台積電何時止跌？相信這是投資人近期最關注的問題。自從今年初創688元歷史高點以來，台積電緩步下跌，最低曾跌到433元，跌幅達37.1％；台積電是台股市值最大的個股，而且它股東人數眾多，疫情爆發以來，台積電自然人股東足足增加100萬人，持股台積電5張以下的股東也多了85萬戶之多，兩相比較，意味著至少近百萬散戶已經持有台積電，可見「護國神山」後市，台灣人勢必高度關注。
前幾天，傳出台積電縮短收款天數的消息，這則消息便很有探討價值。媒體指出，台積電已通知客戶、收款天數一律縮短15天，也就是原訂45天收款者改為30天、30天收款者改為15天，而且已經實施。（延伸閱讀：為什麼台積電要縮短收款天數？這個改變代表什麼？）
電子業收款多為2至3個月
台積電罕見舉動意味著什麼？商業思維學院《產品經理課程》主理人Evonne Tsai寫了一篇文章分析這個消息。Evonne曾擔任電子業產品經理，熟悉業界運作生態，她指出，電子業鮮少更動收款天數，尤其是以企業為客戶(to B)的電子業，收款天數為期二至三個月十分常見；上市公司中，收款天數較長的是機械業、平均約3個月左右。至於台積電一口氣縮短15天，可以說充分展現公司對客戶強大的議價能力。
Evonne認為，台積電第一季財報揭露帳上有1.15兆元現金、相當於總資產28.8%，而且現金部位也比去年同期6,647億元增加七成以上，可見根本沒有資金吃緊的疑慮；此外，台積電第一季配息每股2.75元，配息僅用去現金713億元，也不可能是為了預備第一季配息才調整。
Evonne認為，台積電最主要考量，是要為不斷擴大的資本支出預留一定現金。如2020年台積電投資現金流量約占營業現金流量61%，該比率在2021年擴大至75%，如果進一步拉高自有現金比率，是比較穩健的做法。而且透過收縮付款天數，台積電還能夠適時篩選客戶，留下那些現階段真正急著下單、資金也足夠雄厚的客戶。
我很認同Evonne的解讀，至於有些過度下單(over-booking)的客戶，恰好藉此機會冷靜一下，或下單給其他晶圓帶工業者，等於為市場沸沸湯湯的「2023年供過於求」傳聞適度降溫，也算正面舉動。（延伸閱讀：台積電法說三大觀察：半導體景氣真要反轉了嗎？這篇一次看懂）
台積電議價能力強 應收帳款天數逐年降低
我也注意到，台積電最近5年的應收帳款天數，趨勢大致是逐步下滑：攤開財報，今年第一季台積電應收帳款天數是37.73天、略高於2018年第三季的37.63天，幾乎是5年來最低；應收帳款天數也有大幅飆升的時刻，那就是在2019年第一季，明明前一季只有40.18天，突然大增為48.55天。這是為什麼？ （相關報導： 台積電法說三大觀察：半導體景氣真要反轉了嗎？這篇一次看懂 ｜ 更多文章 ）
回顧當年初，台積電晶圓14B廠因光阻劑規格不符，導致12奈米、16奈米製程的數萬片晶圓被迫報廢，雖然產出在第二季補齊，但台積電第一季營收因此減少5.5億美元，全年營業利益率下降0.2%、每股稅後純益減少0.08元，公司也積極回應、調整人事部署。當時的光阻劑事件，是否導致台積電延長收款天數，一定程度當作對客戶的補償？我認為，或許兩者有些關聯。
