幣政策仍具支撐力，近期雖然推升美債殖利率，但全年仍預期偏下行，有利收益型債券。其中，美國非投資等級債以高票息提供防禦，長期持有可望擁有累積表現機會，建議作為核心配置之一。

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