光寶科(2301)下跌9.38%報174元！全年稅後淨利151億，市場在擔心什麼？如何進場/後市一次看

光寶科（2301）今（26）日開盤下挫，截至上午9時33分落在174元，跌幅約9.38%。前一日光寶科才在法說會上公布亮眼財報，卻在隔天遭遇賣壓，這樣的反差引發市場關注。光寶科2025年稅後純益達151億元，年增27%，每股純益6.64元，創下歷史新高。單看獲利表現，光寶科交出的成績並不差。但法說後股價下挫，反映資金在利多出盡下選擇短線調節。對投資人而言，問題已不只是財報好不好，而是光寶科未來成長動能是否足以支撐評價。

光寶科去年賺多少？獲利結構透露什麼訊號？

從財報數據來看，光寶科去年第四季毛利率21.7%，較前季下滑3.3個百分點，但較去年同期仍增加0.4個百分點。單季稅後純益38.6億元，季減17%，年增26.6%，每股純益1.7元。全年稅後純益151億元，年增27%，每股純益6.64元，創下光寶科歷史新高。毛利率季減但年增，顯示光寶科仍處於產品結構調整階段。AI電源與高階產品占比提升，雖然短期受到出貨節奏影響，但全年獲利仍向上推進。

光寶科AI布局走到哪一步？量產時程如何展開？

光寶科在法說會中強調AI業務為核心動能。110kW Power Shelf預計第二季量產，BBU與電源產品擴產同步推進。光寶科預期今年AI產品營收占比將自去年的20%提升至突破30%。400V電源櫃已於第一季量產出貨，同步依客戶需求調整並提供樣機給其他客戶。800VDC樣機目前測試中，第三季完成測試，第四季小量產，最快明年第一季放量。BBU方面，邱森彬指出，供給仍緊張，即使高雄產能已增加一倍，客戶需求依然強勁。光寶科今年將推出800VDC BBU，新設計包含電池芯與原物料均不同於去年版本。散熱產品則因安規與性能調整測試需求，量產時間遞延至3月，第二季將依客戶需求出貨。光寶科的AI產品線從電源到備援模組逐步擴張，時程節奏已清楚展開。

光寶科資本支出為何大幅拉高？管理層釋放什麼訊號？

光寶科去年資本支出為70億元，主要因應台灣、北美及越南BBU與高階電源產能擴充。今年資本支出將提升至110億元，年增57%，創下新高。光寶科表示將聚焦台灣與越南等關鍵營運基地，鎖定高階電源與BBU為主，目標產能倍增。資本支出提升代表兩個意義。第一，光寶科對未來訂單能見度具有信心。第二，光寶科選擇在AI需求成長期加速全球布局。但同時，投資人也會關注資本支出增加後，折舊費用是否壓抑毛利率。這將是光寶科未來幾季需要面對的平衡考驗。

光寶科基本面與籌碼面透露什麼訊息？現在還能進場嗎？

從營收表現觀察，光寶科2026年1月合併營收達141.12億元，年成長16.18%，延續成長態勢。雲端與物聯網部門已占營收超過五成，成為光寶科主要引擎。籌碼面方面，近5日主力買賣超佔比達21.6%，2月24日外資買超8655張，隔日小幅調節1748張。買賣家數差為負值，顯示籌碼由散戶流向大戶。技術面上，光寶科自161元起漲，最高來到192元，均線多頭排列。但短線急漲後與月線乖離擴大，技術修正壓力浮現。對投資人而言，光寶科現階段的關鍵不在財報，而在第二季110kW Power Shelf量產是否順利，以及AI產品占比是否如預期突破三成。

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光寶科目前的核心轉型方向非常明確，就是強化高階電源與BBU在AI伺服器供應鏈中的地位。雲端運算需求帶動電源規格升級，從400V走向800VDC，功率提升到110kW以上，代表光寶科產品技術門檻正在提高。當AI伺服器功耗增加，電源與備援系統的可靠度與設計能力更顯關鍵。光寶科若能在800VDC BBU順利量產並放量，將鞏固其在AI供應鏈中的角色。光寶科的短期股價波動，更多來自資金節奏。但中期走勢，仍取決於AI產品放量速度與毛利率穩定度。總結來看，光寶科已交出歷史新高獲利，並啟動百億資本支出計畫。股價震盪之際，市場真正關心的是：光寶科的AI成長曲線，是否能支撐下一段評價空間。