鄧哲偉觀點：台股最強封關的孤獨繁榮─誰懂K 型天秤下的股市災民？

2025年12月31日，隨著封關鐘聲響起，台股加權指數以 28,963.6點 傲然收盤，盤中一度觸及 29,009.81點 的史詩級新高。報章雜誌鋪天蓋地地慶賀「台股史上最大漲點」、「每位股民平均賺進近 150萬元」。然而，在這眩目的數字背後，台灣證券市場卻正上演著一場極度不對稱的「K型悲喜劇」。

數字背後的真相：一場「一個人的武林」

根據統計，台股今年市值攀升至94.36兆元，較去年底大增 20.47兆元。若單看這組數字，這無疑是股民豐收的一年。但如果我們試圖揭開這層糖衣，會發現成長的養分幾乎全部被極少數「權值龍頭」所壟斷。

以「護國神山」台積電（2330）為例，股價從年初的 1,075元一路攀升至封關日的 1,550元，單一公司市值便從 27.87兆元飆升至 40.18兆元。這意味著，台股全年增加的 20.47兆市值中，光是台積電一家就貢獻了 12.31兆元，佔比高達 60.1%。

這導致了一個荒謬的數據：若包含台積電，平均每位股民帳面獲利為 149.26萬元；但若扣除台積電，獲利瞬間腰斬至 59.49萬元。更有甚者，這 59萬元的「剩餘獲利」依然集中在少數 AI供應鏈核心股中。對大多數手中持有傳統產業、航運、甚至是非核心電子股的股民而言，「2萬9千點」只是一個與自己無關的廣播背景音。

K型斷層：AI飛天，傳產探底

2025年的台股，是典型的「K型經濟」體現。天秤的上端是台積電、輝達鏈等 AI科技股，股價一飛衝天，不斷刷新歷史紀錄。然而，天秤的下端卻是眾多傳統產業與中小型企業的集體哀嚎。

觀察台股 1,800 多家上市櫃公司，2025 年的真實市況令人心驚。雖然加權指數全年漲幅約 25%，但統計顯示，全台股竟然有超過四成的個股股價低於 2024 年底的收盤價。特別是塑膠、鋼鐵、水泥等傳統製造業，在中國產能過剩出口傾銷及全球地緣政治關稅壓力下，股價非但沒有跟上兩萬九千點的腳步，反而持續向下探底，部分老牌龍頭股的股價甚至回到了 2020 年疫情期間的水平。

這種「指數新高，股價新低」的怪象，反映出台灣產業結構的極端分化。AI相關產業員工領紅包領到手軟，傳統產業卻頻傳減班休息（無薪假）甚至裁員。對於長期持有傳產優質股、期待領息抗通膨的廣大散戶股東來說，這一年不是「大賺 150萬」，而是帳面資產的實質縮水。

被忽視的痛苦：股民的「相對貧窮感」

當主流媒體不斷強調「人人都在這波多頭中獲益」時，其實是對大多數賠錢股民的二次傷害。對於沒有追逐 AI高價股、或是資金規模不足以配置台積電的散戶而言，眼看著指數每日狂飆，自己手中的持股卻紋風不動甚至連番破底，那種「相對貧窮感」與「投資焦慮」才是 2025年台灣股民最真實的心境。

站在所有上市櫃股東的角度來看，2025年並非普天同慶。當市值權重極度傾斜於少數科技巨頭，加權指數已失去了「台灣經濟溫度計」的原始職能，轉而成為一種「科技精英產業的成績單」。

結語：警惕榮光下的隱憂

兩萬九千點的封關秀雖然華麗，但我們必須正視這場「K型榮耀」下的產業失衡與分配不均。如果台灣的資本市場持續呈現「一鳥飛上天，百鳥困林間」的格局，那麼指數再高，也難以獲得全民的掌聲。

在新的一年，政府與投資大眾應清醒地認識到：指數的虛高不代表經濟的全方位復甦。如何協助那群位在 K型下端、佔據台灣多數就業人口的傳統產業轉型，並讓資本市場的紅利不再只是少數人的盛宴，才是比追求「三萬點」更重要的課題。 （相關報導： 鄧哲偉觀點：AI時代台灣舉足輕重，台股創新高剛好而已 ｜ 更多文章 ）

＊作者為臺北國際商會理事長