存股族別只看高殖利率就買股,小心掉進投資陷阱!巴菲特等理財專家道出股利常見3大迷思

2022-12-17 00:30
合理股價怎麼買?最佳賣點怎麼看? 你好奇的所有獲利祕辛,本書一次告訴你!(圖/取自Pixabay)
合理股價怎麼買?最佳賣點怎麼看? 你好奇的所有獲利祕辛,本書一次告訴你!(圖/取自Pixabay)

在研究該投資哪些股票時,有許多事常被誤解,本章中你將會學到一些最常被誤解的事。主流投資界會把其中很多迷思當成建議來販售,當你看到這些建議都不正確時,很可能會感到訝異。因此在閱讀本章時請不要預設立場,自己評估我們的論點是否正確。

股利的三大迷思

股利是好東西,這點我們不否認;但有不少投資書籍把股利說得跟神一樣,這就有待商榷了。股利投資人宣稱光是有發股利就值得投資,因為這表示該股票本身有很多優點。其中一個主要的論點指出,股利能確保經營團隊不會魯莽行事,因為他們知道必須支付股利,所以通常不會冒太大的風險,是以能保障安全穩定的收入金流。我們先從這個說法來看看一些所謂的優勢,並確認這種說法是否合理。

迷思一:股利確保穩定性

配發股利的確可以確保穩定性;但只能到某個程度。事實是,經營團隊例行性維持股利支付,是因為擔心對股價造成負面影響。有些投資人相信這是好事,因為能迫使經營團隊顧及股東的利益;不過會有這樣的想法是因為投資人無法評估公司管理的效率。

不良的經營團隊也有能力支付股利,並維持經營良好的假象。假設一個不良的經營團隊接手某間公司,並執行一些不怎麼有前景的專案導致營收下滑;但管理團隊知道,只要他們繼續支付股利,股價就會維持穩定。這是因為許多投資人太過偏好股利了。但實際上,因為營收正在下滑,股利就會占公司盈利較大的比例。當這個比例( 又稱為股利發放率, payoutratio) 提升,能分配用於其他專案以確保公司維持競爭力的資金就會變少,形成惡性循環。

簡而言之,股利會導致經營團隊不再展望未來,只專注於現在,而這正是優秀的經營團隊不會做的事。 請注意,股利是把雙面刃。在好的經營團隊管理下,這是好事;但如果碰上了不好的經營團隊,就會是場災難。因此,把股利當成衡量穩定性的量表並不正確。 企業是個多面向的實體,只用一個要素就想評估穩定性是錯誤的。

但別誤會,不要因此以為這表示不好的經營團隊支付的股利占盈利的比例,比好的經營團隊支付的股利還要高,重點還是公司本身。有些企業不需要太多投資,因此 90% 的股利發放率很合理,例如不動產投資信託( REITs)就是這樣。而有些企業需要很多錢再投資,以這種企業來說,支付 10% 的股利就已經很多了,而且這顯示這間公司管理良善。

另一個論點認為,穩定產業中的企業會支付股利,某個程度上這是真的;但此論點忽略了不穩定的產業未必就是不好的投資。 如果你有機會在二○○四年投資谷歌,或投資二○○一年的亞馬遜、二○一四年的臉書呢?你今天會不會把握機會?

這些公司都不支付股利,而且可能永遠也不會支付,這不代表它們是不好的投資或是公司不穩定。舉例來說,自從巴菲特在一九六四年買下波克夏.海瑟威以來,從沒發過股利。他以每股 11.50 美元收購這間公司,目前的股價是每股 34 萬美元。我們很肯定,波克夏的投資人都對它的績效感到很滿意。 (相關報導: 為何巴菲特勸妻子,將90%財產押在1檔股票?他給另一半預留的遺言,是散戶必知投資啟示 更多文章

迷思二:股利代表對投資人友善

「對投資人友善」這個詞被曲解成很多不同的意義,現在支付股利就會讓經營團隊自動貼上「對投資人友善」的標籤。從前面提供的案例來看,你還會認為不良的經營團隊維持股利也是對投資人友善嗎?當然,比較好的方式是暫時停止支付股利,並吸收短期的衝擊。只要長期投資展望佳,誰管短期內股價會如何。股東若是重視公司並了解這個決定會產生的長期結果,就會覺得這麼做比根據媒體的意見來投資要好得多。

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