曾揚言併購台積電，中國「國家隊」紫光集團無力償債瀕破產，法人分析兩關鍵原因

曾揚言併購台積電的中國半導體廠紫光集團財務持續惡化，10日其境內外公司債同步違約，距離上次違約還不到1個月，除引起中國官方關切，市場普遍認為紫光距離破產已經不遠。

曾被部分中國媒體大肆吹捧的紫光集團，近年來一度以中國「國家隊」自居，在海外大舉投資併購，甚至誇口要併購台積電。然而，相較於大幅擴張的投資，紫光的獲利表現卻不成比例，進而導致集團資金緊縮，釀成無力償債的惡果。

在此情況下，紫光集團於2017年發行的「17紫光PPN005」公司債，由於無力兌付人民幣13億元（新台幣約56億元）的本金，在11月16日被宣告違約。外電報導，紫光集團當時向債權人提議延長償付期限，但未獲同意，遂告違約。

此事當時引起中國商界及投資人震撼，除導致紫光的評等從AA大幅降至BBB外，外界普遍認為，連紫光這樣的大型國企也發生違約，那麼其他企業的償債能力，可想而知。至於中國官方大力扶持紫光以帶動半導體產業的政策，則因此遭到更多質疑。

不到1個月後，紫光集團在12月10日宣布，2018年發行、規模人民幣50億元（新台幣約215.4億元）的「18紫光04」公司債，因集團無力償還本息違約；同一天，紫光在香港發行、規模4.5億美元（新台幣約127億元）的海外公司債，同樣因為無力償還本息而宣告違約。

財新網報導，由於紫光集團12月10日發生上述2檔公司債違約，將進一步觸發旗下紫光芯盛發行的3檔、總規模20億美元公司債的交叉違約條款。其中1檔10.5億美元的公司債將先於2021年1月31日到期。

紫光集團資金危機原因：過度併購與債務槓桿過高

根據報導，中國法人分析，紫光集團的資金危機，主因是過度併購，加上債務槓桿過高所致。因半導體產業投資回報週期長的特性，一旦獲利難以支應公司資金需求，便只能依靠發債度日，長此形成惡性循環，便出現如今無力償債的窘境。 （相關報導： DRAM教父高啟全為何從紫光退休？中國政府銀彈猛砸半導體業，但問題不只是錢 ｜ 更多文章 ）

報導指出，違約在先的「17紫光PPN005」公司債，紫光集團至仍未能與債權人達成債務展延協議。中國法人評估，在全集團短期償債壓力偏高，後續債務處置不容樂觀的情況下，紫光集團將「大概率」地步入破產重整的命運。