風評:今年滿天飛翔黑天鵝的新常態!

2016-02-15 12:44

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今年全球經濟與金融市場有不少兇狠的黑天鵝可能出現哦!(呂紹煒攝)

今年全球經濟與金融市場有不少兇狠的黑天鵝可能出現哦!(呂紹煒攝)

金融界現在都用「黑天鵝事件」形容過去經驗中未出現卻發生的大事件─通常都指大利空事件;不過這個詞被普遍使用(或濫用)後,已變成凡是大利空都被稱為黑天鵝事件。從年假中全球股災、股價的大幅波動看,今年倒是「黑天鵝滿天飛」─這也將是今年的「新常態」。

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今年元旦全球股市開盤後,全球股市迎來一場大股災,主因是中國股市因熔斷機制因素重挫、提早休市;時隔1個月,二月初大家又再次看到一場全球股災,這次起因則是歐美先進國家的股市;兩岸則因春節放長假而暫時躲過,等著周一開盤後再「補跌」。其實,按照對熊市的定義,MSCI全球指數已由高點下跌2成,說全球股市已進入熊市應不為過。

各主要經濟體中,新興經濟體的代表,中國經濟今年預估要再進一步放緩,成長率由去年的6.9%降為6.5%;巴西、俄羅斯仍陷衰退,巴西更慘到被認為可能陷入蕭條中,只有印度表現佳。但印度顯然尚無能取代中國,今年中國經濟看來不會太好,這也代表那些當年靠中國大口吞食原物料創造經濟榮景的新興經濟體,全部無法從低迷中脫困。

先進國家中,美國由去年的強勁成長到今年預估復甦腳步放緩─最悲觀者則預測年底美國要再走入衰退;歐洲去年雖有正成長,但通縮疑慮深,歐洲央行準備在3月再擴大QE(量化寬鬆),日本最新公布的經濟成長率是再次陷入衰退。國際貨幣基金與世界銀行對今年全球經濟成長率也是往下調。

這是今年全球經濟基本面的格局─就是大家看起來都不會好。

而幾個讓人難以捉摸的「潛在黑天鵝」,則更讓人擔心。中國的資金外流持續,去年流出超過6000億美元,新公布1月的數字是1100億美元。中國資金外流在兩方面對中國的經濟與金融造成壓力,一個是股市就是跌跌不休,中國股市至今仍不時來個5%的重挫。

另一個就是人民幣貶值壓力,人民銀行是否守得住─或是說願意守,已大有疑慮。這兩件事都會造成全球金融市場的波動,特別是人民幣如大幅貶值,亞洲所有以出口為導向的國家─包括台灣,大概都難倖免,不貶不可、但跟貶又不是。

再來是油價一路下探到26美元,至今尚未反彈。原本大家認為油價下跌有益全球經濟,因為成本降低、消費支出可增加。但深不見底的下跌就帶來意料之外的災難。一個是產油國的財政大幅惡化,並導致經濟下挫,這將降低產油國購買其它國家商品的能力─更意外的是產油國為支持財政,各國主權基金不得不在全球大砍股票以求變現,這又進一步造成股市下跌與波動增加。

另一個潛在的危機是:曾是金融海嘯後,美國創造新就業機會的主要動力之一的美國頁岩油業者,正逐漸被「擠出」市場。在油價跌破其成本後,包括頁岩油業者與傳統的油公司開始大砍資本支出,甚至大裁員─去年美國能源企業裁員近10萬人,比前年的1萬人暴增;英國石油公司去年業績是近20年來最差,跌幅高達51%,不久前才宣布裁員4000人,2月初又宣布「加碼」再裁3000人。

此外,能源公司的債券風險提高,市場擔心新一波的金融危機就會從能源公司的債券違約燒起,當然,更大的災難是擔心委內瑞拉、甚至俄羅斯等產油國出現主權債信危機。低油價造成的負面影響,到底要如何衝擊經濟基本面與金融市場,目前還沒人拿得準。

當然,曾被認為最嚴謹、實力全球名列前茅的德意志銀行,竟然也出現壞帳大幅增加,單季虧損就達70億美元、被迫裁員1.5萬人的慘狀,也讓人始料未及。市場已經有人討論德意志銀行是否成為「第2個雷曼兄弟」─實際發展當然不可能,實力堅強的德國政府不會讓這種事發生。但德意志銀行的情況,引發市場對歐洲銀行的疑慮,未來發展也讓人擔心。

對台灣而言,當然也有我們家「自產」的黑天鵝。出口持續低迷衰退已不在話下,預料很可能打破金融海嘯時連續14個月衰退的紀錄,但除了基本面不佳外,正逢變天的台灣,未來新政權交替之後,新政府的政策變化、治理能力與績效、兩岸關係演變等,至今仍全然是未知數。

這大概就是我們今年要面對滿天黑天鵝的新常態,從全球的經濟與金融市場,到台灣內部問題,都充滿著風險與震盪,而且,看起來負面發展的機率居高。

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