旅遊禁令一出「中國紅利」沒了！謝金河點名「7 檔靠中股」跌麻了，日本股市1族群反成2026大黑馬

日本政治人物高市早苗近日就「台灣有事論」發表強硬言論，引發中國不滿。自 11 月 14 日起，中國官方開始對國民發布「避免前往日本旅遊」的警示，市場情緒急速轉弱，日經指數於 17 日盤中一度大跌約 1600 點以上（據市場估算）。觀光與零售類股成為重災區，其中伊勢丹百貨股價單日跌幅超過11%。

財信傳媒董事長謝金河分析，中日關係因台灣議題升溫，使市場走勢呈現高度一致的「地緣政治衝擊劇本」。他直言：長期依賴中國觀光客與中國內需的日本企業，恐將面臨更嚴峻的結構性挑戰。

中國旅遊警示引爆股災　日本觀光零售全線下挫

中國旅遊限制令發布後，日本觀光、百貨、免稅店、美妝零售等企業股價迅速反映：

• 伊勢丹百貨：股價下跌約11%
• 無印良品（良品計畫）：下跌約9%
• 資生堂：下跌近10%
• 高絲（KOSE）、UNIQLO 母公司迅銷、高島屋、東京迪士尼營運商 Oriental Land也同步走弱

謝金河指出，這些企業多年來高度仰賴中國遊客消費與中國市場需求。疫情後旅遊復甦雖曾帶來短期支撐，但中國「旅遊限制」與「消費力道疲弱」已使其營運再次承受沈重壓力。

科技與軍工逆勢大漲　地緣政治催生避險資金流向

與觀光類股重挫形成鮮明對比，日本科技與軍工股成為本波地緣政治風暴下的最大受益者。

近期強勢上漲的企業包括：

• 東京威力科創（Tokyo Electron）
• 富士通
• Megachip
• 三菱重工、IHI、川崎重工（軍工）
• 古河電工、住友電工、藤倉、橫河電機（光纖與基礎設施）

市場普遍認為，中日關係的摩擦將推升「供應鏈安全」、「軍工產能」、「能源與基礎設施升級」等需求，促使避險資金明顯轉向。

中國紅利消退　日本美妝品牌進入深度調整期

過度依賴中國市場的日本美妝龍頭，正面臨結構性轉折。

KOSE（高絲）

• 2016 年受惠中國市場創下獲利新高
• 2018 年股價曾達26,340 日圓
• 近年因中國需求疲弱，股價已回落至4,962 日圓左右（市場估計）

資生堂

旅遊零售營收持續下滑：

• 2022 年：約 163.7 億日圓
• 2023 年：約 129 億日圓（依公開年報推算）
• 2024 年：約 107.8 億日圓
• 預估2025 年恐跌破 100 億日圓

同時，美國推出的新品牌Drunk Elephant（醉象）未達預期，加上獲利大幅下修，資生堂今年預估將虧損約 529 億日圓，股價已從9,250 日圓崩落至約 2,196 日圓，市值僅剩花王的三分之一。 （相關報導： 本田善彥觀點：高市早苗瞬間砸毀安倍晉三用心良苦之作 ｜ 更多文章 ）

日本企業面臨結構性挑戰　轉型迫在眉睫

謝金河指出，過去二十年，中國市場曾推動日本威士忌、清酒、工具機、汽車、美妝等產業快速成長，如今中國內需疲弱，正在考驗日本企業的生存模式。