新台幣暴力升值，惠譽點名國泰、富邦、南山等5大壽險列入負向評等觀察名單 | 林彥呈

新台幣兌美元本月初大幅升值，保險公司資本水準與收益風險增加，惠譽國際信評將國泰人壽、富邦人壽、凱基人壽、南山人壽、台灣人壽等5大壽險公司的財務實力（IFS）評等列為負向評等觀察（RWN）名單，預期在未來3至6個月解除評等觀察狀態。

惠譽今（16）日指出，今年5月初，新台幣匯率在2天之內飆升8%，外匯避險成本大幅增加。台灣壽險業者因為持有大量美元固定收益資產、且較小新台幣部位而受到負面影響，並且面臨新台幣進一步升值的風險。

惠譽預期在未來3至6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括惠譽更新關於台灣壽險業未來對新台幣匯率波動曝險的預期，尤其是考慮到目前的貿易和經濟環境，壽險公司為應對此等波動帶來的風險而可能採取的策略，及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。

惠譽示警，台灣壽險公司相當大部份的新台幣負債投資在美元資產，由此形成嚴重的幣別錯配。儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但此策略將因避險成本激增而承受壓力，而且未避險部位仍會讓保險公司面臨貨幣大幅波動曝險，「儘管目前還沒觀察到解約率上升，但這對前述保險公司的信用體質仍然構成風險。」

惠譽分析，5家壽險公司有充足的資本緩衝，可以承受新台幣今年以來對美元升值10%，而且不會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件。不過，公司資本適足率溫和下降，如果同時面臨新台幣進一步升值及獲利前景明顯轉弱所帶來的重大資本風險，可能導致負面評等行動。

惠譽指出，避險成本上升及新台幣波動加劇，可能對壽險公司獲利造成壓力；外匯價格變動準備金可作為新台幣升值的緩衝，但多數保險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡。

新光人壽列入評等觀察發展中名單

與此同時，惠譽將新光人壽BBB的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，與台新人壽合併後的新光人壽可提升市場地位，擁有更均衡的行銷通路，並且獲得台新金控的財務支援。

此外，惠譽確認安達國際人壽AA-的國內IFS評等，展望穩定，目前新台幣升值對安達國際人壽信用體質的影響有限。惠譽預期，在匯率持續波動的背景下，安達國際人壽的Prism評分仍將维持「極強」級別，並受益於其穩健的緩衝資本。