全球金融市場近期再度聚焦美國主權信用風險。繼標普與惠譽之後，國際信評機構穆迪（Moody’s）於上週五晚間宣布調降美國主權信用評等，從原本的「AAA」下調至「Aa1」，這標誌著美國正式失去所有主要信評機構的「完美信評」地位。此消息甫出，立即引發週一長天期公債市場的劇烈波動，其中30年期殖利率盤中一度飆升至5.032%，觸及關鍵的5%心理關卡，隨後雖回落至4.937%作收，但已顯露出市場的敏感反應。
降評主因剖析：高赤字與利息支出警訊
穆迪在聲明中明確指出，此次調降評等的主要原因在於美國政府持續性的高財政赤字以及快速攀升的利息支出壓力。穆迪早在2023年11月就已將美國列入降評觀察名單，此次正式調降，更象徵其對美國財政前景的擔憂升溫，特別是在川普政府正推動延長大規模減稅案的背景下，財政紀律的挑戰更受關注。
Bianco Research 總裁 Jim Bianco 對此評論表示：「穆迪這次降評的訊息極具指標意義，突顯美國財政狀況已無法持續，但這其實早已不是秘密。」
市場反應：短線情緒主導抑或長期趨勢訊號？
儘管週一美債殖利率出現飆升，但多數分析人士認為市場反應屬短期情緒主導。Front Harbor Macro 創辦人 Gerard MacDonell 指出，信用評等僅是分析師的意見，不代表對美國信用品質具有特別洞見。BNP 美國經濟學家 James Egelhof 也表示，許多大型機構投資人早已調整內部規範，將美國公債視為例外，因此單一信評機構的調降，不太可能立即引發大規模的拋售潮。
然而，Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 則較為樂觀，認為此次降評可能迫使美國國會重新審視財政政策，有助於推動更保守的預算案，從長期來看對股債市均屬正面。但他也提醒，實際的政治博弈仍充滿變數。
利率攀升下的投資新局：固定收益與其他資產配置
美債殖利率攀升同時也為投資市場創造了新的進場機會。富國銀行（Wells Fargo）固定收益團隊建議，在不清算既有美債部位的前提下，投資人可優先將新資金配置至投資等級公司債。
值得注意的是，企業債與市政債受主權降評的影響相對有限。目前僅有微軟（Microsoft）與嬌生（Johnson & Johnson）兩家公司因其自身穩健的財務政策而能維持AAA評等，不受主權降評牽動。然而，富國銀行市政債分析師 Jon North 提醒，若聯邦政府利息支出上升導致預算緊縮，可能間接壓縮對地方政府的財政支援，進而影響市政債的信用品質。
降評對美股的潛在影響與估值警示
儘管受早盤債市震盪拖累，但美股三大指數週一收盤變化不大。分析師指出，若美債殖利率持續承壓，仍可能對目前評價偏高的美股形成下行壓力。當前標普500指數的本益比為21.63倍，距離2025年高點22.47倍與2020年歷史高點24.11倍不遠，顯示市場對美股的估值仍需保持警惕。
總結來看，穆迪調降美國主權信評，無疑是向全球發出的財政警訊。儘管市場短期反應相對克制，但其長期影響將取決於美國未來財政政策的調整。對於投資人而言，這不僅是重新評估美債風險的時機，也是在利率攀升環境下，審慎調整資產配置、尋找新投資機會的關鍵時刻。
責任編輯／李伊晴
